受制于疲弱的基本面，雞蛋期貨反彈乏力，短期弱勢難改，仍有下跌空間。

雞蛋期貨近期弱勢下跌，主力1601合約本周一創(chuàng)出新低3616元/500千克之后，周二、周三有止跌企穩(wěn)跡象。筆者認為，受制于疲弱的基本面，雞蛋期貨反彈乏力，短期弱勢難改，仍有下跌空間。

玉米下跌，成本下移

蛋雞養(yǎng)殖成本主要包括飼料成本費、雛雞成本費、疾病防治費等。在整體生產(chǎn)成本構(gòu)成中，飼料費支出占60%—70%，雛雞費占15%—20%。玉米和豆粕是蛋雞飼料中能量和蛋白質(zhì)的主要構(gòu)成原料，分別占飼料成本的60%—65%和20%—25%。

受供應(yīng)增加、庫存高企以及內(nèi)外價差持續(xù)擴大影響，玉米現(xiàn)貨價格自6月初以來大幅下跌。遼寧錦州國標三等玉米平艙價自6月初2430元/噸跌至目前的2010元/噸，跌幅超過20%。而華北地區(qū)玉米跌幅更大，山東青島國標三等玉米進廠價自6月初2380元/噸跌至目前的1700元/噸，跌幅達到40%。玉米價格持續(xù)下跌，豆粕價格處于低位，紙箱等包裝費用也出現(xiàn)一定下跌，因而蛋雞養(yǎng)殖成本下移。

供應(yīng)寬松，淘汰量有限

蛋雞產(chǎn)蛋高峰一般能維持5個月，在蛋雞產(chǎn)蛋率下降到70%以下時，根據(jù)市場行情，養(yǎng)殖戶開始陸續(xù)淘汰蛋雞。

相關(guān)機構(gòu)的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2015年8月在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.98億只，較7月增加4.38%，較去年同期增加7.28%，雞蛋供應(yīng)在持續(xù)增加。秋季是蛋雞補欄的傳統(tǒng)旺季，從雞苗價格來看，8、9月雞苗價格出現(xiàn)小幅上漲，雞苗需求上升，蛋雞補欄量增加，并且目前雞齡結(jié)構(gòu)仍偏年輕，老雞數(shù)量較少。在飼料價格下跌、養(yǎng)殖仍有利潤的情況下，蛋雞短期淘汰量比較有限。

肉價下跌拖累需求

國慶長假后，雞蛋需求趨于平穩(wěn)，而國內(nèi)豬肉價格、雞肉價格持續(xù)下跌對雞蛋需求產(chǎn)生一定影響。替代品豬肉的價格上半年持續(xù)上漲，近期出現(xiàn)回落，全國豬肉平均價自8月中旬的27.49元/千克跌至目前的26.45元/千克，跌幅接近5%。雞肉價格也持續(xù)下跌，主產(chǎn)區(qū)白羽肉雞價格自8月中旬的8.02元/千克跌至目前的5.29元/千克，跌幅達到34%。肉類價格尤其是雞肉價格的大幅下跌對蛋類需求形成拖累。

現(xiàn)貨暫時企穩(wěn)，后市仍看跌

從現(xiàn)貨情況來看，國慶長假后雞蛋現(xiàn)貨價格出現(xiàn)較大幅度回落，近期止跌企穩(wěn)，局部小幅上漲。目前主產(chǎn)區(qū)山東德州報價3.29元/斤，河北石家莊報價3.22元/斤，河南商丘報價3.23元/斤，江蘇南通報價3.25元/斤，遼寧大連報價3.09元/斤；主銷區(qū)廣東廣州報價3.70元/斤，北京報價3.40元/斤，上海報價3.35元/斤。受供給增加、需求較差、成本下降等因素影響，雞蛋現(xiàn)貨價格后市仍偏弱。

總體來說，雞蛋供需情況仍然沒有發(fā)生根本性變化，供應(yīng)增加、需求較差的情況依舊存在，中長期上漲空間有限。短期來看，受成本下移影響，雞蛋期貨弱勢難改，下方仍有空間，操作上仍以空頭思路操作(作者單位：國泰君安期貨)