【機(jī)構(gòu)最新動(dòng)向揭示 周四挖掘8只黑馬股】秀強(qiáng)股份：業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期，上調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。

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秀強(qiáng)股份：業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期，上調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券股份有限公司 研究員：黃道立，劉宏 日期：2015-10-13

事項(xiàng)：

秀強(qiáng)股份公告：公司三季報(bào)業(yè)績(jī)比上年同期增長(zhǎng)：61%--83%

評(píng)論：

三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增61%-83%，超預(yù)期。

10月12日晚間，秀強(qiáng)股份公告預(yù)計(jì)今年前三季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)61%-83%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利4500-5100萬元。公司業(yè)績(jī)主要由家電玻璃和太陽(yáng)能鍍膜玻璃貢獻(xiàn)，而其中，家電玻璃是業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的主力，歷史數(shù)據(jù)證明，該部分一般占到收入貢獻(xiàn)的七到八成。公司家電玻璃下游主要運(yùn)用于電冰箱領(lǐng)域，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局以及產(chǎn)業(yè)在線最新數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月， 全國(guó)電冰箱累計(jì)生產(chǎn)6446萬臺(tái)，同比下降1.3%，1-7月全國(guó)電冰箱累計(jì)銷售4684萬臺(tái)，同比下降3.86%。行業(yè)整體表現(xiàn)出同比微降的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，而秀強(qiáng)此時(shí)預(yù)告三季度業(yè)績(jī)大幅預(yù)增，超出市場(chǎng)預(yù)期，也超出我們預(yù)期。

業(yè)績(jī)預(yù)增主因市場(chǎng)開拓、成本下降、盈利提升等。

根據(jù)公司公告我們分析公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)有如下原因：(1)報(bào)告期，公司積極開拓市場(chǎng)，主營(yíng)產(chǎn)品的銷售量較去年同期增長(zhǎng)約28%，生產(chǎn)量的增加提高了產(chǎn)品的規(guī)模化程度、產(chǎn)品的單位生產(chǎn)成本下降，主營(yíng)產(chǎn)品的盈利能力顯著提高； (2)報(bào)告期，公司非經(jīng)常性損益約為-180至-80萬元，去年同期非經(jīng)常性損益為-504.39萬元；(3)我們認(rèn)為隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，原先不具備成本優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)逐步退出，公司憑借自身技術(shù)、成本、品牌優(yōu)勢(shì)提升一定市場(chǎng)份額從而實(shí)現(xiàn)銷售上超越行業(yè)平均增速的增長(zhǎng)；(4)去年三季度收入增速平平，同時(shí)三季度發(fā)生非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失，拉低一定業(yè)績(jī)基數(shù)。

彩晶玻璃哪家強(qiáng)，江蘇宿遷找秀強(qiáng)。

秀強(qiáng)股份是中國(guó)最大的家電玻璃制造商，此外，公司還涉足太陽(yáng)能玻璃領(lǐng)域。在家電玻璃方面，特別是彩晶玻璃方面， 公司是子行業(yè)的龍頭，公司曾接受國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化委員會(huì)邀請(qǐng)，參與起草安全玻璃、鍍膜玻璃、彩晶玻璃的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)此前公司公告數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)公司目前在彩晶玻璃領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率約達(dá)50%。而公司家電玻璃的銷售毛利率整體多數(shù)保持在30%以上，其中彩晶玻璃的毛利率水平又最為搶眼，根據(jù)歷史披露數(shù)據(jù)上看，基本維持在31-45%的波動(dòng)區(qū)間。在家電這個(gè)平均毛利率并不高的產(chǎn)業(yè)鏈上面，公司能常年保持這樣的毛利率水平，已經(jīng)可以反映出公司的議價(jià)能力和技術(shù)壁壘，行業(yè)龍頭地位瞻顯。

“二次創(chuàng)業(yè)”終于邁出里程碑一步，涉足教育產(chǎn)業(yè)。

秀強(qiáng)股份9月14日晚間公告：公司擬與實(shí)際控制人盧秀強(qiáng)先生、江蘇炎昊投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“炎昊投資”) 及其他優(yōu)先級(jí)有限合伙人(待定)共同投資設(shè)立新余道生天成教育產(chǎn)業(yè)基金(有限合伙)(暫定名，最終以工商核名為準(zhǔn)。以下簡(jiǎn)稱“道生天成基金”或“合伙企業(yè)”).

道生天成基金總出資規(guī)模為 5億元，其中首期規(guī)模2億元。公司作為有限合伙人認(rèn)繳基金份額的10%作為中間級(jí)，首期使用自有資金出資2,000萬元；實(shí)際控制人盧秀強(qiáng)先生作為有限合伙人認(rèn)繳基金份額的20%作為劣后級(jí)，首期出資4,000萬元；江蘇炎昊投資管理有限公司作為基金普通合伙人(GP)認(rèn)繳基金規(guī)模的1%，首期出資200萬元；另外13,800萬元由炎昊投資負(fù)責(zé)尋找優(yōu)先級(jí)有限合伙人募集得到。 道生天成基金將作為公司布局教育產(chǎn)業(yè)的平臺(tái)，對(duì)優(yōu)質(zhì)的教育領(lǐng)域的標(biāo)的進(jìn)行篩選、儲(chǔ)備和孵化，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用，為公司整合教育產(chǎn)業(yè)鏈資源提供充足準(zhǔn)備。

自去年以來，市場(chǎng)一直有關(guān)于公司“二次創(chuàng)業(yè)”的猜測(cè)，此次產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立，明確了公司轉(zhuǎn)型方向，也是公司在雙主業(yè)探索上邁出了里程碑的一步。

政策支持、資本關(guān)注，加上互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的滲透，教育市場(chǎng)有望迎來爆發(fā)。

自2010年《國(guó)家中長(zhǎng)期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要(2010-2020)》發(fā)布以來，民辦教育與教育信息化成為教育行業(yè)發(fā)展中的重點(diǎn)，國(guó)內(nèi)教育事業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展時(shí)期。 自2010年以來，全國(guó)教育經(jīng)費(fèi)投入保持15%以上的年復(fù)合增長(zhǎng)，15年以來，公共財(cái)政在教育領(lǐng)域支出的同比增速也呈現(xiàn)快速上升的態(tài)勢(shì)。 教育市場(chǎng)的潛力正引發(fā)社會(huì)各領(lǐng)域的關(guān)注：根據(jù)搜狗&騰訊教育聯(lián)合發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2014年教育行業(yè)搜索流量上漲了47%， 移動(dòng)端搜索流量上漲幅度高達(dá)72%。教育市場(chǎng)的潛力同樣引發(fā)了市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)熱情和資本的關(guān)注：從WIND 披露數(shù)據(jù)上看， 近幾年在教育行業(yè)的創(chuàng)業(yè)案呈現(xiàn)出翻倍的增長(zhǎng)；根據(jù)IT 橘子數(shù)據(jù)顯示，14年-15年3月，公司搜集到的206起教育行業(yè)n 高管增持，員工持股計(jì)劃擬實(shí)施，管理層動(dòng)力足。

秀強(qiáng)股份為民營(yíng)企業(yè)，公司實(shí)際控制人之一盧秀強(qiáng)先生于2015年7月29日、7月30日、7月31日增持公司股份1,142,900股，占公司總股本的0.61%，增持均價(jià)為17.39元/股；又于8月31日、9月1日、9月2日，增持公司股份4,924,481股，占公司總股本的2.64%，增持均價(jià)為14.12元/股。兩次合計(jì)增持607萬股，均價(jià)14.74元/股，占公司總股本的3.2%。目前公司股價(jià)13.5元/股，已低于老板的增持價(jià)格。

此外，公司擬實(shí)施第一期員工持股計(jì)劃。秀強(qiáng)炎昊專項(xiàng)投資基金按照2:1的比例設(shè)立優(yōu)先級(jí)份額和次級(jí)份額，預(yù)計(jì)總規(guī)模為7830萬元，其中員工以合法薪酬、自籌資金及其他合法合規(guī)方式獲得的資金擬籌集不超過2610萬元，并全額認(rèn)購(gòu)炎昊投資設(shè)立的秀強(qiáng)炎昊專項(xiàng)投資基金1號(hào)的次級(jí)份額。根據(jù)最新公告，目前該專項(xiàng)投資基金尚未購(gòu)買公司股票。

上調(diào)今明兩年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，主業(yè)有望維持兩年高增長(zhǎng)，新領(lǐng)域爆發(fā)可期，繼續(xù)給予“買入”評(píng)級(jí)。

如上文分析所述，公司主營(yíng)家電玻璃下游需求穩(wěn)定，行業(yè)整體保持平穩(wěn)可期，公司為該領(lǐng)域的行業(yè)龍頭，市場(chǎng)占有率穩(wěn)定，結(jié)合三季報(bào)預(yù)增公告，再加上今年下半年大尺寸高投射可見光AR 鍍膜玻璃項(xiàng)目投放對(duì)業(yè)績(jī)的支撐，我們上調(diào)公司2015-2017年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)至7000萬元(同增91.9%)、1億元(同增42.4%)、1.13億元(同增13.1%)，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.37/0.53/0.60元/股，對(duì)應(yīng)PE 為50.4/35.4/31.3x，其中，因教育產(chǎn)業(yè)基金暫未收購(gòu)項(xiàng)目，無法進(jìn)行未來盈利預(yù)測(cè)， 因此上述盈利預(yù)測(cè)尚未涵蓋。考慮到公司今明兩年業(yè)績(jī)僅依靠主業(yè)即可實(shí)現(xiàn)的高增長(zhǎng)，我們認(rèn)為近期公司股價(jià)的強(qiáng)勁表現(xiàn)僅僅是對(duì)主業(yè)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的一個(gè)反應(yīng)，以及在大盤反彈，創(chuàng)業(yè)板整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)下的估值修復(fù)行情，而尚未反應(yīng)公司未來在教育領(lǐng)域發(fā)展的潛力，因此我們認(rèn)為，現(xiàn)階段仍可積極參與，并密切關(guān)注公司在教育產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)域的相關(guān)投資項(xiàng)目推進(jìn)情況，繼續(xù)給予“買入”評(píng)級(jí)。

同有科技：業(yè)績(jī)超預(yù)期，國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)龍頭昂首起飛

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司

事件：公司于2015年10月11日公告，預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2,484.66-2,662.14萬元，同比增長(zhǎng)180%—200%。

點(diǎn)評(píng)

Q3業(yè)績(jī)超預(yù)期，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)凸顯，期待大訂單落地，全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)無憂。

公司Q1和前兩季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)127萬和1382萬，分別同比增長(zhǎng)165%和93%，保守估計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)約2484萬，同比增長(zhǎng)180%，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。其中，保守估計(jì)Q3單季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)約1100萬，同比增長(zhǎng)約550%，公司連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，尤其是Q3增速明顯加快，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)凸顯。公司7月份公告中標(biāo)某保密單位約4000萬訂單，假設(shè)該訂單在Q4落地，全部實(shí)施完成，將大幅增加Q4營(yíng)收。同時(shí)，預(yù)計(jì)該訂單以高端產(chǎn)品居多，也將大幅提升凈利率，奠定全年業(yè)績(jī)進(jìn)一步高增長(zhǎng)基礎(chǔ)。

自主可控、軍民融合以及產(chǎn)品高端化三大因素助力公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力來自于三個(gè)方面：1、作為A股唯一專業(yè)存儲(chǔ)上市公司，公司顯著受益于存儲(chǔ)行業(yè)自主可控，存儲(chǔ)行業(yè)國(guó)產(chǎn)化替代空間過百億；2、軍工信息化長(zhǎng)周期來臨，存儲(chǔ)是軍工信息化的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，廣泛應(yīng)用于軍隊(duì)軍工各部門數(shù)據(jù)中心，應(yīng)用領(lǐng)域廣，市場(chǎng)空間廣闊。

公司已經(jīng)入選軍工指數(shù)，是存儲(chǔ)行業(yè)極少數(shù)具有軍工資質(zhì)的企業(yè)，稀缺性凸顯；3、公司上市后快速擴(kuò)張，大幅充實(shí)技術(shù)實(shí)力。通過有效的行業(yè)拓展、產(chǎn)品及技術(shù)的進(jìn)一步升級(jí)，高端產(chǎn)品占比大幅提升，毛利率顯著提高。

存儲(chǔ)大時(shí)代到來，公司作為A股唯一專業(yè)存儲(chǔ)廠商，價(jià)值凸顯。紫光股份溢價(jià)34%，以每股92.5美元認(rèn)購(gòu)西部數(shù)據(jù)15%股份，認(rèn)購(gòu)金額達(dá)37.8億美元。據(jù)外媒報(bào)道，Dell擬以570億美元收購(gòu)國(guó)際存儲(chǔ)巨頭EMC。各方巨頭進(jìn)軍存儲(chǔ)領(lǐng)域，體現(xiàn)了IT產(chǎn)業(yè)從計(jì)算時(shí)代向大數(shù)據(jù)時(shí)代的演繹路徑。在IT三大硬件中，存儲(chǔ)相對(duì)于服務(wù)器和網(wǎng)絡(luò)的根本不同在于：1、存儲(chǔ)是消耗品，數(shù)據(jù)的跨越式增長(zhǎng)必定帶動(dòng)存儲(chǔ)的跨越式增長(zhǎng)；2、存儲(chǔ)是數(shù)據(jù)的載體，存儲(chǔ)的性能、可靠性等對(duì)大數(shù)據(jù)的應(yīng)用有至關(guān)重要的作用。

投資建議：2015年是公司蛻變年，受益于自主可控和軍民融合，公司業(yè)績(jī)進(jìn)入高速成長(zhǎng)期，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)、高管連續(xù)增持，積極探索資本運(yùn)作，國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)龍頭昂首起飛。預(yù)計(jì)公司2015-2016年EPS分別為0.33元和0.55元，維持“買入-A”評(píng)級(jí)，上調(diào)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)至43元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政府和軍工信息化投資放緩、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。