【光伏產(chǎn)業(yè)加速回暖 8股有望底部崛起】可關(guān)注東旭光電、萬馬股份、隆基股份、海潤光伏、 林洋電子、 陽光電源、特變電工、*海潤、`*ST樂電等9股。

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我國光伏應(yīng)用年內(nèi)或躍升全球第一 關(guān)注概念股

在政策支持加強(qiáng)、國內(nèi)市場不斷啟動(dòng)的情況下，中國光伏行業(yè)逐步走出低谷，2015年更是加速回暖。國家發(fā)改委能源研究所研究員王斯成預(yù)計(jì)，今年新增光伏裝機(jī)量約1500萬千瓦，累計(jì)總量將達(dá)到4300萬千瓦，將超過德國成為全球光伏應(yīng)用第一大國。未來2020年則將可能突破1億千瓦、2030年突破4億千瓦，標(biāo)志著我國走向規(guī)?；瘧?yīng)用時(shí)代。

據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)10月26日消息，從中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)獲悉，今年前三季度我國光伏制造業(yè)總產(chǎn)值超過2000億元，硅片、電池片、組件等主要光伏產(chǎn)品出口額達(dá)到100億美元。其中，多晶硅產(chǎn)量約為10.5萬噸，同比增長20%；硅片產(chǎn)量約為68億片，電池片產(chǎn)量約為28GW，均同比增長10%以上；組件產(chǎn)量約為31GW，同比增長26.4%。光伏企業(yè)盈利情況明顯好轉(zhuǎn)，前10家組件企業(yè)毛利率超過15%，多數(shù)企業(yè)扭虧為盈。

而光伏發(fā)電端的增長更是迅猛。國家能源局最新數(shù)據(jù)顯示，截至2015年9月底，全國光伏發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到3795萬千瓦，其中，光伏電站3170萬千瓦，分布式光伏625萬千瓦。1-9月全國新增光伏發(fā)電裝機(jī)容量990萬千瓦，同比增長161%。其中，新增光伏電站裝機(jī)容量832萬千瓦，新增分布式光伏裝機(jī)容量158萬千瓦。

據(jù)了解，國家能源局2015年光伏建設(shè)規(guī)模為17.8GW，加上領(lǐng)跑者計(jì)劃指標(biāo)和能源局關(guān)于調(diào)增部分地區(qū)2015年光伏電站建設(shè)規(guī)模的通知5.3GW，今年總裝機(jī)容量預(yù)計(jì)在20GW以上。

更值得關(guān)注的是，可再生能源將在全球范圍內(nèi)對化石能源發(fā)起成本大戰(zhàn)。按照規(guī)劃，2015年要實(shí)現(xiàn)光伏發(fā)電用戶側(cè)平價(jià)上網(wǎng)，到2025年再擴(kuò)展到發(fā)電側(cè)，最終進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，走向多種多樣的應(yīng)用，形成“光伏+”的太陽能綠色能源發(fā)展新途徑。

相關(guān)概念股可關(guān)注東旭光電、萬馬股份、隆基股份、 林洋電子、 陽光電源、特變電工、`*海潤、`*ST樂電等。(來源：證券時(shí)報(bào))

【個(gè)股研報(bào)】

東旭光電：玻璃基板業(yè)務(wù)放量助力公司業(yè)績增長

關(guān)注 1:玻璃基板業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力

公司玻璃基板業(yè)務(wù)自 2014 年起開始大規(guī)模放量，不僅營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)高速增長，而且產(chǎn)品毛利率也保持在很高水平，成為公司主要業(yè)績增長點(diǎn)之一。自去年完成三條 6 代線量產(chǎn)后，公司募投的其他產(chǎn)線建設(shè)也在有序進(jìn)行，其中第四和第五條產(chǎn)線已經(jīng)點(diǎn)火，第六條產(chǎn)線預(yù)計(jì)今年 6 月開始點(diǎn)火，第七和第八條產(chǎn)線正在建設(shè)，預(yù)計(jì)年底可以完成，第九和第十條產(chǎn)線根據(jù)實(shí)際情況再進(jìn)行生產(chǎn)安排。并且，隨著經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)的積累，預(yù)計(jì)公司新投入產(chǎn)線從點(diǎn)火到量產(chǎn)所需時(shí)間較之前將會(huì)大幅縮短，因此新產(chǎn)線有望短期內(nèi)可以開始為公司貢獻(xiàn)業(yè)績?？蛻舴矫?，公司玻璃基板產(chǎn)品目前仍以京東方、龍騰光電和中航光電子等大陸企業(yè)為主，同時(shí)也在積極拓展臺(tái)灣市場，并且已經(jīng)開始進(jìn)入部分客戶認(rèn)證階段，如果認(rèn)證通過將會(huì)對公司玻璃基板業(yè)務(wù)起到很好的提振作用。而且，公司已經(jīng)具備 8.5 代線設(shè)備生產(chǎn)能力，產(chǎn)線建設(shè)正在規(guī)劃中。隨著下游液晶面板廠商不斷向高世代升級(jí)，公司 8.5 代玻璃基板建設(shè)很好的迎合了行業(yè)的發(fā)展趨勢，為業(yè)務(wù)的持續(xù)增長增添動(dòng)力。

關(guān)注 2:彩色濾光片提升產(chǎn)品附加值

公司 5 代彩色濾光片(CF)項(xiàng)目投入規(guī)模約為 30 億元，今年6 月開始建設(shè)，預(yù)計(jì)產(chǎn)能是 5 萬片/月，主要用于配套旭飛和旭新的 5代線玻璃基板。公司自建 5 代 CF 生產(chǎn)線對于公司發(fā)展有兩大好處：第一，公司之前為玻璃基板配套 CF 需要通過委外完成，現(xiàn)在通過自產(chǎn)形式進(jìn)行配套在有效降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本的同時(shí)也大幅縮短了生產(chǎn)周期，進(jìn)而提高了公司產(chǎn)品附加值；第二，雖然目前許多液晶面板廠商已經(jīng)內(nèi)置 CF 產(chǎn)線，但主要集中在 6 代線以上，因此對 5代 CF 仍有較大需求，所以公司可以通過生產(chǎn)5 代 CF 進(jìn)入液晶面板光學(xué)材料領(lǐng)域，進(jìn)一步拓寬了公司在上游材料的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，為公司帶來新的業(yè)績增長點(diǎn)。

關(guān)注 3:藍(lán)寶石和蓋板玻璃業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)

公司藍(lán)寶石業(yè)務(wù)由控股子公司江蘇吉星負(fù)責(zé)，藍(lán)寶石晶錠使用熱交換法進(jìn)行生產(chǎn)，目前主要產(chǎn)品是110公斤和165公斤兩種規(guī)格晶錠。同時(shí)，公司藍(lán)寶石襯底產(chǎn)能為每年 400 萬片，并有望在 2015 年擴(kuò)產(chǎn)至 700 萬片。并且公司已經(jīng)具備生產(chǎn)供消費(fèi)電子使用的藍(lán)寶石保護(hù)屏幕的能力，為消費(fèi)電子屏幕可能出現(xiàn)的技術(shù)變革做好儲(chǔ)備。公司蓋板玻璃業(yè)務(wù)由旭虹光電負(fù)責(zé)，產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)行送樣認(rèn)證，客戶主要是國內(nèi)大型蓋板玻璃供應(yīng)商。蓋板玻璃作為消費(fèi)電子產(chǎn)品的主要組成部分依然有較好的市場前景，而且對于國內(nèi)企業(yè)而言蓋板玻璃市場擁有較大的進(jìn)口替代空間，價(jià)廉質(zhì)優(yōu)的國產(chǎn)產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)快速增長。

結(jié)論：

公司玻璃基板業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入收獲期，并且隨著后續(xù)產(chǎn)線的建設(shè)完成產(chǎn)能將得到進(jìn)一步釋放，為玻璃基板業(yè)務(wù)的持續(xù)高速增長奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，進(jìn)軍 CF 材料不僅提升了公司 5 代線產(chǎn)品附加值，而且也為公司拓展了新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，豐富了公司液晶面板材料方面的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。最后，公司在藍(lán)寶石和蓋板玻璃方面的布局為切入消費(fèi)電子行業(yè)做好準(zhǔn)備，鑒于消費(fèi)電子行業(yè)的龐大體量以及潛在的進(jìn)口替代空間，公司相關(guān)業(yè)務(wù)未來業(yè)績可期。我們預(yù)計(jì)公司 2015 年-2017 年的營業(yè)收入分別為 46.33 億元、61.82 億元和 78.70 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為 11.21 億元、14.46 億元和 17.87 億元，每股收益分別為 0.42 元、0.54 元和 0.67 元，對應(yīng) P/E 分別為 30.47 倍、23.61 倍和 19.11 倍，首次覆蓋給予“推薦”投資評(píng)級(jí)。(東興證券)

萬馬股份：業(yè)績平穩(wěn)增長，充電樁與新材料業(yè)務(wù)承載希望

公司 1-9 月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 42.3 億元，同比增長 16.4%，歸屬于母公司的凈利潤1.56 億元，同比增長 4.77%， EPS0.17 元，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額-3450 萬元；公司全年凈利潤預(yù)增 0%~30%；

三季度收入增勢良好，業(yè)績略有下降：公司三季度單季實(shí)現(xiàn)收入 17.82 億元，同比增長 25.53%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 4781.9 萬元，同比下滑 7.93%，主要系公司確認(rèn)資產(chǎn)減值損失較高所致(確認(rèn) 1486 萬元，同比增長 170.2%)；

下調(diào)定增價(jià)格，加碼智能充電與新材料業(yè)務(wù)： 公司近日修改最新定增價(jià)格至20.86 元/股(原先為 35.71 元/股， 10.22 日收盤價(jià)為 28.55 元/股)， 定增金額仍為 12.5 億元，募投項(xiàng)目未變； 此次公司根據(jù)資本市場波動(dòng)情況，主動(dòng)下調(diào)定增價(jià)格，再次提升定增方案吸引力，我們預(yù)計(jì)定增方案將被廣為接受。定增項(xiàng)目“ I-ChargeNet 智能充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”(內(nèi)部收益率 12.8%)、 與“年產(chǎn) 56000噸新型環(huán)保高分子材料項(xiàng)目”(內(nèi)部收益率 17.6%) 將促公司完成 2 年內(nèi)杭州等地完成 2.3 萬個(gè)充電樁布局并進(jìn)一步增強(qiáng)公司綠色絕緣材料的生產(chǎn)能力，是公司打造智能充電生態(tài)圈，發(fā)展新材料業(yè)務(wù)的重要舉措。

愛充網(wǎng)業(yè)務(wù)拓展順利， 公司全方位布局望享受充電樁藍(lán)海市場： 愛充網(wǎng) 2014年 11 月成立以來穩(wěn)步推進(jìn)，相關(guān) APP 已在 IOS 及安卓市場同步上市，已可實(shí)現(xiàn)在線查詢、預(yù)約、導(dǎo)航、在線升級(jí)、車和地鎖聯(lián)動(dòng)、在線或無卡(微信)支付等眾多實(shí)用功能；并先后與 16 個(gè)省 30 個(gè)城市及眾多行業(yè)公司開展合資合作(近期與 IES、河南佳瑞、天恩新能源等皆建立合作)，近期國務(wù)院頒布國家級(jí)充電樁指導(dǎo)意見同時(shí)新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)再創(chuàng)新高，眾多利好促充電設(shè)施發(fā)展加速推進(jìn)(后期國網(wǎng)充電樁預(yù)計(jì)招標(biāo))，公司憑借優(yōu)先布局望充分享受藍(lán)海市場。

配網(wǎng)大投資出臺(tái)， 優(yōu)先利好公司傳統(tǒng)線纜業(yè)務(wù)： 能源局牽頭 2015~2020 兩萬億配網(wǎng)投資， 線纜等一次設(shè)備優(yōu)先收益，最新批次國網(wǎng)公布的各省網(wǎng)配網(wǎng)設(shè)備招標(biāo)中，公司已有斬獲，預(yù)計(jì)線纜業(yè)務(wù)后續(xù)持續(xù)受益農(nóng)網(wǎng)改造。

投資建議： 我們預(yù)計(jì)公司 2015-2017 年 EPS 分別為 0.35 元、 0.61 元、 0.91 元，按照 500 億市值估值， 12 個(gè)月目標(biāo)價(jià) 53 元，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 電網(wǎng)建設(shè)投資低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新能源汽車政策低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。(安信證券)