德銀:歐洲央行若實施負利率 關注四方面影響

    歐洲央行行長德拉基宣布管委會已改變立場,即利率可降至零以下。

    周五(10月23日)德意志銀行(Deutsche Bank)表示,在隔夜的新聞發布會上,歐洲央行行長德拉基宣布管委會已改變立場,即利率可降至零以下。這可能極度利空歐元,且對其他實行負利率的央行有重要暗示。具體觀點如下。

    1.存款利率的沖擊力遠大于比量化寬松(QE)。降息的作用比實施QE更明確,也更立竿見影。由于通常投資者們在較短期內持有外匯,相對長端利率而言,歐元兌美元與短期利率的關聯更加密切。因此若歐洲央行降息,在拉低歐元匯率方面,將更加有效。

    2.歐洲央行極有可能大幅降息。盡管目前市場充分計價歐洲央行將在12月降息10點,但沒有理由認為其將止步于此。該行分析暗示,在實施負利率之前,歐洲央行還有其他可行選項,因存款提取或囤積現金在歐元區實施更低利率的國家(瑞士、丹麥和瑞典)的效果并不明顯。

    3.執行問題。歐洲央行也可通過效仿瑞士央行或丹麥央行引入超額準備金的免稅門檻,減輕存款降息對銀行的影響。

    4.瑞典、瑞士和丹麥央行進一步降息。若歐洲央行最終進一步降息,將令仍非常擔心匯率升值且/或其對通脹拖累的瑞典、瑞士和丹麥央行進一步降息。在這種情況下,極有可能是歐洲非歐元區較小經濟體,而非歐元區率先實現完全零利率。

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