10月民生新供給制造業綜合指數(PMI)為43.3%，較上月上升0.3個百分點。從趨勢上看，指數已經連續兩月小幅回升，但仍處于榮枯線以下，表明經濟下行壓力仍然較大，但已呈現企穩回升的可能。

10月民生新供給制造業綜合指數(PMI)為43.3%，較上月上升0.3個百分點。從趨勢上看，指數已經連續兩月小幅回升，但仍處于榮枯線以下，表明經濟下行壓力仍然較大，但已呈現企穩回升的可能。如果能夠保持這一態勢，年底經濟有望完成一輪探底企穩的過程。但目前經濟下行壓力仍然較大，尤其是中小企業的經營狀況需要更多政策傾斜；企業融資難問題已經有所緩解，但定向寬松的貨幣政策和其他穩增長措施未來還需要進一步發力，以應對當前經濟下行態勢；同時企業的投資意愿仍然偏弱，對未來預期改善并不明顯，亟待提振信心。

一、中小微企業表現弱于大型企業。從分規模指標看，大型企業為45.6%，中型企業為45.4%，小型企業為42.9%，微型企業為40%，可見大型企業的狀況要明顯好于中小微企業，后者需要相應政策的傾斜。

二、企業融資狀況有所改善。從民新指數的特色指標來看，企業資金周轉指數為42.5%，在前六個月持續下降的基礎上，本月環比提高1.1個百分點；企業經營現金流指數為47.2%，較上月提高1.2個百分點；企業總體融資情況指數為42%，在前六個月持續下降的基礎上，本月環比提高2.4個百分點。以上都表明我國企業的資金狀況和現金流狀況都有所改善。此外總體融資成本和銀行利率相關指數雖然相比上月有所提高，但同比低于去年，且此前總體處于下降趨勢，表明去年以來定向寬松的貨幣政策已經取得了一定效果，但未來可能還需要進一步發力。

三、企業盈利水平進一步下滑。企業盈利指數為46.3%，較上月下降0.3個百分點。分規?？?，大中型企業盈利指數為49.1%，較上月下降0.5個百分點，小微型企業為44.4%，較上月下降0.4個百分點。企業盈利水平的進一步下滑和投資相關指數的進一步下滑，以及企業未來活動預期指數與前月持平，都表明當前經濟下行壓力仍然較為嚴峻，期待未來進一步穩增長政策的出臺。

四、企業投資意愿偏弱，對未來預期改善不明顯。當月企業固定資產投資指數為46.7%，較上月下降0.8個百分點，已連續四個月低于50%。對未來六個月，企業固定資產投資預期指數為45.9%，低于對本月的判斷0.8個百分點，表明企業未來投資意愿仍然偏弱。同時，對未來六個月，企業生產經營活動預期指數為42.9%，高于對本月的判斷4個百分點，但仍處于2014年9月有調查數據以來的較低水平，改善并不明顯。

2015年10月民新指數非制造業PMI解讀：

10月民新指數的非制造業商務活動指數(PMI)為44.2%，較上月上升1.9個百分點，連續三個月小幅回升，但仍處于榮枯線以下。分規模看，大型非制造業企業商務活動指數為48.3%，中型企業為46.4%，小型企業為44.8%，微型企業為41.2%。這表明我國非制造業企業的經營狀況目前總體呈現企穩向好的態勢，但小微企業的表現稍差于大中型企業，同時總體經濟下行的壓力依然存在。非制造業企業的總體經營狀況有所好轉，資金面狀況略有改善，盈利能力也有所提升，對未來預期向好但投資活動仍較謹慎，可能依舊需要相應穩增長政策來幫助完成探底企穩過程。

一、企業總體經營狀況好轉。分規?？?，大中型企業總體經營指數為55.2%，較上月下降1.5個百分點，小微型企業為48.7%，較上月上升2.3個百分點。企業從業人員指數和一線員工工作時間指數也有有所改善，市場需求狀況也同步向好，但供應商交貨時間指數為53.2%，為2014年9月開展調查以來的次高水平，體現當前我國非制造業企業總體狀況還未完全好轉。

二、企業資金面狀況有所改善。企業資金周轉指數為45.2%，較上月上升2.2個百分點，在連續六個月持續收縮后本月有所上升，表明企業資金持續趨緊的狀況略有好轉。企業經營現金流指數為50.1%，較上月上升1.8個百分點，高于50%的分界線。企業融資難度指數有所下降，融資成本指數則與上月基本持平。這些情況都表明目前定向寬松的貨幣政策已經取得了一定效果，非制造業企業的現金流指數已經受到了明顯的積極作用。

三、企業盈利能力有所提高。本月企業商品(或服務)銷售價格指數為48.8%，較上月上升0.8個百分點，低于50%的分界線，顯示產品銷售價格總體下滑程度有所趨緩。企業盈利指數為48.6%，較上月上升2.5個百分點，連續2個月略有上升，且其中大中型企業盈利指數為50.8%，較上月下降1.4個百分點；小微型企業為47.7%，上升4.2個百分點。這表明當前我國非制造業企業的盈利能力已經得到一定改善，且小微企業的改善程度更大。

四、企業投資活動上升但仍謹慎，對未來預期有所好轉。企業存貨指數為48.9%，較上月上升1.4個百分點。企業固定資產投資指數為48.7%，較上月上升0.3個百分點。企業固定資產投資預期指數為48.3%，略低于對本月的判斷0.4個百分點；企業商務活動預期指數為50.7%，高于對本月的判斷6.5個百分點，也高于50%的分界線，表明非制造業企業預期未來商務活動較本月略有好轉，但其投資活動依然較為謹慎。

總體看來，民新指數的連續兩個月回升，結合其中結構性指標的細化分析，以及其他不同角度的經濟運行考察，可知我國宏觀經濟在下行中已有新的動力因素積聚和結構調整的亮點，如能堅持深化改革、優化政策調控、引領新常態，我國經濟有望在今年底或稍晚實現這一輪下行的企穩。

上海重陽投資總裁王慶：最新公布的10月份的民新PMI指數顯示， 在前期宏觀政策放松的支持下，中國經濟增長初現啟穩跡象。

民新PMI制造業綜合指數和非制造業指數仍然在50%的榮枯線以下，預示著整體經濟活動盡管仍然在走弱， 但走弱的速度在持續放緩和收斂。構成制造業綜合指數的五個分項指數包括生產指數、新訂單指數、從業人員指數、存貨指數和供應商配送時間指數，除了訂單指數略有惡化外，其它四項都有明顯改善，從而使民新PMI指數在10月份達到43.3%，出現連續兩個月反彈。而非制造業指數則實現連續三個月的反彈，在10月份達到44.2%。

尤其值得注意的是， 在總體訂單狀況平淡的情況下，生產分項指數為42.9%，較上月上升1.3個百分點，已連續兩個月回升；主要是由于產成品庫存和原材料庫存回升，以及企業設備能力利用水平和從業人員數從低位回升。

上述變化和企業資金層面變化趨勢基本一致。民新PMI指數顯示，企業資金周轉狀況有所改善，經營現金流下滑趨緩，企業融資情況和銀行貸款獲得情況低位反彈：企業資金周轉指數為42.5%，在前六個月持續下降的基礎上，本月環比提高1.1個百分點；企業總體融資情況指數為42%，在前六個月持續下降的基礎上，本月環比提高2.4個百分點。

民新PMI指數在10月份最新趨勢表明前期政策層面實施的一系列放松政策正在顯現效果。尤其是貨幣政策的放松，使在企業融資和資金周轉方面得以改善，增強了企業的信心，似乎正在幫助形成一個新的加存貨的周期，從而構成經濟整體啟穩復蘇的早期特征。

民新指數的一個重要特點就是能更準確地反映廣大中小為企業的經營狀況。和官方PMI和匯豐PMI比較，民生新供給PMI有其顯著的特點和獨特的優勢，那就是：樣本數量多、覆蓋廣，包括4000多份以民營經濟結構為主的抽樣樣本；樣本中小微企業的占比達到70%。尤其是，民新PMI指數涵蓋可以反映企業資金和融資狀況的分項指數在其他PMI指數中沒有反映，因此是民新指數的特色。