發改委10月21日零時起上調國內汽柴油價，汽油每噸上漲50元，柴油每噸上漲50元。也就是說折合90號汽油、0號柴油、92號汽油、95號汽油每升均上漲了0.04元。此次油價調整是國內油價年內第七次上調。

然而，這樣的上調，很難被視作油價可能反彈的趨勢點。世界銀行日前發布《大宗商品市場前景》季報，預測2015年三季度能源價格指數比二季度大跌17%。特別是新興市場增長放慢的預期將引發油價再度暴跌。

國際油價從2014年年中的120美元高位到跌破50美元僅用了一年時間，是什么因素讓國際油價上演如此“過山車”行情？未來國際油價是持續低迷下探，還是探底上揚？

金融因素主導

目前，石油市場上主流的論調認為決定國際油價走勢的因素是世界經濟及供需基本面，其他重要影響因素包括：地緣政治及博弈、美元走勢等金融因素。

金銀島副總裁兼首席石油經濟分析師鐘健提出了不同的觀點：金融才是驅動油價核心的力量，這是長期以來油價跌宕的本質。

“在許多油商買油只是為了賣出獲利的國際市場里，油價已不再是供需平衡的映證點，也不是一個能夠反映生產成本的經濟范疇。油價與美元貨幣政策、與石油投機氣氛、與金融引導政策越來越緊密?！辩娊「嬖V《中國經營報》記者。

鐘健為此專門繪制了金融因素注入油價的歷程路線圖：1973年，中東產油國的石油交易必須以美元計價，這是油價向金融化演變的元年；1983年，紐約商品交易所引入了原油期貨，這是油價成為金融衍生品的一個重要歷史時刻；1999年，美國國會通過了《現代金融服務法案》，由此標志著華爾街煉油商格局的形成，這是油價被金融化最強勁給力的重大歷史時刻；2008年次貸危機與2009年開始的貨幣寬松，伴隨著貨幣供應量的急劇變化，油價急跌與狂升再次證明了貨幣這類金融因素對油價的強大力量。

2008年，由于貨幣緊縮的原因，使得石油期貨市場中的資金大幅撤離，投機泡沫隨之擠出，油價隨之從140美元高位急挫到40美元以下。但是，由于之后的連續貨幣寬松政策，4次共計3萬億美元的貨幣投放，石油期貨市場凈持倉更是猛漲了160%以上，在歐美經濟走弱、全球供需基本平衡的背景下，油價從2009年年初的40美元猛漲到2014年第三季度近120美元。

而2014年年中以來油價的“過山車”行情似乎也跳脫不開這種規律：2013年12月公布了針對金融機構加強監管“沃克爾規則”的執行期，以及2014年12月又宣布延后了“沃克爾規則”的執行期，伴隨著對金融機構監管政策執行期的調整，直接造成了油價2014年斷崖式下跌與日后的恢復性反彈。這一次金融政策的調整對油價的影響十分靈敏。

2013年12月，美聯儲等監管機構通過“沃克爾規則”，其中重要一條是大銀行不能從事包括石油能源等大宗品在內的“自營業務”，并要求在2015年7月各銀行完成退出，受此規則影響，從2014年7月開始，紐約期貨所中的資金開始了持續性減倉撤離。隨著資金的撤離，油價開始從2014年年中110美元高點逐步下滑至年底的40余美元。

而2014年12月，美聯儲以穩定資本市場為由，宣布延后“沃克爾規則”執行期至2017年7月，金融機構聞風而動，再次攜帶著龐大的資金強勁進入石油期市場，油價從40余美元低位快速恢復到60余美元。

“其實，2014年下半年至2015-09-30，世界經濟形式和供需變化并沒有發生明顯變化，卻發生了烏克蘭與俄羅斯交惡、利比亞動亂、敘利亞危機等地緣危機，但油價沒有明顯反彈，正說明資金撤出后，投機炒作力量減弱?！辩娊”硎尽?/p>

油價或跌破30美元

在金融等多重因素的作用下，國際油價是繼續下探抑或是掉頭直上？

鐘健認為，由于在2017年7月之前，將是各大銀行及金融性質機構整體性離開石油金融業務的時期，對油價的直接影響是：隨著主要石油金融機構的整體撤離，油價正在逐步擠掉之前的投機“泡沫”。在這一時間之前，國際油價呈總體向下、波動趨緩的態勢。

在美國“沃克爾規則”執行之前，銀行等大型金融機構的資金仍然是主導油價的核心力量。在石油期貨市場中，這些資金擁有者既不是為了生產，也不是為了消費，而是為了盈利的特性，決定了這些投機性質的資金長了一雙“閑不住的手”，必將會通過一次次頻繁的多空換手操作，不斷地從一波波油價的動蕩中獲利。因此，在這個期間內，油價波動并且升降交替才屬正常。

按照這個邏輯，在今后的一段時間內，金融機構資金的去留問題及節奏，將是引發油價大動蕩的一個重要因素。“當被延后的‘沃克爾規則’執行期再次臨近時，油價將可能再現大幅跌宕。依據上次情景判斷，極有可能在2016年后半年或者最晚在第四季度時，油價將再現斷崖式的下跌?！辩娊”硎?。

那這輪油價下跌的底部在哪里？鐘健以資金能力與油價之間的對應關系測算，在2015年底前后，美國西德克薩斯輕質原油(WTI)油價可能達到65~70美元的年內高位；而隨著金融投機商的整體性退出，油價“泡沫”大部分潰滅后，預計在2016年的年中前后，WTI油價有可能深跌至30美元甚至更低的價位附近，比2014年底時的43美元更加慘烈，這種深跌后的價位將對石油市場產生比前次更加嚴重的影響，對市場的連續生產、心態預期以及一系列經營行為形成的沖擊是非常強烈的。

OPEC月報顯示，盡管油價持續低迷，由于沙特、伊拉克和伊朗的“固執”，石油輸出國組織仍在增加產量，9月原油日供應量為3157萬桶，依舊未有減產的跡象。上周美國俄克拉荷馬州庫欣石油庫存較一周前增加110萬桶至5670萬桶。在全球經濟增速放緩、供應過剩格局未改變的大背景下，業內人士認為，四季度國際油價仍難有起色。

國家能源委能源專家咨詢委員會委員、廈門大學中國能源經濟研究中心主任林伯強認為，電動車的大力推廣，天然氣等清潔能源的使用比例升高，對油價將形成長期打壓；而當前經濟放緩、供需失衡的狀態則成為拉低油價的重要因素。

“讓我們緊密地觀察石油資金的變動情況及撤出的時間節奏，這將是預判下一波油價大幅跌宕過程中的一個重要觀察視角，這是比中東國家產量能否減產，或者美國頁巖油增加程度對油價影響更接近本質的因素?！辩娊≌f。

2017年之后，當美國一系列金融監管政策相繼執行，以及其他的一些金融因素進入市場，曾經的國際石油市場秩序將被重新塑造，油價的形成規制也將發生重大調整，一個國際石油市場新秩序的時代來到了。而國際石油舞臺上的角逐與博弈也剛剛開始。

影響幾何

全球原油價格走低，有利于全球經濟長期增長。對美國而言，汽油每降低1美分，美國人1年的能源支出將節省10億美元，消費能力進一步提升，但讓頁巖油生產重挫，利弊參半；對中國而言，由于產能過剩，短期經濟下降的風險在加大，但有利于降低各環節成本、拉動消費，長期利于經濟增長；而對中東、俄羅斯等產油地區來說，更多是一個噩耗。

國際油價從百元高位持續下滑，國內油價出現罕見的13連跌，油價重回“5”時代，讓國內消費者也享受了久違的低油價之便。

受制于國際油價的下滑，中國的石油和化工行業面臨艱難的境地。中國石油和化學工業聯合會黨委常務副書記曾堅9日表示，今年上半年，我國石油和化工行業受國內經濟增長放緩、國際競爭環境加劇、國際油價上下波動等因素影響，行業面臨較大下行壓力，利潤總額的降幅高達25%。

2015年上半年，石油和化工行業固定資產投資增速持續回落，累計增長只有2.6%，創下歷史最低紀錄。

在油價波動下行的背景下，經營產業鏈過短這個民營石油業的短板，在油價大跌蕩時期更成為致命的硬傷，鐘健建議，石油生產企業與銷售企業之間應盡快建立起新型的產銷合作關系。以銷定產并提前鎖住價格，盡可能縮小生產企業(中間貿易商)在價格大震蕩期間原料購進的虧損及風險。

同時，未來油價可能會進一步下滑，鐘健認為我國的調價政策有必要做適當的修訂。在現有的調價政策中，從保護消費者的角度出發，設定了價格上漲過大、過快時的緩調“天花板”，那么，也同樣有必要在油價下跌過深、過快時設定緩調“地板”，變連續性下調為階梯性下調。

“建立消費者與生產經營者之間互惠的商業關系，才能長久有利于產業經濟的健康發展?！辩娊≌f。

林伯強則認為，油價腰斬的背后，是陷入生存困境的油氣生產商們正通過削減開支、降本增效，積極謀劃出路，這表明低油價倒逼效應已經顯現，未必是壞事。同時低油價能有效降低物流等環節的成本，長遠來看有利于中國經濟增長和拉動消費，進而推動經濟向消費拉動型轉變。

值得關注的是，隨著油價的下跌，供應過剩導致賣方市場競爭加劇，中國作為買方，也正從價格接受者逐漸向定價者轉變。

據路透社報道，中國聯合石油公司與中國國際聯合石油化工公司，這兩大國有石油貿易巨頭經常主導著每日的交易，數量超過由西方大油企經手交易的數量。它們正在取代殼牌石油或維多等頂級交易商，成為主宰油市的后起之秀。