對比14年春季行情，第一目標位可接近2400點，短期有無上車均可淡定。

若真有千點行情，實現路徑一定波折，短期有無上車均可淡定。本周周報核心部分是預測反彈上限：理論上大致需要實現45%的年度增長就能與當前指數吻合；對比14年春季行情，第一目標位可接近2400點。如果情緒更趨樂觀(雷同于15年一季度)，指數波動范圍將加大。

9月15日完成對底部的二次確認。考慮到節假日，最近三周實際上僅為兩周行情，兩周的反彈有所向上突破，受益于不同方面的利好，包括習奧會、外盤反彈等。此等突破市場并無異議，所謂的爭論大概是反彈的上限到底在哪里？

以1800為底，千點行情，即反彈上限為2800應該是當前市場中較為樂觀的看法，但這種基于業績的看法可能需要通過跨年來驗證。目前一個月實現從1800到2200，再給4-5個月時間來完成后續600點。如果結論為真，其中的實現路徑一定不會簡單，這是我們的一個看法。

創業板指2013年以來跌破年線只有三次，2014年兩次，2015年一次。相比前兩次跌破后的快速收回，今年這次顯然不同，在線下的運行時間已有一個多月，與今年的暴漲有極大關系。目前這根壓力線的收回指日可待，而創業板指未來走勢可能更像2014年，慢漲之中有波折，這是又一個判斷。

接下來是本周周報核心部分，看盈利和估值如何支撐指數。2012-2014年，歸屬母公司的凈利潤同比增長分別為6%、26%、31%，而2011-2014年末對應的動態估值(比如2012/12/31對應的2013PE)分別為22.9、22.3、33.7、32.1。今年中報同比增長35.9%，目前動態PE35.6(2015/10/10,2016PE).

指數漲跌福≈估值變化×業績增長，之間的差異來自于當年業績的實現偏差，并且是二次方關系。2012-2014年的指數漲跌幅分別為-2%、83%、13%。2012年年前和年終的動態估值基本無變化的情況下，當年盈利增長6%，對應當年-2%的漲幅；2013年年末相比年初動態估值上行50%，疊加當年26%的增長，換來83%的指數上漲；2014年末相比年初估值略微下降，憑借當年31%的增長，換來13%的指數上漲。

大致上需要實現45%的15年度增長，就能與當前指數變化相吻合。當前動態估值已提升10%(35.6VS32.1)，疊加35%的中報增長以及54%的隱含年度增長(通過動態估值和靜態估值導出)，目前指數有51%的上漲。有一點需要注意，超越31%的盈利增速都將是創業板指歷史以來的最高增速。

市場的反彈高度預測。務必考慮市場環境的可比性(去杠桿后市場可能更偏重估值而非故事，由此估值有了天花板)，當下市場乃至后續半年，可拿2014年跨年行情作比。2014年的春季行情高點出現在2月中旬，實現了年初以來20%的上漲，這種上漲反映在動態估值上是將2015PE從32.1提升到了38.5。拿當前16年估值作比，還有8%提升空間，接近2400的位臵。如果出現15年前五個月的情況，即市場情緒加分項，上行空間將進一步打開(估值繼續跑偏的可能性也不是沒有，但是其幅度將大大受限).

短期市場仍屬博弈，沿用上周的十月配置主線：十三五規劃、景氣被持續驗證行業、事件性熱點行業以及三季報業績反轉型行業。