上周A股市場(chǎng)受清理場(chǎng)外非法配資等因素影響，呈現(xiàn)縮量震蕩走勢(shì)。而美聯(lián)儲(chǔ)決定暫不加息 ，支持市場(chǎng)逐步企穩(wěn)，但全周依然收跌，交易量繼續(xù)萎縮。全周來看，上證綜指下跌3.2%，收?qǐng)?bào)3097點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌3.75%，收?qǐng)?bào)1983點(diǎn)。

海外方面，與市場(chǎng)多數(shù)預(yù)期一致，上周FOMC會(huì)議中美聯(lián)儲(chǔ)選擇按兵不動(dòng)，暫緩加息，并透露出擔(dān)心短期通脹和海外局勢(shì)的鴿派信號(hào)。但美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上，仍然表示預(yù)計(jì)年底加息，因此沒能解決對(duì)市場(chǎng)而言最為關(guān)鍵的預(yù)期不穩(wěn)問題。上周美股沖高回落，并在周五大跌。全周來看，標(biāo)普500 微跌0.2%，納斯達(dá)克基本持平。

消息面上，習(xí)主席受美國總統(tǒng)奧巴馬邀請(qǐng)將于9月22日前往美國訪問，中國和美國作為合計(jì)占全球GDP超過40%的兩個(gè)最大的經(jīng)濟(jì)體，最高領(lǐng)導(dǎo)人的會(huì)面廣受關(guān)注。當(dāng)前美國已經(jīng)基本擺脫金融危機(jī)的影響，經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)、貨幣政策處于結(jié)束超級(jí)寬松態(tài)勢(shì)的拐點(diǎn)之上。中國近年經(jīng)濟(jì)絕對(duì)增速不低，但相對(duì)往年增速持續(xù)下降，而增長(zhǎng)可持續(xù)性面臨較大質(zhì)疑。在人民幣一次性貶值后，人民幣貶值的預(yù)期持續(xù)存在，外匯儲(chǔ)備外流明顯。在目前A股市場(chǎng)已經(jīng)大幅回調(diào)的背景下，“習(xí)奧會(huì)”可能會(huì)引起投資者對(duì)相關(guān)主題板塊的關(guān)注，包括高鐵、網(wǎng)絡(luò)安全、環(huán)保與新能源等。

整體來看，經(jīng)過兩輪大幅下跌，上證指數(shù)已跌至3000點(diǎn)附近，進(jìn)入縮量整理、震蕩筑底階段，四季度有望否極泰來，觸底回升。A股市場(chǎng)去泡沫已經(jīng)比較徹底，除了小盤股和題材股估值泡沫已經(jīng)很大外，部分藍(lán)籌股已經(jīng)跌出價(jià)值。國企改革指導(dǎo)意見出臺(tái)后，輔助性方案有望陸續(xù)出臺(tái)，央企的改革可能加速推進(jìn)。當(dāng)前提振經(jīng)濟(jì)疲弱態(tài)勢(shì)仍需依靠更為積極的財(cái)政政策，后續(xù)可能出臺(tái)更多刺激性財(cái)政政策。A股市場(chǎng)基本完成去杠桿過程，場(chǎng)外配資大部分已經(jīng)主動(dòng)或被動(dòng)去杠桿，兩融余額已經(jīng)回到年初起點(diǎn)。當(dāng)前市場(chǎng)杠桿風(fēng)險(xiǎn)總體可控，不必過度恐慌。考慮到大跌之后投資者信心恢復(fù)需要一段時(shí)間，未來一段時(shí)間大盤走勢(shì)仍以震蕩筑底為主，投資者可以保持較低倉位耐心等待底部出現(xiàn)，重點(diǎn)配置業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)好的行業(yè)和板塊，如新能源汽車、醫(yī)藥、食品飲料、中小銀行等。