保險機構(gòu)在獲準設立私募基金后，政策為險資運用指明了新的方向。保監(jiān)會人士表示，目前已有的兩只私募基金先行探索，而更多險資的涉足也將被鼓勵。

保險機構(gòu)在獲準設立私募基金后，政策為險資運用指明了新的方向。保監(jiān)會人士表示，目前已有的兩只私募基金先行探索，而更多險資的涉足也將被鼓勵。記者獲悉，保險機構(gòu)渴望介入私募基金的興趣漸濃。與此同時，一些機構(gòu)正在嘗試在專項型基金上發(fā)力，對接國企混改項目或可以講出好故事的成長性行業(yè)，并在夾層基金方面投入更多注意力。然而，保險資金在謹慎論證和遴選項目的同時，依然面臨多方挑戰(zhàn)。對于私募基金的理解、投資人員在項目中的話語權(quán)、基金發(fā)起人構(gòu)成的法律關(guān)系等細節(jié)，仍有待進一步明確或破局。

險資獲準干“私”活

9月11日，保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于設立保險私募基金有關(guān)事項的通知》(簡稱《通知》)，明確提出保險資金可以設立私募基金，險資運用因此再度松綁一環(huán)。

保監(jiān)會保險資金運用監(jiān)管部市場處處長賈飆表示，在原來的投資框架下，保險資金無法投資設立或參股私募基金。但隨著宏觀經(jīng)濟和行業(yè)的發(fā)展，多個方面的需求逐步涌現(xiàn)，使得監(jiān)管層開始研究險資參與這一靈活投資形式的可能，“社會資本要加大股權(quán)投資的力度，盡可能降低貸款的比重。而保險資金如果要加大股權(quán)投資力度，就要有一定的合適的方式，私募基金是加大股權(quán)投資最好的方式和途徑。”

特別是在權(quán)益類投資和固定收益類投資不確定性增強之際，以私募基金作為靈活的投資通道緩釋再投資壓力，成為保險資金，特別是久期明顯的分紅險等壽險資金關(guān)注的焦點。保險機構(gòu)人士表示，在追求安全性的長期資金與市場短期內(nèi)劇烈波動、不確定性增強而資產(chǎn)配置收益下行等情況遭遇時，成規(guī)模、成建制的保險資金自然將成為股權(quán)投資方向火力最猛的“彈藥”，對于改善資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)意義重大。

目前，保險資金發(fā)起設立的私募基金已有兩方：一方為光大永明資產(chǎn)管理公司(光大永明資產(chǎn))聯(lián)合五家險企成立的合源資本；另一方為陽光保險集團單獨發(fā)起的陽光融匯資本。據(jù)報道，保險私募基金政策開閘后，平安 、華泰、泰康等大中型保險公司也紛紛尋求參與的可能。

從事保險資管業(yè)務的人士透露，多家保險機構(gòu)正在積極申請設立私募基金，并積極調(diào)研和論證適合自身特點和偏好的基金形式，全國范圍內(nèi)的人才搜尋也在進行當中。

據(jù)悉，多家保險機構(gòu)正在積極申請設立私募基金，并積極調(diào)研和論證適合自身特點和偏好的基金形式，全國范圍內(nèi)的人才搜尋也在進行當中。

掘金行業(yè)“好故事”

險資可涉足的私募基金類別和投向在《通知》中得以明確，重點投向國家支持的重大基礎(chǔ)設施、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域。

險資可涉足的私募基金類別和投向在《通知》中得以明確，政策支持保險資金設立成長基金、并購基金、新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)基金、夾層基金、不動產(chǎn)基金、創(chuàng)投基金及相關(guān)母基金，重點投向國家支持的重大基礎(chǔ)設施、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老健康醫(yī)療服務、互聯(lián)網(wǎng)金融等產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域。無論是已設立的兩方私募基金還是正在謀劃設立的基金，都在嘗試借助成長空間較大的行業(yè)掘金“好故事”的投資價值。

賈飆表示，新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)基金包括節(jié)能環(huán)保、新興信息產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源 、新能源汽車、高端裝備制造業(yè)、新材料等方面，保險資金在投資相關(guān)產(chǎn)業(yè)方面存在巨大的發(fā)展空間。從目前的情況看，已有兩方試點保險私募基金運作順利，收益也相當不錯。

投資機構(gòu)人士表示，保險不太喜歡主動型基金，而在探索借殼、并購上市等基金投資業(yè)務方面需求較大。目前，除了大型保險機構(gòu)，一批中小型保險公司也在積極參與，如百年人壽就投了很多私募股權(quán)基金。保險機構(gòu)的參與體現(xiàn)出其對私募股權(quán)投資的重視程度正逐漸提高。但另一方面，具體項目是否適合保險資金，在產(chǎn)品估值等方面都會出現(xiàn)很多變數(shù)，且部分中小保險公司投資決策流程復雜，尚未對投資私募股權(quán)基金進行適當授權(quán)等，都是未來有待解決的問題。

記者獲悉，目前正在籌劃運作的保險參與私募基金主要關(guān)注的標的包括體育等成長潛力被看好的行業(yè)，以及一些以不動產(chǎn)、優(yōu)先股、PPP項目為投資對象的夾層基金。在專項基金方面，混改題材、并購題材等風險容易識別的項目也得到險資的青睞。一些保險資金正在嘗試介入國企改革題材，希望能成立和混改有關(guān)的私募基金，借助改革題材獲取投資收益。

部分細節(jié)尚待明晰

保險機構(gòu)投資管理人員在其中的話語權(quán)還相對有限，且對于私募基金的理解仍有局限之處，尚不能較好地把控投資節(jié)奏。

業(yè)內(nèi)人士表示，保險資金管理機構(gòu)在項目的爭取上，正在與銀行等其他類金融機構(gòu)進行競爭，密切關(guān)注對接實體經(jīng)濟的機會。一方面，保險資金憑借其長期價值投資的性質(zhì)，在項目選擇范圍和資金運用空間上具備一定優(yōu)勢；另一方面，在基金設立和管理等工作上，保險資金從固有的投資習慣出發(fā)，依然面臨需要克服的問題。

多位投資管理人士表示，即使牌照齊備，保險資金在投資私募基金方面的速度仍然不會很快，最主要的原因可能在于目前市場上適合險資投資的項目還比較少。一些項目在設計和管理方面并非為險資量身打造，存在一定的信息不對稱風險。而保險機構(gòu)投資管理人員在其中的話語權(quán)還相對有限，且對于私募基金的理解仍有局限之處，尚不能較好地把控投資節(jié)奏。

清科研究中心報告顯示，目前，除了中國人壽 、中國平安 、中國再保險、泰康人壽 、生命人壽各投資一到兩個PE基金之外，其他保險機構(gòu)的操作鮮有成功案例，這一方面是由于政策給管理保險資金的機構(gòu)設置了較高門檻；另一方面則是由于保險公司本身打法謹慎。

接近保監(jiān)會的人士表示，此次提出保險資金可以設立私募基金，題中之意包括推動保險資金建立規(guī)范化的基金治理結(jié)構(gòu)，方式既可以是公司制，也可以是合伙制，同時回避了“契約制”的提法，“因為契約制繞不開稅收問題，保監(jiān)會還需與有關(guān)部門進一步溝通，以厘清各方面的法律關(guān)系。”