未來(lái)降準(zhǔn)的可操作空間較大。數(shù)據(jù)顯示，最新存準(zhǔn)率仍處于2007年以來(lái)的一個(gè)相對(duì)高位水平，相對(duì)于2008-2009年強(qiáng)信貸刺激時(shí)期的存準(zhǔn)率，至少仍有3%的可操作下調(diào)空間。

身為交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，貨幣政策一直是連平關(guān)注的重點(diǎn)。面對(duì)央行的五次降息，連平一早預(yù)言，“從進(jìn)一步促進(jìn)社會(huì)融資成本下行的角度看，降息似乎仍有必要”—10月24日，央行再次宣布“雙降”，連平預(yù)言成真。

時(shí)代周報(bào)：10月19日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布三季度經(jīng)濟(jì)增速6.9%，為2009年來(lái)首度破7。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是否真如外界所說(shuō)的那樣，處于20年來(lái)最困難的時(shí)候？

連平：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在三方面的下行壓力和一個(gè)不確定性。下行壓力來(lái)自：房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速持續(xù)下降；制造業(yè)投資增速下行；資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用減弱。一個(gè)不確定性是：穩(wěn)增長(zhǎng)的資金來(lái)源受限問(wèn)題能否有效解決？

但市場(chǎng)不應(yīng)為季度GDP破7而過(guò)于悲觀，畢竟增長(zhǎng)仍是運(yùn)行在7%左右的合理區(qū)間。不可否認(rèn)，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)處于2000年以來(lái)的最低水平，但是數(shù)字背后有許多被忽視的事實(shí)都表明：我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有外界評(píng)價(jià)的那么糟糕。經(jīng)濟(jì)增速雖然下降了，但就業(yè)和收入狀態(tài)平穩(wěn)。今年前三季度新增就業(yè)1066萬(wàn)人，人均可支配收入增長(zhǎng)7.7%。新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)也正在培育和壯大，并逐漸轉(zhuǎn)化為未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中堅(jiān)力量；貿(mào)易數(shù)據(jù)方面，雖然我國(guó)出口略降，歐盟、美國(guó)、日本同期卻也分別下降了。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在換擋轉(zhuǎn)型調(diào)結(jié)構(gòu)中出現(xiàn)波動(dòng)是正常的，沒(méi)有充分理由得出“硬著陸”的結(jié)論。

時(shí)代周報(bào)：根據(jù)你的觀察，第四季度的中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否企穩(wěn)？

連平：四大因素有助經(jīng)濟(jì)運(yùn)行企穩(wěn)。

一是消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)作用增強(qiáng)。三季度消費(fèi)增速回升，9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)10.9%，連續(xù)兩個(gè)月提升。扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)10.8%，比8月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)結(jié)構(gòu)正在轉(zhuǎn)變，網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)、信息消費(fèi)增長(zhǎng)很快，改善消費(fèi)環(huán)境、降低消費(fèi)稅、降低進(jìn)口消費(fèi)品稅率等措施為消費(fèi)增長(zhǎng)創(chuàng)造條件。房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，全國(guó)商品房銷售面積和銷售金額增速持續(xù)回升，將帶動(dòng)后期相關(guān)一系列商品的消費(fèi)增長(zhǎng)。大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)的帶動(dòng)作用逐漸體現(xiàn)。

二是服務(wù)業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好。9月非制造業(yè)PMI指數(shù)為53.4%，與上月持平。業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期達(dá)觀察指數(shù)為60%的較高擴(kuò)張水平，預(yù)示服務(wù)業(yè)能夠保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。特別是教育文化、批發(fā)零售、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)用電量增長(zhǎng)明顯，反映出相關(guān)行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭較好。

三是工業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整改善。雖然第二產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)放緩，工業(yè)增長(zhǎng)存在下行壓力，但是影響增長(zhǎng)放緩的主要是傳統(tǒng)能源過(guò)剩行業(yè)，工業(yè)結(jié)構(gòu)正在優(yōu)化改善。

四是政策調(diào)控逐步顯效。財(cái)政政策方面，重在調(diào)結(jié)構(gòu)和抓落實(shí)，實(shí)施更有力度的財(cái)政政策，從多方面穩(wěn)定投資增長(zhǎng)。積極推動(dòng)地方政府債券發(fā)行，支持地方政府融資平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型改造，開(kāi)展國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司和投資公司試點(diǎn)，進(jìn)一步加大降稅清費(fèi)力度。調(diào)整和完善固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例制度，合理降低投資門檻，提高投資能力，增加有效投資。第一批專項(xiàng)建設(shè)基金已投放到位，第二批專項(xiàng)建設(shè)基金工作正在抓緊開(kāi)展，將會(huì)對(duì)投資起到支持作用。

時(shí)代周報(bào)：目前國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振，股市波折、固定收益遭遇投資荒，股權(quán)類投資包括各種資產(chǎn)證券化在內(nèi)的直接融資能否帶領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)跨越中等收入陷阱？

連平：未來(lái)，直接融資在社會(huì)融資規(guī)模中的占比將逐年提高。需要強(qiáng)調(diào)的是，“十三五”期間，我國(guó)整體融資結(jié)構(gòu)仍將以間接融資為主。而股權(quán)類投資，包括各種資產(chǎn)證券化在內(nèi)的直接融資所發(fā)揮的作用主要體現(xiàn)在：一是有效補(bǔ)充覆蓋信貸難以完全兼顧的輕資產(chǎn)、重知識(shí)、高技術(shù)、高風(fēng)險(xiǎn)類型企業(yè)的融資需求，支持其轉(zhuǎn)型創(chuàng)新、去杠桿、降低融資成本和持續(xù)發(fā)展；二是激發(fā)“大眾創(chuàng)業(yè)與萬(wàn)眾創(chuàng)新”的活力，有利于支持一批現(xiàn)階段無(wú)法盈利但卻擁有巨大空間的成長(zhǎng)性企業(yè)發(fā)展；三是直接融資市場(chǎng)的壯大和占比提高，有利于暢通PE和VC退出通道，并形成良性循環(huán)；四是促進(jìn)金融市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)整體的優(yōu)化，豐富金融市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓寬投資者的資金利用渠道，增強(qiáng)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否跨越中等收入陷阱，關(guān)鍵仍在于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)是否取得成功，其中包括類似“互聯(lián)網(wǎng)+”“中國(guó)制造2025”等新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的培育和發(fā)展，以及為了達(dá)到轉(zhuǎn)型升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)而推進(jìn)的各項(xiàng)改革能否取得成功，而直接融資的發(fā)展只是其中一個(gè)方面。未來(lái)10年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速不會(huì)像過(guò)去30年那么快，但應(yīng)該有能力實(shí)現(xiàn)年均6.5%以上的增長(zhǎng)，從而有可能成功跨越中等收入陷阱。

時(shí)代周報(bào)：10月24日，央行再次“雙降”，近期貨幣政策將扮演什么角色？

連平：當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)突出的問(wèn)題是增長(zhǎng)下行壓力較大，工業(yè)領(lǐng)域通縮持續(xù)發(fā)展。今年和明年上半年，通脹問(wèn)題不會(huì)成為貨幣政策需要重點(diǎn)關(guān)注的目標(biāo)。二季度末以來(lái)，資本市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，人民幣一次性貶值后資本流出壓力驟然增大。在這種情況下，貨幣政策的基本取向應(yīng)當(dāng)是穩(wěn)增長(zhǎng)和控風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，去年底以來(lái)，貨幣政策操作也確實(shí)是這樣做的。

未來(lái)降準(zhǔn)的可操作空間較大。數(shù)據(jù)顯示，最新存準(zhǔn)率仍處于2007年以來(lái)的一個(gè)相對(duì)高位水平，相對(duì)于2008-2009年強(qiáng)信貸刺激時(shí)期的存準(zhǔn)率，至少仍有3%的可操作下調(diào)空間。