【國海證券：反彈窗口期還未結束】短期來看，“流動性寬松+行業政策密集期”的邏輯還沒改變，未來一段時間尚且看不到利空，反彈還將持續。板塊方面，十八屆五中全會的召開將驗證市場對行業政策的預測，各板塊可能會出現比較大的波動。建議關注券商、環保、石墨烯、工業4.0、國企改革等板塊。

一、國海策略評論：

1、長期視角：反彈的天花板在哪？

本輪行情至今，我們一直在用的名詞是反彈，反彈的核心邏輯是“流動性寬松+行業政策密集期”，我們認為目前還處在反彈的窗口期，但由反彈轉變為反轉的可能性較低，原因有三：(1)企業盈利：由于經濟弱勢，企業盈利出現大面積趨勢性改善的可能性較小，近期的穩增長政策即使見到效果，也只能穩住經濟；(2)流動性：近期由于經濟和通脹下行，利率出現了下行，我們認為利率下行趨勢還將持續，但速度會比2014 年慢很多。2014 年利率快速下行背后，有原油價格暴跌和2013 年錢荒影響消退兩大原因，目前來看，原油還將維持弱勢，但再次出現半年內跌50%以上的可能性較小；(3)風險偏好：在牛市中由于改革和杠桿等原因，風險偏好快速提升，暴跌后風險偏好極速下降，近期由于匯率市場穩定、場外配資清理結束等，風險偏好有所反彈，但要想達到2014年的水平難度極大。所以綜合來看，我們認為現在仍然是反彈，但上證綜指想要達到4000 點以上有較大難度。

2、短期視角：現在仍然處在反彈窗口期

短期來看，“流動性寬松+行業政策密集期”的邏輯還沒改變，未來一段時間尚且看不到利空，反彈還將持續。板塊方面，十八屆五中全會的召開將驗證市場對行業政策的預測，各板塊可能會出現比較大的波動。建議關注券商、環保、石墨烯、工業4.0、國企改革等板塊。

二、市場表現：

上證綜指漲0.50%，深證成指漲0.73%，創業板指跌0.43%，兩市成交額1.11 萬億。板塊方面，電力設備、汽車、機械和農林牧漁板塊領漲，醫藥、商貿零售和傳媒領跌。主題方面，能源互聯網、去IOE、智慧農業、工業4.0 等主題領漲。

三、影響市場的信息：

1、本月29 號德國總理默克爾訪華。德國駐華大使柯慕賢在接受專訪時表示，德中兩國可在高科技領域開展更多合作，把中國的工業和制造業提升到一個新的水平。法國總統奧朗德將于11 月2 日至3 日對中國進行國事訪問。

(國海策略評論：德國總理訪華可能會帶動工業4.0 板塊的機會，法國總統訪華主要可能是確保今年年底在巴黎舉行的聯合國氣候變化大會成功舉行，關注碳排放主題性機會。)

2、中國國務院總理李克強將于10 月31 日至11 月2 日對韓國進行訪問，并參加中日韓第六輪三邊峰會。韓國表示，與中國國務院總理李克強的峰會將在10 月31 日舉行。外交部副部長劉振民稱，國務院總理李克強將在訪韓期間簽署經貿、教育、科技等領域的協議。中日韓已經恢復合作。中日韓正在討論自由貿易協定。

(國海策略評論：中國沒能加入TPP，所以其他雙邊或多邊自貿區的戰略意義上升，中日韓自貿區利好北方港口。)

3、央行稱，放開存款利率上限后，仍將在一段時期內繼續公布存貸款基準利率，作為金融機構利率定價的重要參考，并為進一步完善利率調控框架提供一個過渡期。待市場化的利率形成、傳導和調控機制建立健全后，將不再公布存貸款基準利率，這將是一個水到渠成的過程。

4、國務院發布《關于促進快遞業發展的若干意見》，目標是到2020 年，快遞年業務量達到500 億件，年業務收入達到8000 億元。支持快遞企業兼并重組、上市融資。

5、攜程和去哪兒將合并。

6、國務院總理李克強會見荷蘭國王威廉-亞歷山大。李克強指出，中方愿同荷方推進現代農業、水利等重點領域合作，支持兩國能源企業開展合作，并共同開拓第三方市場。