【在線旅游領域加速整合 5只個股掀炒作熱浪】在線旅游行業快速發展潛力無限，A股上市公司中，眾信旅游、北部灣旅、騰邦國際、中青旅、峨眉山A等5只個股望掀炒作熱浪。

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攜程去哪兒合并 在線旅游巨頭實現大一統

10月26日晚間，攜程宣布與百度達成換股協議。交易完成后，百度將擁有攜程普通股可代表約25%的攜程總投票權，攜程將擁有約45%的去哪兒總投票權。

據了解，包括攜程董事會主席兼首席執行官梁建章和聯合總裁兼首席運營官孫潔在內的四位攜程高管將被任命為去哪兒董事會董事；百度董事長兼首席執行官李彥宏和百度副總裁及投資并購部負責人葉卓東將被任命為攜程董事會董事。另外，百度和攜程還將在產品和服務領域開展商業合作。

“在線旅游行業快速發展又潛力無限，此項交易體現了百度在該領域繼續深耕的決心。” 李彥宏表示。

通過攜程和去哪兒的股權置換交易，使得二者可以達到你中有我，我中有你，協同發展，不再進行價格戰的狀態；但是，二者的合并卻可能會涉嫌壟斷。勁旅咨詢創始人魏長仁說，首先從機票分銷上講，去哪兒和攜程的體量都很大，已占到市場約50%左右的份額，而這可能會構成反壟斷法所規定的壟斷狀態；另外在酒店市場，由于此前攜程已經控股藝龍，在酒店行業所占市場份額就已經很大，此次又與去哪兒聯合，其壟斷嫌疑必然存在。不過具體怎么判別，還要由有關部門來界定。

對于二者的合并，是否會減輕目前在線旅游業燒錢的狀態，魏長仁稱雖然目前攜程、去哪兒都處在一個陣營了，但是整個旅游行業的在線滲透率仍很低，二者的合并只會在酒店和機票業減輕燒錢狀態，在旅游度假等其他方面恐不能減輕競爭壓力，因為這兩家公司在旅游度假方面與途牛、同程等差距并沒有特別大。

不過，他透露，二者的合并對消費者而言產生最直接的影響將是，未來網上預訂酒店和機票的價格恐怕會升高。

那么，去哪兒與攜程的合并是否會使在線旅游業掀起一股合并浪潮，上述業內人士表示短期內恐怕難以形成。他表示，首先，由于此次攜程與去哪兒合并是由百度幕后主導的“大戲”，這屬于百度戰略布局的一步棋。其次，是由于攜程和去哪兒在在線旅游界的規模旗鼓相當，以至于二者誰想“干掉”誰都比較困難，通過燒錢，攜程不再盈利、去哪兒常年虧損，二者一直處于焦灼狀態，且該模式何時能結束沒有預期，因此合并動力較大。最后，是由于其他家旅游平臺體量還比較小，尚未達到合并的地步，因此合并動力并不大。(來源：經濟參考報)

【個股解析】

旅游行業5只概念股價值解析

眾信旅游：傳統業務穩健，致力于打造出境綜合服務商

類別：公司 研究機構：中銀國際證券有限責任公司 研究員：曠實 日期：2015-06-30

事件：

眾信旅游(002707.CH/人民幣105.79， 未有評級)近日參加中銀國際2015年中期上市公司交流會。

點評：

1、旅游批發，產品設計能力是關鍵：旅游行業批發和貿易批發不同，旅游批發將機票、酒店、美食、交通等資源的整合，根據客戶的需求，設計出最優性價比的產品。旅游批發考驗旅行社產品設計能力。

2、定位中產人群：公司定位為中產階級人群提供服務。公司與攜程、途牛是很好的合作伙伴，自身的零售端需要快速加強。同時，公司希望眾信從出境游升級為國人出境綜合服務平臺，拓展海外教育、醫療、體育等領域，爭取在三年之內完成這一目標。

3、渠道以線下為主：公司出境游的零售目前僅限北京和天津。公司要進入新的零售市場，通過自建或者收購成熟的團隊先有產品覆蓋，不會貿然在全國各地擴張。OTA 銷售攜程、途牛、同程三家共占12-13%；度假游80%的銷售在線下，但線上增長速度較快。

4、投資建議：根據萬得一致預期，眾信旅游2015-2017年全面攤薄每股收益分別為0.88、1.21、1.68元。公司出境游線下龍頭地位穩固，逐漸轉向出境綜合服務商，市值空間有望進一步提升。

北部灣旅：上半年業績超預期，產業鏈擴張蓄勢待發

類別：公司 研究機構：中銀國際證券有限責任公司 研究員：曠實 日期：2015-09-02

北部灣旅公告2015年上半年實現營收17,254.46萬元，同比增長21.36%；實現歸屬母公司股東的凈利潤3,646.00萬元，同比增長127.70%；扣非后歸屬母公司股東的凈利潤3,533.50萬元，同比增長121.45%；實現每股收益0.19元，同比增長90%。2015年2季度單季度實現營收1,0281萬元，同比增長18.02%；實現歸屬于母公司凈利潤3,329萬元，同比增長89.04%。公司借助優質海洋資源+集團優勢，打造健康旅游綜合體，上半年業績超預期，作為民營企業，目前市值41億元相對較小，產業鏈擴張動力較強，上調2015-2017年每股收益預測至0.41、0.53、0.67元，維持買入評級，目標價格上調至25.00元。

支撐評級的要點

航線運量和運營效率持續提升，客流和營收呈現穩定增長。公司目前主要運營北海-潿洲島、北海-海口、煙臺-長島、蓬萊-長島等4條海洋旅游航線，上半年通過優化營銷政策、改進航班調度、加大宣傳等措施吸引游客，游客接待量穩定增長，實現營業收入17,254.46萬元，同比增長21.36%，實現歸屬母公司股東的凈利潤3,646.00萬元，同比增長127.70%。

其中：旅游航線：收入14,391萬元，同比增長26.50%，公司通過提高船舶利用率和單航次運輸能力來節約成本，并將船票銷售提前期從2天提升至7天，上半年毛利率同比提升10.21個百分點。公司同時也在開拓新航線和新項目，北海-洋浦航線已獲海南海事局通過，中越航線口岸開放工作已獲廣西口岸聯檢同意，潿洲島游客集散中心、漁人碼頭、北海基地等項目進展順利，此外，公司上半年公告將新造2艘360客位高檔客船投入蓬長航線運營，北潿航線新建船舶“北游15”進入舾裝階段。

旅游服務：收入1,867萬元，同比下降9.55%，毛利率同比下降3.36個百分點，公司上半年完成首批健康旅游產品的研發工作，目前開始嘗試線上線下營銷，年內還將啟動健康旅游產品服務體系打造工作，進一步完善健康旅游產品的服務和銷售體系，新產品的推出在業績貢獻方面還未有明顯體現。

能源運輸：收入560萬元，同比增長34.44%。

航線業務運營效率改善帶動公司整體盈利能力提升。公司上半年的綜合毛利率45.42%，同比上升9.97個百分點，主要是因為航線運營效率的提升。公司銷售費用率為2.93%，同比上升0.20個百分點；管理費用率為14.74%，同比上升1.78個百分點，主要是因為上市費用等管理成本增加；財務費用率2.28%，同比下降2.32個百分點，主要是因為公司償還了部分長期借款，利息支出減少。公司凈利率從11.26%提升至21.13%，同比上升9.87個百分點，主要貢獻來自旅游航線業務毛利率的提升。

評級面臨的主要風險

旅游系統性風險。

估值

上調2015-2017年每股收益預測至0.41、0.53、0.67元，維持買入評級，目標價格由7.80元上調至25.00元。