穆迪認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的挑戰(zhàn)是需要改變經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、實施政策改革、放開市場及減緩信貸增長，其目的是在不影響短期宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的前提下，轉(zhuǎn)變由政府主導(dǎo)的投資推動經(jīng)濟(jì)增長的模式。

“雖然有跡象表明經(jīng)濟(jì)正在逐漸從政府主導(dǎo)的大規(guī)模投資帶動增長的模式轉(zhuǎn)變，但另一方面也造成了總體經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張放緩、資本外流加速以及政策趨勢更加不確定。盡管信貸增長減緩，但經(jīng)濟(jì)體系杠桿率仍在繼續(xù)上升。”Michael Taylor稱。

政府對經(jīng)濟(jì)增長的持續(xù)顧慮將檢驗其落實可能對增長造成短期負(fù)面影響的長期經(jīng)濟(jì)政策和放開市場的能力和意愿。在這一背景下，結(jié)構(gòu)性改革雖然在推進(jìn)，但其步伐仍將是漸進(jìn)的，并可能會有延遲或暫時的倒退。

迄今為止，政府采取的政策刺激措施的范圍和規(guī)模都超過了年初時穆迪的預(yù)期。

這些措施包括持續(xù)放松貨幣政策以支持國內(nèi)流動性(例如下調(diào)利率和法定存款準(zhǔn)備金率)，以及對基礎(chǔ)設(shè)施和公共項目投資的財政支持。

盡管政府采取了多項刺激政策，但由于經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)放緩和資本外流削弱了企業(yè)本已緊張的資產(chǎn)負(fù)債狀況，因此穆迪預(yù)計中國銀行業(yè)和公共債券市場承受壓力的局面將繼續(xù)加劇。

Michael Taylor指出：“企業(yè)困境惡化的一個后果是國家的或有負(fù)債可能逐漸成為真正的負(fù)債，資本流出或?qū)⒊掷m(xù)，這可能會逐步削弱中國十分強勁的財政和國際收支比率，盡管這些比率或許仍優(yōu)于評級相近的國家。”

穆迪副總裁、高級研究分析師Rahul Ghosh表示：“我們認(rèn)為，由于政府在當(dāng)前形勢下優(yōu)先保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性，因此政策改革放緩的可能性上升。此外，我們預(yù)計中國2015和2016年GDP分別增長6.8%和6.3%，其假設(shè)是政府在整體需求走軟的情況下將進(jìn)一步加快實施貨幣和財政措施。”

穆迪預(yù)計GDP增長進(jìn)一步放緩的原因是采購經(jīng)理人指數(shù)、信貸增長和固定資產(chǎn)投資等指標(biāo)全線疲軟，勞動力市場轉(zhuǎn)弱。