【或收購中山證券 達仁大資管野心漸露】達仁資管的一系列動作可謂馬不停蹄，其資本運作的風格和路徑，與新三板第一股九鼎投資頗為相似。在九鼎投資大資管版圖漸漸清晰之際，包括達仁資管在內的多家私募，通過新三板市場實現彎道超車的野心昭然若揭。

10月19日晚間，新三板首家掛牌陽光私募公告稱，擬在A股及港股市場收購上市公司，同時還擬收購一家香港證券持牌機構。

就在幾天前，10月15日，達仁資管表示，擬收購持有新加坡等地合法金融牌照的海外資產管理機構并擬申請公募基金牌照。而在國企前夕，9月30日，達仁資管稱通過了相關議案，擬參加投標競購一家證券公司。

達仁資管的一系列動作可謂馬不停蹄，其資本運作的風格和路徑，與新三板第一股九鼎投資頗為相似。在九鼎投資大資管版圖漸漸清晰之際，包括達仁資管在內的多家私募，通過新三板市場實現彎道超車的野心昭然若揭。

新三板“加持”明顯

2015年1月，達仁資管成為登陸新三板市場的首家陽光私募。作為陽光私募第一股，達仁資管在掛牌新三板之前，在業內并不起眼。

其官網資料顯示，其管理的陽光私募產品主要包括股票型及債券型資產管理計劃等，累計管理規模超過30億元。對于一家成立5年、投資二級市場且在不久前剛經歷過一輪大牛市的私募公司，30億規模并不多。

其資產管理業績也并不出眾。其公開轉讓說明書顯示，2014年前7個月投資顧問收入僅937.20萬元，其中固定管理費433.21萬元，浮動收益503.99萬元，固定管理費與浮動收益十分接近。

上海一家大型私募合伙人告訴時代周報記者，單單是這樣的投資收入占比，達仁資管在業內并不突出，“私募屬于人才密集型行業，公司的主要收入就是靠管理費和投資收益分成，管理費是死的，浮動收益才可以看出一個公司真正的投資水平?！?/p>

而在掛牌新三板后，達仁資管迅速發展。2014年度年報顯示，公司實現營業收入2380.21萬元，較上年同期增長230.80%；實現歸屬于掛牌公司股東的凈利潤1263.91萬元，較上年同期增長115.02%。而8月底公布的半年報顯示，其2015上半年營業收入為2112萬元，同比增長140%，毛利率100%，凈利潤3027萬，同比增長518%。

最牛袖珍公司的九鼎路徑

新三板對資管公司的“加持”作用不僅于此。實際上，另一家新三板公司九鼎投資的“大金控”布局已經基本成型，覆蓋了包括保險、證券、信托等在內的多項金融業務。而其爆發式的發展模式引得多家私募公司效仿，達仁資管便是其一。

以10月19日晚間公告為例，達仁資管擬在A股及港股市場收購上市公司，公司管理層正積極推進，尋找與公司戰略契合的標的。而就在不久前，九鼎投資剛剛以42.5億元順利完成對A股公司中江地產的收購。而后，九鼎投資的PE業務有望注入中江地產，其從新三板上所募得的百億資金也將通過參與中江地產定增的方式導向A股。

9月30日，達仁資管稱通過了相關議案，擬參加投標競購一家證券公司。此前，在2014年底，九鼎投資旗下同創九鼎收購天源證券，出資3.64億元對其進行增資，增資完成后將持有其51%的股權并實現控股，天源證券更名為九州證券。

除此之外，達仁資管同時還透露，擬收購一家香港證券持牌機構，其管理團隊具備世界主流頂尖級投資銀行管理與業務工作經驗，將迅速做大資產管理規模，對公司國際化經營形成戰略性支持。現提請股東大會授權公司經營團隊向香港證監會(SFC)辦理并申請相關新的業務牌照等相關手續。

值得一提的是，根據達仁資管披露的2014年年報顯示，截至2014年年底，公司員工一共才10個人，其中7個人為董監高，以10月26日收盤價每股26.28元，總股本2.76億股計算，其市值達72.53億元，也就是說，達仁公司的員工平均每人創造了7.25億元的市值，堪稱“最牛袖珍公司”。

雖然人員并不多，但董監高們履歷都很漂亮。公開資料顯示，公司實際控制人王偉東具有證監會背景，曾就職北京證券、參與創辦博時基金，并擔任達仁資管大股東杰思漢能董事長；總經理杜旭東曾就職于景順長城、華西證券、齊魯證券；副總經理魏新柱曾經就職于華泰柏瑞；監事高振剛曾就職于第一創業證券，目前任公司債券投資經理；監事王微婧曾就職于招商銀行、上投摩根基金。

市場對其定增冷淡

在掛牌不足半年的時間內，達仁資管三次融資。前兩次的定增額均未超過1億，6月則發布20億定增預案。

同時達仁資管發布停牌公告，而在停牌時間內展開了一系列動作。6月5日，達仁資管與專業移民公司北京亨瑞同照信息咨詢有限公司簽署了全面的《戰略合作協議》，目的在于為高凈值客戶提供投資理財服務。接著，先后于6月8日和7月29日宣布在境外開曼群島和上海設立子公司，意在進入互聯網金融貸款服務新領域。8月18日，連續發布了多則公告，其中，擬將子公司深圳前海達仁資產注冊資本增加至10億元，標的公司經營范圍包括資產管理、經濟信息咨詢、投資管理等。

從20億元定增的募投計劃和停牌后的一系列動作來看，達仁的目標是打造和九鼎投資一樣的大資管平臺。不過，對于達仁資管躍進式的發展，資本市場并未報以熱情。發行報告書顯示，不超過20億元的定增中，最終認購金額僅有8.55億元。而在6月底拋出的融資額不超過11.45億元的定增中，實際認購金額則不足一成，僅有1.07億元。

華泰證券一位投行人士告訴時代周報記者，“募資少說明二級市場狀況不好，還有就是市場對這個定增沒有熱情，認為不是好項目；另外，與A股市場不同，新三板市場的錢本來就少，流動性很低，募集20億的巨款會比在A股募集難得多”。

想收購的極可能是中山證券

9月30日，達仁資管公告稱擬參加投標競購一家證券公司。此舉引發了資本市場極大關注，而投資標的則成為最大的懸念。

目前，市場上公開掛牌拍賣部分股權的券商有兩家，分別是海際證券和中山證券。數據顯示，上海證券持有的海際證券66.67%的股權與西部礦業集團持有的中山證券12.55%的股權，分別自9月18日及9月30日開始在上海聯合產權交易所及北京產權交易所掛牌拍賣中。

根據各自的轉讓信息顯示，中山證券股份的掛牌底價為5.95億元，海際證券轉讓價為4.06億元。

兩者股權總價相差不大，“但收購海際證券可以獲得控股權，而收購中山證券只是參股，還要面對強勢的大股東?！毕尕斪C券一位分析師對時代周報記者表示，達仁資管收購海際證券股權更有可能，因為獲得海際證券66.67%的股權意味著達仁資管可以直接控股，而這與九鼎投資收購九州證券類似。

正因為收購即控股，海際證券66.67%股權的掛牌轉讓受到多方資本關注。公開資料顯示，從10月19-22日晚間，已先后有中天城投、瑞茂通、榮安地產、華西股份和方大特鋼5家上市公司發布公告，擬出資收購海際證券控股權。

不過，另有多位受訪業內人士認為，達仁收購中山證券股權可能性更大，也更具有價值。華泰證券一位投行人士告訴時代周報記者，“目前有股權在拍賣的券商有海際證券和中山證券，兩者皆有可能，但中山證券從任何方面來說都顯然資質更優，海際證券僅是上海證券的投行子公司，也就是說僅具備投行牌照；而中山證券雖然各項指標都屬于中小券商，但麻雀雖小，五臟俱全，是一家全牌照的券商”。

上海一家大型私募合伙人對時代周報記者表示，“中山股權掛牌的當天，達仁發競購券商的公告，極有可能達仁的標的就是中山證券，否則怎么會如此巧合？”巧合的不僅僅是發布時間，達仁資管注冊地與中山證券一樣同在深圳，中山證券投行業務部的辦公地曾經就在位于深圳福田CBD的鳳凰大廈，而達仁資管恰好就在深圳福田CBD的鳳凰大廈。

此外，達仁資管表示，此次競標對達仁資管而言，不構成關聯交易，未來如果競標成功，根據掛牌公司的掛牌價格計算，此次收購將構成重大資產重組。而現在在進行掛牌轉讓的券商股權，體量能夠讓達仁資管構成重大重組的收購，即是中山證券股權。

不過，中山證券的股權競購不會風平浪靜，實際上，中山證券大股東錦龍股份一直并未完全滿足于現有的66.05%的持股。10月中旬，錦龍股份發布的定增預案顯示，錦龍股份此次定增擬募集資金總額為70億元，其中64.575億元將用于增資中山證券，預計增資完成后持股比例將從66.05%上升至85%以上。而未來中山證券的股權轉讓或許會有更多的博弈。