【停牌避險后補跌不斷 重倉基金騎虎難下】“在目前的市場狀況下，高位停牌的公司復牌補跌的概率非常大，不論是攜利好復牌還是并未有利好推出，只是補跌的幅度有所不同而已，因為按照同期大盤指數來看，大部分停牌公司股價仍處于絕對的高位。”民生證券分析人士稱。

至9月21日收盤，復牌連續4個跌停板后的新興鑄管終于打開跌停，雖然收于跌停板，但當天超過16%的換手率說明被套的資金在接近腰斬后出逃。與此相比，此前復牌的云南銅業則連續6個跌停板后才打開跌停。

在市場非理性下跌之時，緊急停牌一度成為不少上市公司躲避風險、穩定股價等的“有力武器”。但隨著市場持續大幅震蕩，此前停牌公司在復牌后多遭遇補跌行情。中國證券報記者初步統計100多家“高位停牌”的上市公司基金持股情況發現，多家基金公司的基金產品在上述個股中布局。雖然持股情況各不相同、持股占基金產品的比重也不一，但若停牌個股出現資產重組生變、復牌利好有限等情況，在當前市場情況下，很可能遭遇補跌行情，持股基金產品也將受到相應的不利影響，給投資者帶來相關風險。

補跌不斷

在前期市場非理性下跌之時，停牌避險成為眾多上市公司的選擇。“停牌避險”之風盛行時，滬深兩市共有千家上市公司停牌。隨后，不少公司攜員工持股、董監高增持等利好復牌回歸。

截至目前，仍有不少上市公司因重大資產重組等事項仍未復牌。在市場持續震蕩的情況下，這部分在市場高位停牌且仍未復牌的上市公司正成為風險的聚集之處。近期，部分前期“高位停牌”的上市公司紛紛遭遇補跌行情。以上海佳豪為例，公司在今年3月停牌籌劃資產重組事項，停牌5個多月后，攜定增收購資產的利好復牌，但復盤旋即遭遇補跌，9月11日至21日期間已經下跌29.23%。而海欣食品于今年6月底開始停牌籌劃重組，但經過兩個半月的停盤，重組計劃未能成形，在9月16日復牌后，公司連續跌停，與此同時，深交所也向公司發函問詢多個問題。

“在目前的市場狀況下，高位停牌的公司復牌補跌的概率非常大，不論是攜利好復牌還是并未有利好推出，只是補跌的幅度有所不同而已，因為按照同期大盤指數來看，大部分停牌公司股價仍處于絕對的高位。”民生證券分析人士稱。

補跌出現給持有公司股票的基金產品帶來壓力。資訊資料顯示，截至6月30日，富國、東吳、中歐等基金公司的多只產品持有上海佳豪的股票，其中東吳基金等的相關產品是今年上半年新進持股的。而海欣食品的基金持股中，大成基金3只產品的合計持股達1187.03萬股，占流通股的9.67%，另外長城、嘉實等公司產品同樣持有海欣食品的股票。對比2014年年報和2015年中報發現，大成基金相關產品的持股發生在今年上半年，其持股的成本恐怕并不低，涉及的產品包括大成藍籌穩健證券投資基金、大成行業輪動混合型證券投資基金、大成高新技術產業股票型證券投資基金，其中僅大成藍籌穩健證券投資基金的持股數量高達1084.66萬股。“補跌行情已經給相關基金產品造成不小的影響，重倉股的補跌更是讓基金產品的凈值和投資表現受到影響。”上述分析人士說。

重倉停牌股“騎虎難下”

“當時跌得厲害的時候，看到公司停牌，有一段時間還是感覺幸運的，但是，市場持續的寬幅震蕩行情下，當時的幸運在現在看來倒是更大的風險積累，后續的市場走勢和個股表現更難預料。”一位公募基金經理說。

中國證券報記者統計目前仍未復牌的100多家“高位停牌”公司發現，其背后的基金持股將成為不少基金公司和基金產品的未知風險。如一家基金公司旗下產品持有的停牌股包括首旅酒店、晶盛機電、寶碩股份等等，其停牌的時間集中在3、4月等，所在市場位置不低。另外，南方一家基金公司持有的停牌股中，金剛玻璃、聯美控股等的停牌時間則集中在5月，其所處的市場位置可想而知。

同樣，統計發現，部分基金公司在一些“高位停牌股”的持股并不少。華信國際今年6月12日停牌至今，上海一家基金公司的13只基金產品的持股達10147.49萬股，占流通股的21.58%；東土科技6月2日停牌至今，一家基金公司的5只基金產品持有公司1010.85萬股，占流通股的11.29%；通策醫療5月22日起停牌，南方一家基金公司的11只基金產品持有1522.82萬股、9.50%的流通股；等等。對比中報和2014年年報發現，上述基金公司的部分產品是在今年上半年持股相關上市公司，其持股的成本并非此前進入的基金產品一樣“低廉”，面臨的風險和壓力更大。

類似的情況也出現在私募產品。上海一家私募基金的投資總監認為，若市場行情沒有根本性的改變，“高位停牌”公司帶給公司產品的風險難料，“因為根據相關的法律法規，上市公司停復牌時間有著相應的限制，若沒有重大資產重組等事項，上市公司停牌的時間窗口有限，若沒有重大利好，那復牌后的情形可想而知，布局高位停牌公司的產品，實在是進無可進，而退又是難以預料”。