美聯(lián)儲9月加息“爽約”后，市場目光一致投向歐元區(qū)，關(guān)注點在于：歐元區(qū)會否推出第二輪量化寬松措施(QE2)，抑或歐元區(qū)會否就此增大現(xiàn)有QE規(guī)模。

美聯(lián)儲9月加息“爽約”后，市場目光一致投向歐元區(qū)，關(guān)注點在于：歐元區(qū)會否推出第二輪量化寬松措施(QE2)，抑或歐元區(qū)會否就此增大現(xiàn)有QE規(guī)模。而市場之所以如此認為，是因為美國不加息的決定，會推高歐元匯率，進而打擊歐元區(qū)出口，稀釋了歐元區(qū)現(xiàn)有QE刺激作用。由此推測，歐元區(qū)QE2正漸行漸近。

不過，以上只是推測，對于歐元區(qū)來說，事實又是怎樣的？

QE2推出有可能

關(guān)于歐元區(qū)推出歐版QE2，市場并非憑空猜測。

數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲公布利率決議后，歐元上漲，全日漲幅達1%。而在中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院歐洲部副所長王朔看來，歐元匯率是衡量歐版QE“療效”的重要指標。直接來看，歐元匯率可以反映出歐元區(qū)的出口競爭力。

資料顯示，歐元區(qū)二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)季環(huán)比修正值0.4%，同比修正值為1.5%，均高于預(yù)期，其中出口是主要的推動因素，同比大增20%。7月歐元區(qū)19個成員國出口較進口高314億歐元，高于去年同期212億歐元的水平。和去年同期相比，出口上升了7%，而進口僅僅上升1%。歐盟統(tǒng)計局稱，這是自1999年1月以來的最大貿(mào)易順差。

間接來看，歐元匯率也會影響歐元區(qū)的通貨膨脹率。歐洲央行的研究數(shù)據(jù)表明，歐元名義匯率每上升10%就會拉低歐元區(qū)通脹率0.4~0.5個百分點。

在此背景下，中投顧問宏觀經(jīng)濟研究員馬遙直言，如果美聯(lián)儲遲遲不加息，歐元區(qū)有可能會推出QE2，畢竟歐央行曾提出將不惜動用一切工具提振歐元區(qū)經(jīng)濟，其中包括擴大現(xiàn)有QE規(guī)模。

另外，馬遙補充道，一些其他因素的出現(xiàn)也加大了市場對歐版QE2推出的預(yù)期，包括8月歐元區(qū)的消費者物價指數(shù)(CPI)初值僅比同期增長0.2%，仍處于低位；8月油價下跌抵消了其他商品和服務(wù)價格上漲的影響；同時大宗商品價格下跌給歐洲央行刺激歐元區(qū)通脹回升增加了難度。

看不到時間表

然而，有推出的可能并不代表一定會推出QE2。理由是，還有一系列“反面”理由在阻擋QE2的執(zhí)行。

馬遙指出，歐元區(qū)8月份企業(yè)間的活動以4年來最快的速度增加，同時歐元區(qū)最新采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)數(shù)據(jù)有所上升，這都表明，現(xiàn)階段的QE還在起作用，歐元區(qū)經(jīng)濟開始擴張。

因此，馬遙強調(diào)，對于歐元區(qū)會否推出QE2這一問題的準確表述應(yīng)該是，美聯(lián)儲不加息的決定加大了歐元區(qū)推出QE2的壓力，但同時部分數(shù)據(jù)顯示，QE對歐元區(qū)經(jīng)濟的刺激作用依然存在，QE2的推出取決于這兩股力量博弈的結(jié)果。可惜的是，目前這兩股力量實力旗鼓相當。

商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院歐洲部副主任姚鈴也同意馬遙的判斷，她補充稱，即使要推出QE2，也會在2016年9月現(xiàn)階段QE效應(yīng)充分發(fā)揮之后。

另外，值得關(guān)注的是，易拓金融分析師熊振涵則從另一個角度對歐版QE2的推出提出了質(zhì)疑。他指出，歐版的QE問題的結(jié)癥不是在央行是否愿意購買上，而是在賣方是否還有可供出售的債券上。

熊振涵強調(diào)，當前的QE認購額度顯示，歐央行很難完成預(yù)計的債券認購額，7月歐元區(qū)QE認購更是創(chuàng)出新低，這意味著歐版QE的最大問題是賣方危機，而不是買方問題。所以單純增加認購額毫無意義，歐央行的首要任務(wù)應(yīng)該是讓現(xiàn)階段的QE得到充分的利用，先行解決賣方危機，如果之后發(fā)現(xiàn)力度不夠，再加碼也不遲。

資料顯示，2015年3月1日歐版QE啟動，每月采購600億歐元資產(chǎn)，計劃將持續(xù)19個月至2016年9月，總額度為1.14萬億歐元，新增額度9500億歐元。