【機構(gòu)揭示8只黑馬股 值得滿倉布局(10/14)】中國海誠：簽訂重大經(jīng)營合同，多元化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型順利進行。

中國海誠：簽訂重大經(jīng)營合同，多元化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型順利進行

類別：公司 研究機構(gòu)：中國中投證券有限責任公司 研究員：李凡 日期：2015-10-13

事件：公司于10月12日晚公告與大豐英茂糖業(yè)簽訂工程總承包合同，合同金額8.20億元，占公司2014年度經(jīng)審計營業(yè)收入的14.98%。該合同包括大豐英茂糖業(yè)精煉糖及供熱中心工程設(shè)計，采購，施工總承包工作。計劃工期730個日歷天。

投資要點：

公司簽訂精煉糖及供熱工程項目大單。工程完工后將實現(xiàn)年加工原糖100萬噸，是國內(nèi)日產(chǎn)量最大的原糖深加工項目。制糖領(lǐng)域作為公司的強勢領(lǐng)域，該合同的簽訂標志著公司在該領(lǐng)域的強勢地位得到了進一步的鞏固，同時這也是在原糖深加工行業(yè)的總承包合同領(lǐng)域取得的一項重大突破。該合同的順利履行將會對公司業(yè)績產(chǎn)生積極的影響。同時，由于最近一個會計年度公司與大豐英茂簽訂的合同金額為639萬元，該精煉糖及供熱工程項目大單的簽訂也反映了公司良好的專業(yè)設(shè)計及工程總承包能力得到了客戶的認可。

傳統(tǒng)強勢領(lǐng)域市場地位穩(wěn)固，轉(zhuǎn)型多元化業(yè)務(wù)平滑業(yè)績波動。公司在傳統(tǒng)強勢領(lǐng)域如造紙，制糖等方面；依然牢牢把持著行業(yè)龍頭的地位。各大型輕工項目市場份額占比維持在80%以上。同時，公司近年來逐漸擴展環(huán)保，醫(yī)藥，食品發(fā)酵等新興領(lǐng)域的業(yè)務(wù)；從2015年上半年的訂單占比來看，傳統(tǒng)的制漿造紙領(lǐng)域已經(jīng)從2014年上半年的48%下降至26%；更為均衡的訂單構(gòu)造將有效減輕單一下游行業(yè)給業(yè)績波動帶來的影響。同時，公司近期增資控股長泰機械，進軍智能裝備制造領(lǐng)域也反映了公司走多元化業(yè)務(wù)路線謀成長的決心。

一帶一路戰(zhàn)略加速實施助力海外業(yè)務(wù)拓展。隨著TPP基本協(xié)議的達成，為了突圍這一旨在遏制中國亞太區(qū)和全球影響力擴展的協(xié)定，加快一帶一路實施步伐已成必然。受益于一帶一路政策暖風和核心地區(qū)發(fā)展中國家基建設(shè)施所帶來的建設(shè)需求，公司有望進一步拓展海外市場。公司目前海外收入占比仍在10%以下，與國際市場基建項目的市場空間相比，仍有巨大的上升空間。

給予“推薦”評級。預(yù)測公司15~17年EPS分別為0.47/0.57/0.71元，對應(yīng)PE為52.87/43.32/34.82倍。考慮到公司多元化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)業(yè)績穩(wěn)健，主營業(yè)務(wù)下游行業(yè)正逐漸走出底部開始向上走勢，海外業(yè)務(wù)有望逐步拓展，給予公司2016年45倍PE對應(yīng)目標價25.65元，給予推薦評級。

風險提示：海外市場拓展速度不達預(yù)期，下游行業(yè)景氣低迷時間超預(yù)期。

光環(huán)新網(wǎng)：IDC最純正龍頭，大力布局云計算、大數(shù)據(jù)

類別：公司 研究機構(gòu)：中信建投證券股份有限公司 研究員：崔晨，武超則 日期：2015-10-13

收購中金云網(wǎng)及無雙科技拓展云計算、大數(shù)據(jù)領(lǐng)域布局。

公司于9月16日晚發(fā)布重組預(yù)案，擬以不低于49.27元/股非公開發(fā)行4215.59萬股，并支付現(xiàn)金8.32億元，收購中金云網(wǎng)100%股權(quán)(24.14億元)和無雙科技100%股權(quán)(4.95億元)；并擬向不超過5名特定對象非公開發(fā)行募集配套資金不超過29.09億元用于支付現(xiàn)金對價、募投項目建設(shè)。中金云網(wǎng)主要業(yè)務(wù)包括數(shù)據(jù)中心外包業(yè)務(wù)、私有云業(yè)務(wù)等，2016-2018年對賭凈利潤1.3億、2.1億、2.9億元；無雙科技為互聯(lián)網(wǎng)營銷技術(shù)公司，2015-5017年對賭凈利潤為3500萬、4550萬、5915萬元。

公司將成為第三方IDC行業(yè)最純正的龍頭。

公司屬國內(nèi)第三方IDC第一梯隊廠商，擁有2,800多公里光纖城域網(wǎng)資源，節(jié)點分布于北京市繁華商業(yè)區(qū)和重要科技園區(qū)；擁有酒仙橋、亦莊、東直門、燕郊四大機房，上海機房(2016年開始運營)、北京房山云基地在建中。此次同業(yè)并購專注于金融行業(yè)數(shù)據(jù)中心的中金云網(wǎng)，以及公司開始建設(shè)的北京房山云計算基地，將助力公司成為IDC行業(yè)最純正的龍頭公司。并將為公司未來幾年業(yè)績快速增長提供良好保障，更是公司大力發(fā)展云計算的堅實基礎(chǔ)。

云計算和大數(shù)據(jù)將成為公司未來大力發(fā)展的全新舞臺。

我國IDC每年復(fù)合增速30%以上，CDN每年復(fù)合增速40%以上，云計算領(lǐng)軍企業(yè)同比增速，大概在3倍左右。巨頭企業(yè)亞馬遜、阿里、中國電信都在2Q財報單獨批露云計算業(yè)務(wù)的收入狀況，突顯云計算業(yè)務(wù)的高速發(fā)展和重要戰(zhàn)略地位。行業(yè)的培育期很長，規(guī)模化后毛利率、凈利率將明顯提升。亞馬遜作為全球云計算龍頭企業(yè)，在國內(nèi)運營云計算需要通過與IDC廠商的深入合作開展。目前亞馬遜在中國的服務(wù)器均在公司機房，非常有望同亞馬遜采用微軟與世紀互聯(lián)“授權(quán)運營實體”的經(jīng)營模式來運營。綜合來看，公司的發(fā)展戰(zhàn)略為：IAAS層面，(1)以數(shù)據(jù)中心為基礎(chǔ)，大力建設(shè)自有云平臺，使得單機柜產(chǎn)值和盈利效率均大幅提升，目前已經(jīng)開始為現(xiàn)有客戶提供基礎(chǔ)服務(wù)；(2)建設(shè)亞馬遜的云平臺，公司目前是AWS在國內(nèi)的唯一合作伙伴，AWS一直未能在國內(nèi)落地的政策原因和技術(shù)準備工作預(yù)計將于年底落實，從全球范圍來看，AWS的優(yōu)勢顯著，目前其他云平臺尚無法比擬，國內(nèi)已有客戶在試用，尤其是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在其平臺上開發(fā)應(yīng)用，這將是能夠提供良好服務(wù)的云平臺。通過底層的兩大云平臺，建立PAAS平臺，更多的精力放在SAAS層面。公司積極關(guān)注SAAS層面的大機會，收購大數(shù)據(jù)運營的無雙科技也是基于未來大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的全面融合，并將持續(xù)通過外延方式拓展在SAAS領(lǐng)域的卡位，完善云計算產(chǎn)業(yè)鏈的布局，進一步提升公司盈利水平。

投資評價和建議。

公司未來1-2年隨機柜數(shù)增長及云計算服務(wù)的全面推進，將實現(xiàn)IDC業(yè)務(wù)的量價齊升。公司目前在售的機柜數(shù)約為6000架，2015年下半年到2016年，在建的數(shù)據(jù)中心將逐步釋放產(chǎn)能，屆時機柜數(shù)將有望翻倍。2017-2018年產(chǎn)能釋放規(guī)模更大，全部達產(chǎn)后將達到4萬個機柜的規(guī)模。而且，隨著云計算的應(yīng)用領(lǐng)域逐步擴大，未來公司單個機柜的收入也有望大幅提升，有望從現(xiàn)在的約10萬元/臺提升到50萬元/臺，大幅提升公司的盈利水平。

考慮公司機柜數(shù)的增長及中金云網(wǎng)、無雙科技的對賭，我們預(yù)測公司2015-2016年凈利潤為1.5億元、4億元(包括中金云網(wǎng)和無雙科技的對賭，暫不包含其他資產(chǎn)注入預(yù)期)。公司2016、2017年的EPS按照并購增厚后的股本計算得出。值得特別說明的是，我們僅按照公司內(nèi)生增長和對賭情況測算未來兩年的凈利潤。

一般來說，IDC是重資產(chǎn)投資的行業(yè)，機柜在建設(shè)完成能夠開始貢獻收入和利潤時，會被注入到上市公司體內(nèi)。同時，若實現(xiàn)與亞馬遜的合作運營模式，參與分成，對盈利的影響將十分巨大。這一部分的增量尚未體現(xiàn)在目前的預(yù)測當中。