①經(jīng)濟(jì)依舊低迷，物價(jià)重新回落。9月以來(lái)下游消費(fèi)增速保持穩(wěn)定，但由于工業(yè)品價(jià)格大幅下跌，去庫(kù)存依然拖累中上游工業(yè)生產(chǎn)，因而短期經(jīng)濟(jì)或繼續(xù)低迷。當(dāng)前工業(yè)生產(chǎn)低迷，PPI通縮狀況短難改觀。而8月以來(lái)豬價(jià)持續(xù)回落，前期推升物價(jià)的主要因素已消失，我們對(duì)9、10月的物價(jià)預(yù)測(cè)已顯著下調(diào)，同時(shí)也將4季度CPI從此前的2%下調(diào)至1.7%。

②貶值預(yù)期改善，降息空間打開(kāi)。上周離岸和在岸人民幣均升至8月以來(lái)新高，貶值預(yù)期明顯改善，預(yù)示熱錢(qián)流出放緩，意味著短期降準(zhǔn)或延后。但9月以來(lái)經(jīng)濟(jì)通脹再度回落，打開(kāi)了降息空間，意味著寬松貨幣政策仍將持續(xù)。

③微刺激仍在繼續(xù)。財(cái)政部稅政司稱，決定再取消和停征38項(xiàng)行政事業(yè)性收費(fèi)，涉及15個(gè)部門(mén)，每年可減輕企業(yè)和個(gè)人負(fù)擔(dān)約36億元。央行稱將在上海等九省市推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)，有助于引導(dǎo)地方商業(yè)銀行增加對(duì)小微貸款的投放，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

④美聯(lián)儲(chǔ)5次提中國(guó)，全球經(jīng)濟(jì)休戚與共。美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議紀(jì)要罕見(jiàn)地5次提到中國(guó)，確信中國(guó)近期的放緩和市場(chǎng)動(dòng)蕩對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在負(fù)面影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩將抑制美國(guó)出口，并且使美元進(jìn)一步走強(qiáng)，危害美國(guó)通脹走高。簡(jiǎn)單的說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)如今搞不清楚經(jīng)濟(jì)、全球市場(chǎng)的狀況，所以謹(jǐn)慎起見(jiàn)，只好把利率仍維持在接近0的水平。

(宏觀經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)姜超、顧瀟嘯)