摩根士丹利華鑫證券稱，CPI連續(xù)第三個月在食品價格的推動下延續(xù)反彈趨勢之后，在9月份出現(xiàn)大幅回落，從上個月的2%下跌至1.6%，低于市場預(yù)期的1.8%。CPI大幅回落的原因之一是去年的基數(shù)較高，反映在9月翹尾因素相對于上個月大幅下降0.5個百分點，而新漲價因素僅比上個月增加0.1個百分點，因此反映在CPI環(huán)比增速也從上個月的0.5%大幅下降至0.1%。

國家統(tǒng)計局今天發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月CPI環(huán)比上漲0.1%，同比上漲1.6%；PPI環(huán)比下降0.4%，同比下降5.9%。

對此，摩根士丹利華鑫證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管章俊表示，通脹低位徘徊，貨幣寬松仍有空間。

摩根士丹利華鑫證券稱，CPI連續(xù)第三個月在食品價格的推動下延續(xù)反彈趨勢之后，在9月份出現(xiàn)大幅回落，從上個月的2%下跌至1.6%，低于市場預(yù)期的1.8%。CPI大幅回落的原因之一是去年的基數(shù)較高，反映在9月翹尾因素相對于上個月大幅下降0.5個百分點，而新漲價因素僅比上個月增加0.1個百分點，因此反映在CPI環(huán)比增速也從上個月的0.5%大幅下降至0.1%。導(dǎo)致9月份CPI下降的另外一個重要原因是食品價格普遍回落，相對于上個月環(huán)比上漲1.6%，9月份食品CPI環(huán)比下跌0.1%。其中鮮果，鮮菜和水產(chǎn)品價格各環(huán)比下降1.5%，1.0%和1.2%，共影響CPI總水平下降0.09個百分點。由于前期生豬存欄量回升，豬肉價格環(huán)比漲幅僅為0.4%，比上月回落7.3個百分點，影響CPI上漲也僅為0.01百分點(8月份為0.25個百分點).9月非食品CPI環(huán)比溫和上漲0.2百分點，根據(jù)統(tǒng)計局解釋：主要受開學(xué)季影響，學(xué)前教育和高等教育價格環(huán)比分別上漲2.5%和0.8%；服裝換季，衣著價格環(huán)比上漲0.8%；國內(nèi)成品油兩次調(diào)價，汽油和柴油價格環(huán)比分別下降3.1%和3.3%。

摩根士丹利華鑫證券指出，9月PPI同比增速和上個月持平于-5.9%，雖然環(huán)比增速依舊維持負(fù)增長，但降幅在連續(xù)3個月持續(xù)惡化之后，從上個月-0.78%收窄至-0.4%。根據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：主要原因一是多數(shù)工業(yè)行業(yè)環(huán)比價格降幅縮小，其中石油加工、有色金屬冶煉和壓延加工、煤炭開采和洗選價格降幅比上月分別縮小3.9、1.8和0.7個百分點；二是部分工業(yè)行業(yè)環(huán)比價格由降轉(zhuǎn)升，其中，計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造價格上漲0.3%，文教、工美、體育和娛樂用品制造價格上漲0.7%。生產(chǎn)資料價格下跌依然是PPI持續(xù)同比下降的主要原因，9月份對PPI降幅貢獻(xiàn)約5.8個百分點，而生活資料價格的下降的貢獻(xiàn)僅為0.1百分點。其中，石油和天然氣開采、石油加工、黑色金屬冶煉和壓延加工、煤炭開采和洗選出廠價格同比分別下降40.6%、24.5%、18.7%和15.4%，合計影響本月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平同比下降約3.4個百分點，占總降幅的58%左右。這反映在經(jīng)濟(jì)增長觸底之后，國內(nèi)需求依舊疲軟，內(nèi)生增長動力明顯不足，因此后續(xù)穩(wěn)增長政策的跟進(jìn)將是今年增長保7%的關(guān)鍵。

摩根士丹利華鑫證券認(rèn)為，3季度經(jīng)濟(jì)開始筑底企穩(wěn)，但需求依舊疲弱，前期“穩(wěn)增長”政策的效應(yīng)還沒有得到很好的體現(xiàn)。雖然4季度預(yù)計經(jīng)濟(jì)增長會有所改善，但依舊脆弱，政策層面需要保持穩(wěn)定性和連續(xù)性。

“目前看來到年底之前通脹將持續(xù)維持低位，這為寬松政策的延續(xù)創(chuàng)造空間。我們認(rèn)為在4季度央行可能還有降準(zhǔn)和降息各一次，更多的是為了鞏固前期政策效果和在一定程度上對沖由于外匯占款下降所帶來的貨幣政策緊縮效應(yīng)。但是鑒于資本外流和人民幣匯率貶值的壓力，央行可能不希望過多使用降息降準(zhǔn)這種寬松信號過于強(qiáng)烈的政策工具，而且目前整體的政策取向也轉(zhuǎn)變?yōu)椋贺泿耪邔捤膳浜稀e極財政政策’，因此央行更多的是看重寬松的實質(zhì)，而希望弱化寬松政策向市場所傳遞的政策信號。最近央行擴(kuò)大信貸資產(chǎn)抵押再貸款試點在很大程度上就起到了這樣的效果，一方面起到增強(qiáng)對實體經(jīng)濟(jì)的流動性支持的效果，另一方面弱化了因為頻繁降息降準(zhǔn)帶來的強(qiáng)烈寬松信號。”摩根士丹利華鑫證券說。