【降息加劇“資產荒”債基規模創年內新高】對于想低風險獲取穩定收益投資者，純債基金依舊為一個相對好的選擇。如果能承受點風險，二級債基或能博到較高收益。

手里的錢投去哪？央行上周五再度宣布降息降準，海通證券首席宏觀分析師姜超稱，在本次雙降之后，無風險利率有望繼續下降，而資產配置荒的格局或將繼續加劇。

在寬松貨幣政策大背景下，債券市場也因資金蜂擁而至，近期收益率有如“雞肋”。不過目前是4%-5%左右的企業債券依然隨處可覓，甚至完全無風險的10年期國開債利率仍在3 .5%，遠高于2%不到的存款利率和租金回報率。“這意味著債券類資產從長期看仍有配置價值，債券牛市仍將延續?！苯Q。

對于想低風險獲取穩定收益投資者，純債基金依舊為一個相對好的選擇。如果能承受點風險，二級債基或能博到較高收益。

“資產荒”下的最好選擇

央行上周五，再度宣布降息降準。鵬華債券基金經理戴鋼表示，資金面和政策面都利好債券市場，債券類資產仍具有較好的配置價值。降準引導市場利率的進一步下行是之前已經可以預期，這給債券市場也將帶來比較好的支持。

“目前銀行體系資金非常充裕，各家銀行一致性反映無資產可配，資金用不出去，無負債需求，甚至大部分銀行在持續融出資金?！迸d全添利寶基金鐘明向南都記者指出，低收益環境將是全市場所要面對的，但機構和個人對高流動性資產的配置是必須的。

數據顯示，從6月到現在，十年期國債收益率已經從4%下降到3%左右。與此同時，就連此前被認為風險收益不匹配、流動性不佳而少有機構問津的地方政府債也成為機構主動配置的品種。事實上，在此輪利率債行情來臨之前，以公司債為代表的信用債已經出現了收益率的集體下降，尤其是評級較高的高收益債券，成為機構爭相追捧的“香餑餑”。此前，國內幾大地產公司發行公司債利率低至3.5%附近，堪比有國家信用背書的國開債等金融債券。

“如此低的發行利率與高信用評級資產太少、資金饑不擇食有關 。市場競爭加劇銀行理財等的資金成本居高不下，而可供投資的資產收益率大幅下降，很多機構不惜加大杠桿，以獲取更高的資產回報?！比谭治鰩煼Q。

姜超分析稱，隨著我國人口紅利消失和地產周期結束，我國利率有望創出歷史新低。我國標志性的10年期國債利率在2008年達到過2.7%的低點，在2003年達到過2.3%，而彼時中國的人口和城市化紅利都在高峰，而今均已結束，因而我們堅定認為本輪長期國債利率有望創下歷史新低，達到2.5%左右甚至以下水平。

國內資產大概配置主要有4類，第一大類是房地產，目前總規模約200萬億，但是租金回報率不到2%，隱含的估值超過50倍。第二大類是銀行存款，目前總規模超過100萬億，但是1年期存款利率已經降至1.5%，存款利率隱含的估值也超過50倍。

第三大類是債券類資產，包括銀行理財等。目前經過屢次降息，債券利率雖然不如以往，但是4%-5%左右的企業債券依然隨處可覓，甚至完全無風險的10年期國開債利率仍在3.5%，遠高于2%不到的存款利率和租金回報率。這意味著債券類

資產從長期看仍有配置價值，債券牛市仍將延續。姜超稱。

從資金流向來看，目前從存款向銀行理財轉化的速度在加快，保守估計股災以后銀行理財規模增加了5萬億，目前存量規模超過20萬億，而未來幾年也有望保持每年5萬億-10萬億的增長速度。而對于不斷增長的銀行理財而言，其在不斷消滅高收益資產，所以產生了所謂的資產荒。所以從資金流向看，居民財富從存款向理財等高收益資產的轉化是大勢所趨，也意味著高收益的金融資產仍會被不斷消滅，資產荒的局面在可預見的未來不會有明顯改善。

包括基金經理在內的機構投資者對于債市依然保持樂觀態度。由于貨幣寬松，而傳統經濟面臨轉型，銀行貸款無處可去，只能大量配置債券。與此同時，中國經濟增速下行，也支持無風險利率的繼續下降。資金面及基本面的支撐，使得債券收益率曲線不斷下移。

深圳一位私募人士也稱，目前的格局更利于債市，目前債市收益率已經下降不少，但暫難改變債市整體走強的大格局。

債基規模創年內新高

隨著債券市場的上漲，質疑之聲也陸續出現，但也被業內認為債基仍是確定性最大的投資品種。分析認為，債市的潛在配置力量仍未釋放完畢，穩健型投資者可加大債券型基金配置。

三季度債券市場收益率整體出現下移，短端變化不大或略有上行，長端下行幅度顯著，收益率曲線出現平坦化趨勢。三季度，1年國開債收益率下行3bp，7-10年國開債收益率下行40bp左右，3年中等評級信用債下行幅度在50-70bp。從持有期收益來看，三季度表現最優的品種為長久期品種，利率債內部長久期品種顯著優于短久期品種，信用債內部中低評級品種表現優于高評級品種，城投債表現優于中票。

上投摩根基金債券投資部總監趙峰判斷，未來幾年債券將成為比較重要的配置品種，對于普通投資者，恰可抓住機會借道配置債基參與債券牛市。權益市場的高度波動使絕大多數投資者選擇離場觀望。今年以來債市持續走強，帶動債券基金產品的收益率創出新高，其中今年以來能夠賺取10%以上的產品數量越來越多。

數據顯示，今年以來整體債券型基金平均凈值增長率為8.6%。在觀察具體基金時會發現，在可統計的823只債券基金中(ABC份額分開計算)，收益率超過10%的債基剛好有300只。鵬華豐信分級債券今年漲幅最高達到50.34%。而國富恒利分級債今年漲幅33%，華商雙債豐利達到29.35%。廣發聚鑫債券今年漲幅也有28%。

此外，易方達、工銀瑞信、廣發、建信等基金公司領跑，旗下有12只到14只債券基金今年以來業績超過10%。通過業績觀察發行二級債基比較突出。在關注固定收益率資產的同時，通過嚴控權益倉位和以絕對收益方式放大整體收益。此外，純債在今年收益也得到不錯的提升。

與上半年新發基金遭哄搶的狀態完全不同，近幾個月，公募基金遭遇募集寒冬，新發基金數量和首募規模均直線下降。債券基金是寒冬中唯一的一抹亮色?；饦I協會最新發布的數據顯示，債券基金的資產規模在8月底創下年內新高。8月末，債券基金的資產凈值規模為4546.67億元，創年內新高，比7月末規模增加482.58億元，增幅達11.87%。

“今年以來，隨著央行不斷降準降息，一年定存收益率與CPI指數倒掛，使得存款成為了虧本投資?！蹦车谌嚼碡斀浝肀硎?，在股市寬幅震蕩債市站上風口的大背景下，純債基金以其絕對的穩健性和相對銀行理財、貨幣基金更高的收益，成為投資者追捧的“香餑餑”。

“今年以來債券基金整體優異的投資業績，一方面收益來源于債市投資回報，特別是第二和第三季度債市整體出現較大漲幅，另一方面來自于股權投資收益，主動投資股票的二級債基中不少產品把握住了今年以來中小盤成長股上漲的投資機會，提升了基金投資業績?！被鹗袌霾咳耸繉δ隙加浾弑硎尽ＨA泰證券分析師段超對南都記者表示，10月份股票市場會出現好轉走勢，而債券基金中配置了一定比例的權益資產的基金可能會收到的利好帶動較大。

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A股反彈：債市變身催化劑？

10月以來債券基金爭相開始密集向投資者派發紅包，債券基金今年實施分紅的產品數量和金額也創下新高。數據顯示，今年債基分紅金額已達166 .09億元，超過去年全年?；鸱旨t也相應地調低了倉位?！敖诠墒谐掷m回升，而且加上雙降。不少投資者開始回流股市?！被鹗袌鋈耸繉δ隙加浾弑硎?。

在貨幣環境寬松，實體經濟不振，可供配置的資產稀缺，只能選擇金融資產的背景下，無論是股市還是債市中人都有充分的理由認為市場蜜月期仍會延續。隨著各類債券收益率不斷下行，股票價格正呈現更高的比價優勢，這也是很多機構近期堅定進場的重要邏輯。

星石投資總經理、首席策略師楊玲對南都記者分析稱，本次雙降對于股市來說是利好，特別是可以刺激市場情緒和投資者信心的快速恢復。楊玲預判，在目前全市場資產配置荒的背景下，本次雙降會進一步引導無風險利率下行，在未來無風險利率下行的長趨勢下，大類資產配置會持續向股市轉移，股市震蕩向上的趨勢不變。

“如果看股息率的話，百分之三點幾到五點幾的水平，從價值股的角度就已經比較好了，并不需要股票便宜到非常夸張的程度才買?！备咭阗Y產董事總經理孫慶瑞表示，和貨幣基金以及長債的收益率相比，A股很多企業都可以配置。“看個兩三年，挑出10到20只沒有什么問題。”

廣發基金副總經理朱平也認為，在市場大概率見底、資產配置荒的大背景下，股市將是未來最好的投資渠道之一。他甚至指出，目前的資產配置荒是全球性的，放眼國際市場，A股都是比較好的投資渠道。

“現在市場唯一的利好就是錢多。做債券的人都樂壞了。做股票的也能跟著喝湯。市場做空的力量被捆綁住了，而且最近政府層面、企業都表態對資本市場呵護的態度，做多成為一致希望，市場給點陽光就燦爛。”小型私募機構人士表示?！皩τ谒募径炔荒鼙３痔珮酚^。每年11月下旬之后都會有調整。年底資金回籠，機構利潤兌現，都會造成市場大幅震蕩。”上述人士稱，“現在的環境，炒作主題和題材，時間肯定不能持續太久?！?/p>