近期以來，國內(nèi)外鋁價開啟連跌模式，近9個交易日跌幅近千點。面臨相同嚴峻的經(jīng)濟形勢，同為有色金屬板塊的銅、鎳、鉛鋅跌幅相對有限，唯有鋁開啟陰跌模式，可見其基本面之差。國際鋁業(yè)協(xié)會(IAI)公布的數(shù)據(jù)顯示，9月全球(除中國以外)原鋁日均產(chǎn)量增至68800噸，8月為68600噸。中國9月原鋁日均產(chǎn)量升至90500噸，8月為88200噸。國內(nèi)外鋁供應(yīng)仍未見明顯收縮。

由于鋁價持續(xù)下跌，國內(nèi)鋁行業(yè)的盈利情況堪憂。據(jù)測算，10月全國平均完全成本為12510元/噸，10月22日長江現(xiàn)貨價格為10660元/噸。從該機構(gòu)發(fā)布的中國電解鋁各成本區(qū)間對應(yīng)產(chǎn)能分布圖看，成本低于11000元/噸的產(chǎn)能約占全國產(chǎn)能的3%，成本分布在11000—11500元/噸的產(chǎn)能占比為28%。數(shù)據(jù)或略偏保守，但可以看到行業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)面臨虧損。

按照正常的邏輯，大面積的虧損勢必會引發(fā)企業(yè)減產(chǎn)以應(yīng)對困局，但實際情況并非如此。今年以來，全國減產(chǎn)累計200多萬噸，同期新產(chǎn)能投放超300萬噸，前期累計減產(chǎn)數(shù)量不及下半年擬投新增產(chǎn)能數(shù)量，失衡狀態(tài)加劇。國慶節(jié)后更有銅川、東興相繼復(fù)產(chǎn)，以當(dāng)前電價測算屬于虧本上陣。鋁廠虧損狀況下不退反進的“逆行”著實加劇了供應(yīng)過剩，平添空頭砝碼。

產(chǎn)能過剩一直是壓制鋁價的重要因素，鋁價自2011年8月開始進入熊市。近日滬期鋁價格連續(xù)下跌八日加速價格趕底，究其背后原因，除投機資金發(fā)力外，鋁價重挫在基本面上與電價和煤炭價格下跌減少成本支撐有關(guān)。因電力占電解鋁生產(chǎn)成本近40%，故電價調(diào)整對鋁價有著重大影響。電價下調(diào)一方面使得企業(yè)或?qū)⑾抡{(diào)鋁產(chǎn)品銷售價格，另一方面，或?qū)⒘铍娊怃X產(chǎn)擴張勢頭挍 ？續(xù)，前期打算停產(chǎn)的企業(yè)或?qū)壕復(fù)．a(chǎn)計劃，繼續(xù)生產(chǎn)。

近日內(nèi)蒙古電改令市場對電解鋁成本進一步減少的預(yù)期增強。國家發(fā)改委批復(fù)內(nèi)蒙古西部電網(wǎng)輸配電價改革試點首個監(jiān)管周期輸配電準許收入和輸配電價，新電價機制自今年10月1日起實行。蒙西電網(wǎng)工業(yè)用電價格將在此次輸配電價改革之后有所降低，所有用戶共享的過網(wǎng)費用為0.1184元。為破除電價壟斷格局，目前國家電改正在推進中，更多地方電價有望下調(diào)，此因素成為未來鋁價的制壓點。

此外，近期煤炭價格下跌降低電價成本，亦減少鋁成本。因煤炭市場需求不足與產(chǎn)能過剩、進口總量依然較大，前三季度煤炭銷量下降。進入四季度，煤炭市場愈發(fā)艱難，神華等大型煤企紛紛降價促銷，并打響價格戰(zhàn)來爭奪市場。

而現(xiàn)貨市場上，持貨商同樣不看好鋁價后市。近日多家冶煉廠集中出貨，市場供應(yīng)增加而不 ？游按需采購，主動囤貨意愿較低，令鋁價更是雪上加霜。10月21日SMMA00鋁現(xiàn)貨升貼水均價為貼水210元/噸。