【碳交易產業鏈火線潛伏7只個股】光大證券分析師表示，碳排放產業鏈劃分成為減排技術，減排設備，碳信用(一級、二級)及碳衍生產品幾個環節，減排技術提供了減排在技術上的可行性，處于整個產業鏈的最上游，其所代表的相關技術和專利必然代表著高的附加價值，望率先受益。

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法國總統下周訪華 碳排放領域望達共識

據新華社10月26日消息，中國外交部發言人26日宣布，法國總統奧朗德將于11月2日至3日對中國進行國事訪問。據此前媒體報道，奧朗德此次訪華，碳排放及環保將是雙方討論的重要話題，兩國領導人將為12月在巴黎舉行的聯合國氣候大會取得成功共同發出呼吁。

上周五，巴黎氣候大會前最后一輪正式氣候談判在德國波恩閉幕。目前，已有包括中國在內的149個國家遞交了氣候變化國家自主貢獻文件，這些國家的溫室氣體排放總量占全球87%。而在上周舉行的為期一周的波恩談判中，各國已達成一份結構清晰、總長度在55頁左右的草案，但各方在關鍵議題上的分歧還有待COP21解決。

奧朗德在今年9月的一次會議中分享了他對于2009年哥本哈根氣候變化大會的感悟。他認為，在COP21期間，領導人會議最好在大會伊始，而不是在最后。“會議開到最后有些商討往往太晚了，很難再進行游說和做出決定。”奧朗德表示。這意味著，奧朗德希望在COP21開始的第一周(即11月30日起的那一周)就將全球主要國家領導人請到巴黎，給予談判團隊充分的授權。

中國談判代表稱，此次談判制定的草案梳理出了巴黎協議的大致框架，為繼續談判奠定了良好基礎。中國作為發展中國家代表，此前在習主席訪美時發表的《中美元首氣候變化聯合聲明》指出，中國計劃于2017年啟動全國碳排放交易體系，將覆蓋鋼鐵、電力、化工、建材、造紙和有色金屬等重點工業行業，強調了向低碳經濟轉型的戰略，這將為碳交易等領域帶來巨大發展機遇。

光大證券分析師表示，碳排放產業鏈劃分成為減排技術，減排設備，碳信用(一級、二級)及碳衍生產品幾個環節，減排技術提供了減排在技術上的可行性，處于整個產業鏈的最上游，其所代表的相關技術和專利必然代表著高的附加價值，望率先受益。A股中愛康科技、置信電氣等，望受益于碳排放交易市場的推進。(來源：中國證券網)

【個股研報】

碳交易產業鏈7只概念股價值解析

愛康科技深度報告：GW級電站運營商呼之欲出

類別：公司 研究機構：國聯證券股份有限公司 研究員：馬寶德 日期：2015-09-14

光伏電站運營行業迎來黃金發展期。我國光伏行業回暖且正引領全球新一輪電站裝機增長，公司所處的電站運營行業將是空間巨大、盈利穩定可觀的行業。目前光伏能源在我國戰略地位顯著，受政策扶持力度持續加大，根據《能源發展戰略行動計劃(2014-2020年)》，到2020年我國將實現光伏100GW的裝機目標，而這一目標在十三五規劃中很可能升至150GW。此外，電站運營受造價成本降低、并網條件持續改善等利好，盈利能力已相當可觀，平均內部收益率達12%，內生性發展動力充足。

公司計劃新增裝機規模可觀，業績彈性大。作為民營企業中電站運營的龍頭，公司未來兩年裝機增速可觀，2015、2016年計劃新增600MW、W.GW級別電站的售電收入將為公司帶來穩定的現金流和極高的業績彈性，未來三年光伏發電收入CAGR將達90%。此外公司將積極發展光伏資產證券化業務，以開拓融資渠道、提升項目ROE。太陽能配件業務也將隨裝機規模的成長而穩定上升，業績增長確定性高。

碳排放交易等新業務待放量，打造綜合光伏服務平臺。愛康科技正打造集光伏電站運營、運維、金融服務、質量評估、互保等業務于一體的綜合平臺，“電站帝國”的雛形顯現。

給予“強烈推薦”評級。我們預計公司2015年-2017年將實現收入38.91、、63.51億元，實現凈利2.05億、4.33億、6.00億元，對應EPS分別為0.28、0.60、0.83元，對應當前股價PE分別為33.6、15.9、11.5倍。考慮到光伏發電業務未來發展空間巨大，公司項目儲備豐富，執行力強，且正打造集光伏電站運營、運維、金融服務、質量評估、互保等業務于一體的綜合平臺，我們給予公司“強烈推薦”評級，未來6到12個月目標價18元，對應2015年-2017年64x/30x/21x倍PE.

風險因素：(1)電站運營業務推進不及預期的風險；(2)電站后市場服務開拓風險；(3)限電率上升的風險

置信電氣半年報點評：配網爆發將觸發業績彈性

類別：公司 研究機構：中信建投證券股份有限公司 研究員：徐偉 日期：2015-08-12

事件

公司發布2015年半年報

公司上半年收入17.91億元，同比增長18.80.%，歸屬于母公司凈利潤0.31億元，同比下降67.82%，經營現金流-3.84億元，同比收窄。

簡評

收入增長主要來自貿易

公司上半年新增貿易收入5.35億元，占總收入的30%，為純增量業務，直接推動公司收入增長。傳統主營業務收入出現下滑，變壓器的營業收入同比下降15.91%，集成變電站的營業收入同比下降23.66%，主要由于去年下半年開始由于電網反腐、審計等因素導致項目投資建設進度滯后。

利潤下滑源于傳統主營業務收入和毛利率均下滑

新增的貿易收入毛利率僅2.78%，對利潤貢獻極小。傳統主營業務中，非晶變收入下滑37.7%，而硅鋼變雖然收入上升33.7%，但由于硅鋼片價格的大幅上漲導致硅鋼變毛利率減少9.57個百分點，大幅拖累業績。

招標批次增加，非晶變占比提升

按照慣例，國網每年有兩批次配變招標，今年可能會增加一個批次，整體招標數量將會大幅提升。同時，第一批招標中，非晶變占比由25%上升至47%，公司中標2.4萬臺，去年公司全年非晶變中標量為3萬臺。

配電網爆發在即，公司彈性顯著

我們前瞻性地判斷配電網將迎來投資爆發，核心邏輯是行業需求與穩增長需求的結合，近期出臺的國家和各省的大規模農網改造規劃已經充分印證。我們認為，配網將迎來50%以上的投資增長。公司配網業務收入占到總營收的75%以上，是非晶變的絕對龍頭，彈性巨大，必將在這一次大規模配網建設中顯著受益。

盈利預測

預計公司2015、16、17年EPS分別為0.28、0.43、0.55元，對應PE分別為52、35、27倍，維持“買入”評級，目標價45元。

迪森股份：新項目陸續投產，利潤同比回升

類別：公司 研究機構：信達證券股份有限公司 研究員：范海波，吳漪，丁士濤，王偉 日期：2015-09-08

事件：

迪森股份于2015年8月26日發布2015年中報。2015年1-6月公司實現營業收入2.33億元，同比減少0.92%；實現歸屬于母公司的凈利潤3293萬元，同比增加5.08%；基本每股收益0.1041元。

點評：

在手訂單充沛，長三角業務拓展順利。受宏觀經濟增速減緩影響，部分用能企業蒸汽用量環比下降，公司已運行項目營業收入受到一定程度影響。2015年上半年宜昌高新區項目、浙江傳化項目、浙江維涅斯項目陸續投產運行，形成了一定的增量收入。公司堅持“精品項目”和“大型化”路線，“一對一”單體項目與“一對多”工業園區項目并重。2015年上半年公司新增訂單15個共計12.47億元，在手訂單14個共計12.41億元。公司利用資源方在特定區域內的地域優勢、市場優勢、渠道優勢，通過設立控股子公司的形式，推動公司業務走出珠三角，向區域外拓展。15年上半年公司長三角地區營業收入同比增加28%，已占總體收入的18%。

BGF、BOF業務仍處于調試期。BGF方面，14年公司建設完成肇慶亞洲工業園生物燃氣項目，15年公司將進一步提高和完善氣化技術水平，準備全面進入窯爐市場。BOF業務方面，公司年產1萬噸生態油工業化示范項目已經建設完成，經過近一年的系統性優化，與目前國內成品油價格對照，仍具備一定的成本優勢。公司將積極探索適用于生態油業務持續發展的盈利模式，力爭在2015年適時推向市場。

擬定增7.5億元加碼生物質能項目。迪森股份于2015年1月20日公布上市以來的首次非公開發行預案：擬定向發行不超過7500萬股，募集資金不超過7.5億元，其中7.15億元用于建設生物質能供熱供氣項目、3500萬元用于建設生物質研發中心項目。截至目前，公司非公開發行A股事項尚在證監會審核階段。

2015年公司進入股權激勵計劃考核期，業績有望加速。按照14年8月公司公布的股權激勵方案，以期權費用扣除前的利潤計算，15-17年各年的行權條件為：營收增速分別為19%、33%、50%，扣除非經常性損益的凈利潤增速分別為52%、36%、53%。

盈利預測及評級：我們預計迪森股份15-17年的基本每股收益分別為0.32元、0.42元和0.54元。維持“增持”評級。

風險因素：定增審批風險；下游客戶產能下降導致用氣率降低；公司BGF項目進展低于預期；生態油項目不達預期；應收賬款風險。