上游原料PTA價差明顯修復。近期PTA價差持續(xù)修復，受PTA工廠大幅檢修減產以及翔鷺、遠東等裝置長期停車影響，PTA社會庫存下降，供需格局偏緊，PX-PTA價差修復至650-700元/噸盈虧平衡線附近，后期按照長期閑置和偶爾開車產能來看，國內閑置PTA產能占總產能30%，預期PTA開工率將維持在70%偏內。

從聚酯環(huán)節(jié)來看，四季度整體負荷呈小幅回落態(tài)勢，但下降幅度或有限，目前來看，直紡長絲及切片虧損較大，有一定減停產動力，但從往年來看，多數(shù)工廠會在春節(jié)期間安排檢修，提前至四季度停車的可能性并不大，多數(shù)或僅以減產形式表現(xiàn)；直紡滌短方面，今年整體運行良好并有一定現(xiàn)金流效益，短期減停產動力不強；而聚酯瓶片方面，部分前期減產檢修裝置預計將在11月份重啟。

PTA現(xiàn)貨庫存偏低，供應商繼續(xù)挺價；效益狀態(tài)依舊不太合理，PTA效益良好，終端聚酯虧損嚴重。中期來講，PTA的高利潤不可長期持續(xù)，可能會出現(xiàn)聚酯大面積減產，倒逼PTA走弱。

總體來講，短期PTA庫存偏低，現(xiàn)貨供應偏緊帶動期貨偏強，但原油震蕩下行，PTA的高利潤不可持續(xù)，可能會出現(xiàn)聚酯減產，倒逼PTA走弱，預計PTA或震蕩下行。