【大盤將蓄勢待發(fā) 11股即將爆發(fā)】道氏技術：收購江西宏瑞新材料，完善產(chǎn)品和渠道結構；東方網(wǎng)力：收購中盟科技，開辟視頻大數(shù)新天地。

招商地產(chǎn)：短期套利機會及中長期發(fā)展極具吸引力

類別：公司研究機構：中國中投證券有限責任公司研究員：李少明日期：2015-09-28

我們認為方案成功的概率較大，集團多措施托底新股發(fā)行價，當前市場存短期套利交易機會，而合并前海自貿(mào)區(qū)開發(fā)及三大業(yè)務運營多優(yōu)勢協(xié)同，長期盈利高增長可期。

投資要點：

招商地產(chǎn)股價今日有望企穩(wěn)。昨日招地A股開盤跌停收，B股開盤漲停尾盤收一2.19%，在預期之中。自4月3日開始停牌以來，上證綜指下跌20%左右，可比公司股價也有不同程度跌幅，昨日開盤受融資盤、部分信托等拋售及散戶跟風影響跌停量，A股總成交量853萬股、2.43億元。我們預計現(xiàn)金選擇行權價將成為股價低點的有力支撐，以A股為例，行權價23.79元，今日跌停價25.63元或接近底線。

方案通過可能性大，否則股東將面臨公司發(fā)展和股價下跌雙輸。若方案遭股東大會中小股東否決，公司發(fā)展和股價將遭重挫，股東將損失更甚。政府、集團、公司三方均非常有信心方案的成功施行，公司高管對招行局蛇口發(fā)展前景十分樂觀，員工持股價高于昨日收盤價33%。集團亦承諾若上市后3個交易日內(nèi)出現(xiàn)收盤價低于23.6元則公司會增持不超過30億元，占流通市值的7%左右，托底新股發(fā)行價。

合并升級，優(yōu)質資源和業(yè)務協(xié)同推升估值和長期業(yè)績。我們對招商局蛇口控股資產(chǎn)價值估值2419億元，相當于新股30.1元/股高于23.6元新股的發(fā)行價27.5%，安全邊際高。資源優(yōu)化配置，三大主業(yè)及運營協(xié)同發(fā)展，政策紅利催化長期高增長。前瞻未來大招商業(yè)務大協(xié)同，將有更多優(yōu)質資源的注入，長期發(fā)展價值有保障。

套利交易機會分析：①若A股在今日跌停價25.6元買入，屆時以新股發(fā)行價賣出，回報率47%；以新股價8折18.9元賣出，回報率18%；②若A股以23.79現(xiàn)金選擇權價買入，以新股發(fā)行價賣出，回報率59%；以新股價8折18.9元賣出，回報率27%；③B股擁有更大套利空間，在昨日股價基礎上_19%到+21%，以新股價原價或跌20%賣出，有97%-6%的獲利空間。(詳見后文測算表).

本次吸收合并將重鑄行業(yè)王者，百年巨擘新生，是南中國海邊冉起的驕陽，我國自貿(mào)區(qū)建設的名片。我們看公司優(yōu)質資源價值的釋放和業(yè)務協(xié)同帶來的長期發(fā)展價值。維持

“強烈推薦”評級。(因吸收合并未完暫不調整原招商地產(chǎn)的盈利預測模型)

風險提示：合并方案遭股東大會否決；深交所新股上市首日漲跌幅限制為44%，股價因行情跌幅超預期從而減少收益甚至造成虧損。

道氏技術：收購江西宏瑞新材料，完善產(chǎn)品和渠道結構

類別：公司研究機構：申萬宏源集團股份有限公司研究員：麥土榮日期：2015-09-25

投資要點：

8200萬收購江西宏瑞新材料100%股權。2015年9月24日晚，公司公告擬以自籌資金向自然人李禾、李雪、袁國輝收購其持有的江西宏瑞新材料有限公司合計100%的股權，收購的總價款為8,200萬元。截止2015年7月底，江西宏瑞總資產(chǎn)1.54億，凈資產(chǎn)2724萬元，2015年1-7月實現(xiàn)收入1736萬元，凈利潤-124萬元。

收購意義之一：有利于公司優(yōu)化國內(nèi)生產(chǎn)基地布局，實現(xiàn)產(chǎn)銷統(tǒng)一。由于江西省是陶瓷產(chǎn)業(yè)轉移的重要轉入地，已經(jīng)成為了國內(nèi)建陶行業(yè)最大的生產(chǎn)區(qū)域之一，眾多原材料及陶瓷產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)聚集于省內(nèi)及周邊區(qū)域，公司將利用本次收購實現(xiàn)生產(chǎn)地和銷售地的統(tǒng)一，降低物流成本，形成穩(wěn)固的生產(chǎn)與銷售根據(jù)地。

收購意義之二：產(chǎn)品結構更為豐富，有利于銷售的協(xié)同效應。公開資料顯示，江西宏瑞新材料有限公司的主要產(chǎn)品包括陶瓷高檔熔塊、陶瓷納米顏料等，與道氏技術可形成較強的互補性。江西宏瑞擁有優(yōu)良設備基礎以及穩(wěn)定客戶群體，結合公司已經(jīng)具有生產(chǎn)和銷售的規(guī)模優(yōu)勢，實現(xiàn)產(chǎn)品搭配銷售，能夠在客戶資源上產(chǎn)生協(xié)同效應。

建筑陶瓷釉面材料市場規(guī)模300億以上，行業(yè)分散，單個企業(yè)體量較小。公司作為行業(yè)內(nèi)領先的陶瓷釉面材料產(chǎn)品全業(yè)務鏈服務提供商、陶瓷墨水龍頭之一，有望成為行業(yè)的未來龍頭。本次收購，幫助公司完善在產(chǎn)品結構和渠道兩個維度的布局，有利于公司進一步提升自身市場份額和長遠發(fā)展。

維持盈利預測和投資評級。預計公司2015-2017年營業(yè)收入分別為6.14、6.85、7.42億元，yoy 37.4%、11.6%、8.3%，歸屬母股東的凈利潤分別達到0.97、1.09、1.19億，yoy 34%、12%、9%，EPS 分別為1.00元、1.12元和1.22元，維持“買入”評級。

風險提示：1)新投產(chǎn)項目不達預期；2)產(chǎn)品價格大幅波動；3)宏觀經(jīng)濟增長大幅低于預期；4)應收賬款無法及時收回。

東方網(wǎng)力：收購中盟科技，開辟視頻大數(shù)新天地

類別：公司研究機構：安信證券股份有限公司研究員：胡又文日期：2015-09-25

收購中盟，拓展交通行業(yè)視頻大數(shù)據(jù)。公司將以11675萬元收購中盟25%股權，晨暉投資以7005萬元收購中盟15%股權，公司對晨暉持有的15%股權未來具有優(yōu)先受讓權。中盟承諾2015-2017年扣非凈利潤分別不低于3630萬元、4356萬元、5227萬元。向公安行業(yè)做深做強和向軌道交通、城市交通、司法、教育、金融等行業(yè)橫向擴展是公司戰(zhàn)略，中盟是國內(nèi)專業(yè)的城市智能交通解決方案提供商，具有計算機系統(tǒng)集成一級資質，和公司協(xié)同效應顯著。

中盟管理層參與認購彰顯對業(yè)績長期信心。值得關注的是，中盟大股東向中盟經(jīng)營團隊成員王翔鷹、王達、劉虹、賈瓊四人轉讓4.54%的股權，四人分別以約530萬元購買中盟科技1.135%股權。同時各方承諾將超額利潤的50%用作對中盟管理層的獎勵。公司還將在中盟承諾事項完成的前提下，在2018年，以中盟2016、2017年實現(xiàn)扣非凈利潤平均值的12.86倍作為其整體估值，收購剩余股份。管理層參與認購、激勵機制和剩余股份收購機制都彰顯了對中盟前景充滿信心。

內(nèi)生外延并重驅動業(yè)績高增長，視頻大數(shù)據(jù)和智能硬件打開廣闊空間。并購中盟，再次展示公司強大的執(zhí)行力。同時董事會還審議通過了債券發(fā)行方案，將有效緩解資金瓶頸，結合已參股成立的晨暉、常春藤浙華和創(chuàng)新工場基金，外延戰(zhàn)略加速推進。公司內(nèi)生外延雙輪驅動，在公安行業(yè)積極拓展視頻大數(shù)據(jù)深度應用，外延擴張切入交通等領域，進軍安防運營，從深度和廣度拓展市場邊界。公司還圍繞“互聯(lián)網(wǎng)+視頻”，前瞻布局智能硬件藍海市場。

投資建議：公司內(nèi)生外延并重驅動業(yè)績持續(xù)高增長，視頻大數(shù)據(jù)和智能硬件打開廣闊空間。預計2015-2016年備考EPS分別為0.83元、1.46元，維持“買入-A”評級，上調6個月目標價至70元。

風險提示：外延收購的整合風險，傳統(tǒng)業(yè)務的回款風險。