【環(huán)保行業(yè)十三五規(guī)劃圖明晰 8只個股圍獵全攻略】多位專家預(yù)計，環(huán)保未來5年的發(fā)展方向和投資重點將上升至國家戰(zhàn)略角度，成為政府重點投資領(lǐng)域。圍繞著環(huán)保領(lǐng)域的十萬億級盛宴或?qū)印?p>點擊查看>>>個股研報 個股盈利預(yù)測 行業(yè)研報

環(huán)保十三五調(diào)整圖明晰 投資望超十萬億

從環(huán)保部了解到，目前環(huán)保部正在加快制定“十三五”規(guī)劃，規(guī)劃將以環(huán)境質(zhì)量改善為核心，氣水土三大環(huán)境戰(zhàn)役將推進實施。按照計劃，該規(guī)劃有望明年3月上報國務(wù)院。

據(jù)經(jīng)濟參考報10月22日消息，環(huán)保“十三五”規(guī)劃將從單一目標(biāo)即總量控制目標(biāo)、減排目標(biāo)，變成雙目標(biāo)即環(huán)境質(zhì)量改善和污染物總量控制，內(nèi)容將涉及綠色經(jīng)濟、核安全問題、土壤環(huán)境保護、生態(tài)環(huán)境保護、水環(huán)境污染防治等諸多方面。多位專家預(yù)計，環(huán)保未來5年的發(fā)展方向和投資重點將上升至國家戰(zhàn)略角度，成為政府重點投資領(lǐng)域。圍繞著環(huán)保領(lǐng)域的十萬億級盛宴或?qū)印?/p>

為了編制“十三五”規(guī)劃，今年以來環(huán)保部相關(guān)司局已經(jīng)開始在全國范圍內(nèi)展開調(diào)研。國務(wù)院發(fā)展研究中心資源與環(huán)境政策研究所副所長常紀(jì)文表示，“十三五”規(guī)劃中要體現(xiàn)幾方面重要內(nèi)容，包括將參照“水十條”和“大氣污染防治條例”等文件，量化出更為嚴(yán)格的排放標(biāo)準(zhǔn)和治理目標(biāo)，比如除繼續(xù)對四種常規(guī)污染物實行總量控制外，還將新增工業(yè)煙粉塵、VOCs、總氮、總磷等四種污染物，并且將新增在河湖、近岸海域等重點區(qū)域以及重點行業(yè)對總氮、總磷實行污染物總量控制。

常紀(jì)文表示，“十三五”規(guī)劃還將把環(huán)保和全面建設(shè)小康社會相結(jié)合。例如加大農(nóng)村污水處理和垃圾處理等投入，繼續(xù)擴大“多規(guī)合一”試點，將環(huán)保作為區(qū)域發(fā)展的約束性條件，并將包括發(fā)展綠色金融、綠色信貸、綠色保險等內(nèi)容，設(shè)立稅收等鼓勵政策，扎實推進環(huán)保第三方治理，最大程度撬動社會資金。

環(huán)保部部長陳吉寧表示，在“十三五”規(guī)劃中，更好地體現(xiàn)生態(tài)文明建設(shè)的要求，采取有力措施促進綠色循環(huán)低碳發(fā)展，推進生態(tài)環(huán)境保護，對于中國實現(xiàn)環(huán)境與經(jīng)濟協(xié)調(diào)融合、實現(xiàn)與全面建成小康社會相適應(yīng)的環(huán)境保護目標(biāo)至關(guān)重要。

據(jù)環(huán)保部規(guī)劃院測算，預(yù)計“十三五”期間環(huán)保投入將增加到每年2萬億元左右，“十三五”期間社會環(huán)保總投資有望超過17萬億元。伴隨著“大氣十條”、“水十條”的落地實施以及環(huán)保“十三五”規(guī)劃和“土十條”的預(yù)期出臺，業(yè)界預(yù)計，“十三五”期間，環(huán)保行業(yè)投入將進一步增加。國際節(jié)能環(huán)保協(xié)會秘書長李軍洋近日指出，“十三五”期間節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)有望達到年增速20%以上。

值得注意的是，未來環(huán)保領(lǐng)域價格改革也將提速。10月15日，國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于推進價格機制改革的若干意見》提出，完善環(huán)境服務(wù)價格政策。統(tǒng)籌運用環(huán)保稅收、收費及相關(guān)服務(wù)價格政策，加大經(jīng)濟杠桿調(diào)節(jié)力度，逐步使企業(yè)排放各類污染物承擔(dān)的支出高于主動治理成本，提高企業(yè)主動治污減排的積極性。

多位專家認為，節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的價格改革提速，更是為環(huán)保產(chǎn)業(yè)注入了強大的發(fā)展動力，這將成為新一輪經(jīng)濟發(fā)展的增長點。A股中碧水源、清新環(huán)境、三維絲等上市公司，涉及環(huán)保方面相關(guān)業(yè)務(wù)。(來源：中國證券網(wǎng))

【個股研報】

環(huán)保行業(yè)8只概念股價值解析

巴安水務(wù)：項目推進促業(yè)績高增長

類別：公司 研究機構(gòu)：上海證券有限責(zé)任公司 研究員：冀麗俊 日期：2015-08-11

動態(tài)事項

公司發(fā)布2015年半年度報告。上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.13億元，同比增長70.09%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4062.06萬元，同比增長81.19%；基本每股收益0.14元。

主要觀點

項目推進促業(yè)績增長上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.13億元，同比增長70.09%；凈利潤4062.06萬元，同比增長81.19%；收入較上年同期大幅增長主要是由于公司六盤水水城河綜合治理二期工程項目及錦州錦凌水庫項目施工有序開展并完成了一定工程量，對上半年收入有較大貢獻。

上半年，水處理設(shè)備集成系統(tǒng)土建安裝業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.01億元，同比增長75.87%；成本2.32億元，同比增長81.76%；毛利率23.03%，較上年同期下降2.41個百分點。

水處理設(shè)備集成系統(tǒng)銷售業(yè)務(wù)，實現(xiàn)收入1212萬元，同比下降6.34%；成本1031萬元，同比下降3.73%；毛利率14.97%，同比下降2.30個百分點。

項目具示范性青浦污泥干化廠順利投產(chǎn)，工程共配置污泥干化線2條，規(guī)模為200噸每天，采用一段法薄層干化工藝將青浦城區(qū)污水廠的80%含水率污泥干化至30%含水率污泥并送入電廠與煤慘燒發(fā)電。由此形成了一條完整的由發(fā)電廠、污泥干化廠和市政污水處理廠構(gòu)成的污泥資源綜合利用處理系統(tǒng)，達到了循環(huán)經(jīng)濟的目的。

貴州六盤水市水城河綜合治理二期工程，總投資16.7億元，目前正處于施工階段中。自設(shè)計之初，就將治污做為綜合治理的重要組成部分，加上兩岸景觀打造，力爭將水城河打造成六盤水市西部新區(qū)的綠色走廊。河道整治完成后實施的兩岸環(huán)境景觀工程，不僅是要全面恢復(fù)水城河的生態(tài)環(huán)境，還要從景觀環(huán)境的高度，構(gòu)筑宜人的、真正為人所用的城市景色空間，創(chuàng)造高品質(zhì)的濱水地區(qū)良性生態(tài)環(huán)境。

錦州市錦凌水庫供水工程是遼寧省的重點工程，是錦州市十二五期間重點民生工程，也是錦州市規(guī)模最大的供水工程項目。該工程以錦凌水庫為水源，經(jīng)一級加壓站提升后送到凈水廠，凈化處理后重力流配送到市區(qū)給水管網(wǎng)，設(shè)計規(guī)模為日供水25萬噸，工程建設(shè)凈水廠一座，輸水管線4km，配水管線22km。工程建成后將對解決錦州市地下水嚴(yán)重超采和水資源供需矛盾問題，對水資源總體格局的優(yōu)化配置，對加快錦州城市建設(shè)步伐等起到至關(guān)重要的作用。目前工程項目正在建設(shè)中，預(yù)計2015年11月上旬各單體土建主體結(jié)構(gòu)封頂。

“水十條”政策利好行業(yè)發(fā)展《水污染防治行動計劃》出臺，從全面控制污染物排放、推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、著力節(jié)約保護水資源、全力保障水生態(tài)環(huán)境安全等方面開展防治行動。未來國內(nèi)污水處理廠提標(biāo)擴能改造和中水回用的市場空間廣闊，將為公司發(fā)展帶來更多機遇。同時，隨著對環(huán)境治理的加強，會給公司環(huán)保業(yè)務(wù)帶來大量的市場需求。

訂單達30億，推進并購報告期內(nèi)，公司在手訂單達30億元，另有多個合同在洽談中，為保證全年業(yè)績奠定了基礎(chǔ)。在關(guān)注國內(nèi)市場的同時，公司也繼續(xù)拓展海外市場，目前在韓國、印度、泰國、印度尼西亞、緬甸等地均有合作項目。

未來公司將加速推動開展海外業(yè)務(wù)以及開展境內(nèi)外投資并購事宜，尋找符合公司發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)鏈布局的技術(shù)、項目和企業(yè)，形成新利潤增長點，完善公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。目前公司正在籌劃收購普拉克(PuracAB)等歐洲環(huán)保資產(chǎn)事項。

投資建議：未來六個月內(nèi)，維持“謹(jǐn)慎增持”評級。

我們預(yù)測2015-2016年公司營業(yè)收入增長分別為82.88%和51.65%，歸于母公司的凈利潤將實現(xiàn)年遞增90.41%和73.43%，相應(yīng)的稀釋后每股收益為0.38元和0.67元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率為47.74倍和27.53倍，公司估值略低于行業(yè)平均。我們認為，公司在環(huán)保水處理方面具有優(yōu)勢，在手訂單充足進入業(yè)績高速增長期，維持公司“謹(jǐn)慎增持”評級。

萬邦達公司半年報：受益昊天節(jié)能并表等因素，業(yè)績高速增長

類別：公司 研究機構(gòu)：海通證券股份有限公司 研究員：鄧勇 日期：2015-08-21

投資要點：

要點。萬邦達近日披露2015年中報，實現(xiàn)營業(yè)收入8.88億，同比增長166.68%；歸屬母公司股東凈利潤1.69億元，同比增長185%，處于業(yè)績預(yù)告(1.65-1.72億元)的中段，符合預(yù)期；基本每股收益0.23元，總體毛利率29.89%，同比上升3.7個百分點。利潤增長主要源于昊天節(jié)能并表、工程承包及商品銷售增長帶來的收入增加以及毛利率提升。公司后續(xù)看點主要為PPP大額訂單逐步落地和昊天節(jié)能業(yè)績貢獻穩(wěn)步增長。我們預(yù)計公司15/16年EPS分別為0.40和0.53元/股，8月19日收盤價對應(yīng)估值分別為59和44倍。給予公司16年50倍動態(tài)PE，對應(yīng)目標(biāo)價26.50元，中性評級。

收入情況：收入大幅增長主要源于昊天節(jié)能并表、工程承包及商品銷售收入增加。公司15年上半年總體收入8.88億，同比增長166.68%；其中，工程承包項目收入占比35.83%，增加36.94%；托管運營收入占比9.87%，增加20.75%；商品銷售類收入占比約24.45%，增加675.18%；保溫直營業(yè)務(wù)收入占比11.70%。工程承包業(yè)務(wù)收入增加，主要系公司報告期內(nèi)陜西天元化工和零排放等項目施工進展順利以及PPP項目推進順利所致；托管運營收入增加，主要系新增托管運營業(yè)務(wù)例如中煤榆林托管運營項目、神華寧煤烯烴二期托管運營項目趨于穩(wěn)定；商品銷售收入增加，主要系為大慶腈綸項目及神華400萬噸煤制油項目供貨量較大，以及包含昊天商品銷售收入；新增保溫直營收入，主要系公司2014年新并購了業(yè)務(wù)比較穩(wěn)定的昊天節(jié)能，增加了保溫管件、保溫直管及油氣防腐保溫管道等營業(yè)收入。

盈利情況：綜合毛利率同比增長3.7個百分點，主要緣于工程承包毛利率提升6個點。毛利水平方面，工程承包項目毛利率26%，托管運營毛利率37.34%，商品銷售類毛利率25.43%，保溫直營毛利率22.20%，同比分別上升5.87、下降2.71、下降15.17個百分點。公司總體毛利率29.89%，同比上升3.7個百分點。

費用情況：各項費用率均有下滑。2015上半年，公司各項期間費用率均有所下滑，銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率分別為3.41%、18.98%、1.17%，同比分別下降了2.2、11.55、17.96個百分點。

公司后續(xù)看點：PPP大額訂單逐步落地+并表昊天節(jié)能業(yè)績貢獻穩(wěn)步增長。PPP:新疆烏蘭察布PPP項目的進展相對較快，定增融資方案雖然尚未過會，上半年開工已有部分工程收益；安徽蕪湖項目還處于項目梳理/框架協(xié)議階段；PPP項目對公司墊資要求相對較大，后續(xù)進度依賴于定增融資情況。昊天節(jié)能：公司14年收購昊天節(jié)能，對方承諾15-16年扣非業(yè)績貢獻分別為0.58、0.74億元。以上半年2.58億元的收入貢獻，12%左右的凈利率計算，公司15年H1預(yù)計已經(jīng)0.30億元左右利潤，全年完成業(yè)績承諾問題不大。

盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)計公司15/16年EPS分別為0.40和0.53元/股，8月19日收盤價對應(yīng)估值分別為59和44倍。給予公司16年50倍動態(tài)PE，對應(yīng)目標(biāo)價26.50元，中性評級。

風(fēng)險提示。PPP再融資/政府支付能力有不確定性，昊天節(jié)能利潤不達預(yù)期。

先河環(huán)保：業(yè)績大幅增長，行業(yè)空間廣闊

類別：公司 研究機構(gòu)：信達證券股份有限公司 研究員：范海波，吳漪，丁士濤，王偉 日期：2015-08-27

事件：先河環(huán)保2015年8月26日發(fā)布2015年中報。2015年1-6月公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.7億元，同比增加89.82%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤3590萬元，同比增加71%；基本每股收益0.10元。

點評：

14年收購兩公司并表，業(yè)績貢獻明顯。公司業(yè)績大幅增長的主要原因是，2014年通過發(fā)行股份及購買資產(chǎn)方式收購的兩家環(huán)境監(jiān)測設(shè)備研發(fā)、銷售公司(廣州科迪隆與廣西先得)并表工作于15年上半年完成，兩家公司2015年開始貢獻利潤。2014年，先河環(huán)保收購廣州科迪龍和廣西先得各80%股權(quán)，兩家公司上半年的凈利潤分別為870.2萬元和1613.8萬元，合計占公司凈利潤總額的63.8%。兩家公司14-16年承諾凈利潤為3400萬元、4250萬元和5256萬元，分別為公司2014年的凈利潤總額7183萬元的47%、59%、73%，可以預(yù)期，未來對公司業(yè)績有重大提升作用。

推進海內(nèi)外并購，搶占市場。2015年5月，公司披露已與美國Sunset公司簽署了意向收購協(xié)議書，擬自籌資金收購其60%的股權(quán)。該公司是世界有機碳與碳元素(OCEC)氣溶膠顆粒分析儀的領(lǐng)袖，本次并購的完成將進一步完善先河環(huán)保的產(chǎn)品線，使公司能夠在碳氣溶膠分析市場這樣的新興領(lǐng)域搶占先機。8月，經(jīng)公司董事會批準(zhǔn)以自有資金收購四川久環(huán)環(huán)境技術(shù)有限公司80%的股權(quán)，后續(xù)將繼續(xù)推進收購兼并工作。四川久環(huán)在地表水、污染源與重金屬等水質(zhì)自動監(jiān)測領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗及市場，是國家重點水質(zhì)自動監(jiān)測站使用和推薦的重點品牌之一。水質(zhì)監(jiān)測市場將進入高速發(fā)展期，此次收購將提升公司在水質(zhì)監(jiān)測領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，迅速占領(lǐng)水質(zhì)監(jiān)測市場。

環(huán)境監(jiān)測政策利好，市場空間巨大。2015年8月12日，國務(wù)院發(fā)布《生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方案》，到2020年，我國將基本實現(xiàn)環(huán)境質(zhì)量和重點污染源監(jiān)測全覆蓋。環(huán)保部數(shù)據(jù)顯示，目前我國已經(jīng)建成超過1400個環(huán)境空氣自動監(jiān)測站點，338個地級城市可實時發(fā)布空氣污染物數(shù)據(jù)，但目前我國在水、土壤等方面環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)覆蓋面仍然不廣，今后將加強重要水體、水源地、源頭區(qū)、水源涵養(yǎng)區(qū)等水質(zhì)監(jiān)測與預(yù)報預(yù)警。先河環(huán)保作為環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域的先行者，在空氣、水質(zhì)監(jiān)測方面均有明顯的技術(shù)優(yōu)勢與經(jīng)驗，政策利好給公司以更大的增長空間。

立足京津冀，大氣監(jiān)測業(yè)務(wù)優(yōu)勢將逐漸凸顯。隨著國家未來對京津冀地區(qū)霧霾治理力度的不斷加大，以及北京攜張家口申辦2022年冬奧會的成功所面臨的環(huán)境壓力，將有更多的工礦、冶煉、發(fā)電企業(yè)被要求安裝或升級專業(yè)環(huán)境監(jiān)測設(shè)備，這部分需求或?qū)⒊蔀楣疚磥順I(yè)績增長動力。公司作為河北地區(qū)發(fā)源的環(huán)保監(jiān)測設(shè)備供應(yīng)商，有著先天的地域及客戶渠道優(yōu)勢。

限制性股權(quán)激勵計劃，彰顯公司增長信心。2015年7月，公司發(fā)布股權(quán)激勵計劃，擬授予457萬股限制性股票，其中，首次授予427萬股，預(yù)留30萬股，授予價格為每股12.98元。解鎖的業(yè)績要求為：以2014年合并利潤表扣非后凈利潤為固定基數(shù)，15-17年的凈利潤增長率不低于66%、82%和99%，解鎖比例為40%、40%和20%。限制性股權(quán)激勵計劃草案的出臺，彰顯了公司對未來業(yè)績增長的信心。

盈利預(yù)測及評級：公司環(huán)境監(jiān)測業(yè)務(wù)增長超預(yù)期，根據(jù)現(xiàn)有股本，我們預(yù)測公司15-17年實現(xiàn)EPS0.35(+0.03)、0.41(+0.06)、0.46(+0.08)元。以2015-08-26的收盤價14.51元計算，對應(yīng)PE為41X、36X、31X。繼續(xù)維持“增持”評級。

風(fēng)險因素：政府客戶回款周期長；中國政府對于國內(nèi)環(huán)保監(jiān)測設(shè)備的投資不達預(yù)期等。