【機構謹慎 私募五成倉位應對“微寒”行情】私募人士多認為四季度市場可能很難出現大的利好行情，對于“微寒”行情也做好了準備。

昨天早盤陰雨綿綿、甚至一度殺跌砸盤，午后突然放晴，題材股復蘇，創業板指、深成指率先翻紅，滬指跌幅收窄重返3400點上方，尾盤滬指翻紅，創業板指一度漲超2%，滬指漲0 .14%，創逾近兩個月來收盤新高。在部分機構看來，雙降及五中全會涉及的十三五政策的帶動下，對市場的觀點整體處于謹慎樂觀的狀態。而記者采訪到的私募人士則多認為四季度市場可能很難出現大的利好行情，對于“微寒”行情也做好了準備。

資金回流明顯

昨日大盤上演V形反彈的戲碼，早盤在券商、兩桶油殺跌砸盤的情況下，題材股也權限熄火，一幅陰雨綿綿圖。午后則企穩反彈，創業板指一度漲超2%，滬指漲0 .14%，創逾近兩個月來收盤新高。

板塊方面，受南海局勢影響，軍工板塊極為搶眼，近20股漲停。健康中國概念井噴，衛星導航、醫療器械、物流、互聯網彩票等漲幅居前，交運設備、煤炭、農業等跌幅居前。

從資金量方面看，數據顯示，昨日主力資金大幅回流，滬市流入0 .22億元，較盤中流出超百億大幅回流，資金回流后市有望延續反彈。而從兩融余額的回升，也可以看出市場信心正逐漸回暖。自9月1日滬深兩市兩融余額跌破1萬億關口以來，一直在9000億元附近窄幅震蕩，但隨著A股市場的反彈，兩融余額開始不斷增長。交易所數據顯示，截至2015年10月26日，滬深兩市兩融余額10239.64億元，自10月22日開始第三個交易日保持在萬億以上。東方證券分析師唐子佩指出，“雙降”將推動資金面進一步充裕，這將有效刺激兩融余額維持反彈趨勢。

機構保持謹慎樂觀

在部分機構看來，雙降及五中全會涉及的十三五政策的帶動下，對市場的觀點整體處于謹慎樂觀的狀態。

滬上某大型基金公司基金經理透露，自己所管理的兩只基金原本倉位不高，不過9月下旬已大幅度提升了倉位，而且節后以來行情確實不錯，近一個月以來基金凈值增長也十分明顯。

北京某中小型券商人士分析稱，引發早盤股指大幅跳水的原因就在于上周領漲的題材股調整的同時，本周一反彈的權重股也出現大幅調整。換句話說，題材資金在自身籌碼松動以后權重股也出現調整，市場自然也會在盤口產生不穩定。該人士認為，從目前走勢來看，創業板已經走出中期向好行情，未來繼續上行是大概率事件。而且三季報顯示，凈利潤暴增的主力都集中在創業板和中小板，這也為未來創業板和中小板的上行奠定了良好的基本面基礎。

“我們的看法是行情還會延續。”國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平表示，“這輪行情是‘水牛+轉型(成長)牛’，驅動力來自：流動性堰塞湖和宏觀資產回報率下降引發資產荒，存量博弈下風險偏好筑底修復推動成長股主導的結構性行情。”

華泰柏瑞投研人士也分析指出，短期內市場有調整風險，但中期來看，年內的流動性目前看沒有進一步惡化風險，四季度行情相對樂觀。但是也要注意到，之后的市場不存在顯著的增量資金入市。

申萬宏源證券稱，目前股指如期反彈并到了預期目標位3400點上方，雖然反彈行情后市場“牛市重啟”或“牛市2.0”等鼓舞人氣的言論不絕于耳，但我們依然認為3400點~3500點的阻力位作為反彈目標不變。股指在目前位置仍有反復震蕩沖高的可能，也不排除權重拉升沖破3500點，但這只是沖頂過程。從短線來看，沖頂階段個股行情最為活躍，上周三的跳水只是第一次“狼來了”預演。相信需要經過幾次狼來了狼才會真的來。

私募倉位

仍不高

從南都記者與多家私募的溝通來看，私募目前整體還沒有大幅上調倉位，五成左右是比較多見的水平。不少私募認為，目前流動性現寬松，追逐收益率的話，A股是必然的投資標的，不可低估決策層改革的決心和機制配備。

“今年畢竟已經經歷過一兩波很狠的下挫，虧損嚴重，市場加杠桿下，這次的改革陣痛還是比較明顯的。”知本金融總經理陳榮新接受南都記者采訪時就認為，私募需要慢慢恢復元氣，目前倉位不會太過“激進”。

這種對年底行情謹慎的判斷，在私募圈里備受認同。

“這幾天的盤中波動頻繁，幅度有限，暫時沒有系統性風險。”一位投資公司資深交易員如是告訴南都記者。

前海方舟資本管理有限公司總裁成書新向南都記者分析認為，上周央行對11家銀行開展規模1055億的M LF操作，即暗示了“雙降”的可能性，周四周五的市場表現其實已經反映了其中的預期。在機構參與度較高的市場下，中小投資者不適合按照當前的利好去做未來的判斷。

不少私募提醒，“雙降”之下很多人的第一反應是“跑”，這種熊市思維并不可取。其實綜合判斷，目前市況至少是平衡市，心態可以稍積極些。

可以企穩，

難有大行情

在經濟界看來，年底應不太可能迎來大波行情，“企穩”的可能性很大。

星石投資總經理楊玲就向南都記者分析稱，“雙降”政策有亮點，取消存款利率浮動上限，是利率市場化改革最后一步。其認為股市也受到一定利好，市場延續震蕩上行趨勢。

“9月份以來隨著利空因素的消化和投資者情緒的恢復，市場已經有所反彈。”從9月2日以來截止到今天為止，上證綜指反彈近8%。“星石投資舉例旗下產品稱，星石1期為例即反彈超過20%，可以說本次”雙降“能刺激市場情緒和投資者信心的快速恢復。在目前全市場資產配置荒的背景下，本次”雙降會進一步引導無風險利率下行，在未來無風險利率下行的大趨勢下，大類資產配置會持續向股市轉移。

資金觀察

兩融余額破萬，市場寬幅震蕩

兩融交易方面，自9月1日兩融余額跌破1萬億元關口以來，其一直在9000億元附近窄幅震蕩，但隨著市場的反彈，兩融余額開始不斷增長，在上周，兩融余額成功突破1萬億元關口，截至上周五，兩融余額為10106億元，較前一周周一低點上升626億元。融資方面，其間凈買入額雖在上周三因市場跳水而轉為負值，但隨后兩天再度轉為正值，整體仍呈凈流入狀態，顯示出市場交投繼續呈現出活躍狀態，市場情緒明顯回升。策略觀點認為市場目前面臨各類因素沖擊，出現寬幅震蕩在所難免。長期看，央行雙降確立的利率下行通道持續、人民幣可能于近期納入SD R等因素將長期利好中國資產價格，這奠定了市場長期向好的資金基礎。中期看，IPO重啟、國家隊救市資金撤出、七八月份市場密集成交區的壓力位，都壓制了市場由反彈轉為反轉的可能性。