9月28日，PTA主力1601合約出現了大幅下挫走勢，期價報收于4482元/噸，較上一交易日下跌了98元/噸，跌幅達到2.14%。突來的暴跌行情使得PTA技術上可能延續跌勢，但PTA基本面不具備大幅下挫條件，近期或修復昨日的跌幅。

成本不允許PTA價格繼續下挫

首先，目前是原油的消費淡季，受供需失衡影響，原油很難突破60日均線壓制。但是經歷了7—8月的下跌行情后，原油價格已經對近期的利空因素反應比較充分。此外，考慮到美元滯漲和原油商業庫存持續下降，原油近期可能在45美元/桶企穩，這決定了PTA不具備大跌的條件。

其次，在化纖行業產能過剩的大背景下，由于涉及環境污染問題，國內的PX產能增速一直落后于PTA的產能增速，這導致PX的進口依存度非常高，國外的PX企業在定價方面相對主動，化纖行業更多要看PX的“臉色”。從目前PX裝置運行的狀況來看，韓國GS位于麗水的PX負荷、韓國蔚山芳烴的PX負荷都降至80%左右，而日本新日石的PX裝置則計劃在11月中旬停車。此外，臺石化的87萬噸PX裝置由于閃爆事故的影響也于近期停車。考慮到PX后期供給趨緊，PX的價格有望企穩反彈，這決定了PTA價格易漲難跌。

最后，從供給角度來看，PTA行業的開工負荷已經處于低位，后期供給有繼續下降的趨勢。一是逸盛石化在寧波的550萬噸產能已經部分停車，而大連的520萬噸產能和海南的220萬噸都計劃在10月停車；二是恒力石化在10月將會降低負荷，翔鷺石化的600多萬噸產能已經全線停車；三是揚子石化、江陰漢邦化學、天津石化、洛陽石化等中小PTA生產企業在10月都有停車計劃。隨著PTA生產企業降低負荷，10月PTA行業的開工負荷有望再創新低。在供給趨緊的背景下，PTA很難再跌。

總之，考慮到原油企穩的可能性較大，同時PX和PTA供給都將下降，成本支撐對PTA的支撐作用開始顯現，所以PTA不具備大幅下跌的條件。

消費淡季對PTA的影響并不大

通常情況下，10月為冬裝生產，下游聚酯企業對PTA的備貨基本結束，PTA開始進入消費淡季。但是由于國內處于經濟轉型期，外需和內需的表現都較往年疲軟。因此，下游需求整體處于弱勢格局。

理論上，PTA價格走低將會提振需求，但受制于終端需求瓶頸以及PTA價格下跌影響，需求很難出現大幅增加。現實中，由于PTA價格持續下跌，企業對后期走勢悲觀，庫存基本上以滿足剛需為主，不會出現大量備貨的情況。這意味著消費淡季對PTA的影響并不大。

通過上文論述，筆者認為，雖然PTA技術上趨于弱勢，但是考慮到原油價格企穩以及PX和PTA的開工負荷降低，PTA不具備大幅下跌的條件。此外，進入淡季，PTA消費整體處于疲軟狀態，需求并不會出現明顯下降。因此，PTA價格短期有企穩跡象，應謹防PTA“假摔”。