【周四機構強推買入 6股極度低估】隆鑫通用(603766)：輕型動力支撐主業低速電動車持續高成長。

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隆鑫通用(603766)：輕型動力支撐主業低速電動車持續高成長

產品結構優化調整，公司盈利能力明顯改善。①公司主業結構逐漸調整，2014年輕型動力、兩輪摩托車、農機裝備分別占比31%、37%、18.45%；2015年H1三業務占比調整至36%、33%、18.40%；②2015年1-9月，公司輕型動力營收同比增長8.44%，且公司增資控股麗馳以來，低速電動車業務對公司盈利能力改善明顯，2015年1-9月公司實現銷售凈利率13.50%，同比提升3.92%。

輕型動力業務增長強勁，成為白馬主業的重要支撐。輕型動力業績持續增長，2014年輕型動力實現營收20.92億元，同比增長9.96%，其中非道路用輕型動力7.88億元，同比增長21.45%；2015H1實現營業收入11.53億元，同比增長9.68%，其中非道路用輕型動力同比增長20.82%；2015年1-9月同比增長8.44%，其中非道路用輕型動力收入同比增長15.52%。

千億市場空間下，麗馳新能源電動車用業績證明成長性。近日新能源汽車政策密集出臺，表明國家力推新能源汽車的堅定決心，新能源汽車市場有望持續井噴。2015年7月，公司增資控股山東麗馳新能源汽車51%股權以來，2015年1-6月，麗馳銷量為14,666輛；1-8月，麗馳累計銷售17,531輛，環比增長19%；1-9月累計銷售20,598輛，環比增長17%，較2014全年增長273%。我們預計公司2015-2017年銷量將達3萬臺、3.6萬臺、4.4萬臺，各年分部營收均超10億元規模，在搶灘新能源汽車大潮下，公司新能源低速電動車業績持續爆發，目前麗馳市場份額位居行業第五，千億市場下公司成長性較為確定。

從0到1，農業無人機將成公司未來收入增長極。①合資方清華大學飛控與旋翼系統+隆鑫600CC大排量發動機的整機核心部件形成無人機完全自主知識產權，隨著農業無人機在我國20.27億畝耕地上的滲透率逐漸提升，公司有望在千億市場下不斷攫取市場份額；

②子公司珠海隆華XV2植保無人機年內將完成各項測試與試飛，2016年將逐步進行百萬畝次農田植保示范推廣，2017年該業務或將進入大規模推廣運用，千人植保隊伍與十億營收規?？善?。

盈利預測與估值：我們預計公司15-17年EPS分別為0.92、1.04、1.19元，當前股價對應18、16、14倍PE，維持“強烈推薦”評級。廣證恒生

博雅生物(300294)：血制品量價齊升外延擴張預期強烈

推薦邏輯：血制品迎來量價提升新局面，新漿站投產帶來近3年采漿量復合增速達39%，凝血因子VIII 和凝血酶原復合物等重磅品種將陸續獲批，且隨著血制品提價和采漿成本增速放緩，公司盈利能力將進一步增強；公司自上市以來持續并購擴張，欲打造為血制品為主、其它藥品為輔的綜合性醫藥集團，天安藥業欲打造為糖尿病綜合業務；新百藥業的生化藥品安全性高、審批壁壘高，具有明顯的競爭優勢。

血制品行業景氣度高，公司喜迎量價提升新機遇：血制品長期供不應求且存在很高的行業壁壘，行業競爭格局良好，公司血制品業務基數小，業績彈性最高。隨著新漿站投產，預計2015-2017年期間采漿量年均復合增速將達到39%，而且公司漿站拓展能力強，預計每年還將有1-2個新漿站獲批；從2016年開始將陸續有凝血因子VIII 和凝血酶原復合物等重磅品種陸續獲批，而且還可能繼續從國外引入更多新品種，噸漿利潤有望大幅提升；最高零售價解除后，血制品將迎來小幅階梯式提價，且公司噸漿成本增速放緩，盈利能力將明顯回升。血制品業務無論是量還是價都將迎來新突破，保障公司業績高增長。

多元化發展加快，外延式擴張值得期待：公司大股東為高特佳集團，資本運作經驗豐富，欲通過持續的外延式擴張致力于打造以血制品為主、其它藥品為輔的綜合性醫藥集團。天安藥業持股比例再增27.77%，隨著15億片劑生產線投產將釋放產能瓶頸，后續有望通過外延式擴張逐步擴大降糖藥產品線并開拓糖尿病管理業務，以打造成糖尿病綜合業務平臺，預計2016年凈利潤將達到4500萬元；新百藥業以生化藥為主業，與化學藥相比安全性更高且副作用更小，隨著行業監管和審批趨嚴，新百藥業將成為國內稀缺的生化藥平臺，并入公司后將得到更多資金支持從而加大生產和營銷力度，推動產品迅速放量，2015-2017年業績承諾分別為3500萬元、4500萬元和5500萬元，2016年并表后預計可使公司凈利潤增厚25%。

盈利預測與投資建議。公司在血制品上市公司中規模小，但業績彈性最大，預計2015-2017年采漿量復合增速達39%，而且還存在提價預期和新產品獲批，凈利潤復合增速將達到46%，市值嚴重低估；公司在血液制品企業中擁有國際視角，發展格局最大；而且公司還在向拓展非血制品業務，外延式擴張預期強烈；鑒于公司內生增長快、市值小、有格局、有催化劑，應該享受行業估值溢價，給予其2016年50倍PE，對應目標價為42.50元，上調至“買入”評級。西南證券