【二胎概念股成市場炒作熱點 掘金八大投資主線】在二胎全面放開的預期下，二胎概念股也更加受到關注。機構普遍認為，預計二孩政策全面放開是大概率事件，這也有望讓二胎概念股成為下一個市場主要炒作熱點。

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消息稱衛計委內部討論生育政策調整 掘金概念股

據21世紀經濟報道10月28日消息，國家衛計委已于近日召開內部座談會，議題涉及生育政策調整后社會撫養費征收如何銜接等問題。但對于上述議題中的“生育政策調整”是否就是社會熱議的“全面放開二胎”，目前并未有確切答案。

據人口學者預計，5年后也就是2020年，可能爆發“娶妻難”、“養老難”、“招工難”。相關專家表示2010年，我國0~19歲人口中男孩有1.72億人，比女孩多了2210萬，因此2020年后，一成以上年輕男性將找不到配偶，年齡段越低則越嚴重，娶妻難將成為社會和家庭的一個重大難題。分析來看，鑒于當前人口問題的嚴峻形勢，未來國家在政策上全面放開二胎的預期很是強烈。

中信證券全球研究部主管彭文生在26日舉行的三季度國際國內經濟形勢分析中，指出當前我國的產能過剩，有更重要、更深層次的原因，就是人口老齡化。

彭文生表示，需要盡快全面放松計劃生育政策。不僅僅是二胎的問題，現在要鼓勵生育。有人講，現在就算多生小孩，20年以后才能成為勞動力，這話我覺得有問題，如果20年都來不及，現在更應該采取行動了。現在我們面臨的問題是需求不足，不是供給不足，小孩今天出生了馬上就增加消費需求，所以現在放松計劃生育政策，鼓勵生育，既是有利于當下，又是有利于未來。

在二胎全面放開的預期下，二胎概念股也更加受到關注。機構普遍認為，預計二孩政策全面放開是大概率事件，這也有望讓二胎概念股成為下一個市場主要炒作熱點。

據華泰證券預測，若全面開放二胎得以實施，預計每年將有可能新增新生兒100-200萬人，2018年新生兒有望超2000萬人。其所蘊含的消費紅利大約在每年1200-1600億，食品、玩具、母嬰醫療、兒童服飾、家用汽車、教育培訓等行業上市公司的業績均有望迎來爆發式增長。

分析認為，二胎政策如放開八類個股將受益：

一是母嬰醫療，戴維醫療、寶萊特等；

二是兒童用藥，康芝藥業、山大華特、濟川藥業、亞寶藥業、葵花藥業、健民集團等；

三是奶粉業，貝因美、西部牧業、伊利股份、三元股份等；

四是母嬰生活用品，衛星石化、江南高纖、中順潔柔等；

五是玩具行業，奧飛動漫、邦寶益智、高樂股份、群興玩具、驊威股份、互動娛樂等；

六是嬰幼兒教育，海倫鋼琴、珠江鋼琴、全通教育等；

七是兒童服飾，金發拉比、森馬服飾等；

八是汽車行業，建議關注MPV占比較高的江淮汽車。(來源：證券時報)

【個股研報】

金發拉比：零售低迷拉低毛利率，存貨周轉率下降

事件描述

金發拉比( 002762)公布 2015 年半年度報告。主要經營業績如下： 報告期內，公司實現營業收入 1.73 億元，同比下降 2.89%； 歸屬于上市公司股東的凈利潤為 3268 萬元，同比減少 16.88%； 基本每股收益為 0.64 元/股， 同比減少 16.88%。

事件評論

嬰幼兒服飾拳頭產品地位不變， 零售百貨行業低迷拉低毛利率

公司是專業的嬰幼兒消費品提供商，主要提供中高檔嬰幼兒服飾和嬰幼兒日用品。報告期內，公司實現營業收入 1.73 億元，同比下降 2.89%。具體來看，嬰幼兒服飾棉品、嬰幼兒日用品和其他業務的收入分別為1.38 億元、3371 萬元和 184 萬元，同比分別增加 3.68%、減少 19.67%和減少 46.81%，嬰幼兒服飾作為拳頭產品的地位不變。報告期間， 公司整體毛利率為 47.67%，相比上年同期下降 3.40 個百分點，其中嬰幼兒服飾棉品和嬰幼兒日用品的毛利率分別下降 3.53 和 4.04 個百分點。毛利率下降主要受終端銷售影響，公司目前 1100 多家零售終端中，大部分為普通加盟柜，受零售百貨行業低迷影響較大。

期間費用率微增，凈利率跟隨毛利率下滑較大

報告期間，公司銷售費用、管理費用和財務費用分別為 2613 萬元、1335萬元和-323 萬元，同比分別增長 15.88%、 -13.60%和 45.07%。期間費用合計 3626 萬元，同比增長 1.33%，期間費用率為 20.93%，相比上年同期提升 0.87 個百分點。期間費用增加主要受人員工資及商場費用增加、 辦公費減少、 研發開發費減少、存款利息增加影響。報告期內，公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為 3268 萬元，同比減少16.88%。凈利率為 18.87%，相比上年同期下降 3.18 個百分點。

募投資金尚未投入使用，存貨周轉率下降明顯

截止到報告期末，公司貨幣資金為 6.7 億元，比 2014 年下半年增加 4.23億元，主要系本次 IPO 發行募集資金所得，上半年公司吸收投資收到現金為 4.42 億元。截止到報告期末，公司應收賬款為 2667 萬元，存貨為 1.05 億元。報告期內，公司存貨周轉率為 0.90，與 2014 年下半年 1.72 的存貨周轉率相比下降明顯，公司終端銷售有待改善。

維持“買入”評級

公司為國內證券市場首家嬰幼兒服飾、日用品綜合提供商，具備多年行業專業經驗。公司于今年 6 月份完成上市，募投項目“營銷網絡建設項目”和“信息化建設項目”的建設尚未展開。考慮到信息化系統建設項目將大大提高業務鏈運行效率，未來公司有望突破發展瓶頸。預計公司 2015 年、2016 年 EPS分別為 0.86、 0.97 元，對應估值 73 倍、 65 倍。維持“ 買入”評級。(長江證券)

海倫鋼琴：傳統鋼琴主業穩健增長，后續關注藝術培訓布局

主營業務增長穩健， 業績符合預期： 鋼琴生產擴建項目投產后，缺貨現象得以緩解。 此外，公司進一步加強企業形象宣傳， 提升品牌影響力， 2015 年前三季度公司鋼琴銷量同比增長 4.1%， 3Q 毛利率上升 1.4pct. 受公司高新技術企業資質認定獲批后稅率下調，以及匯兌損益上升、政府補助增加等影響，導致 2015 年前三季度業績增長較快。 扣除這些因素后，公司業績增速在 10%左右。

中長期消費升級將帶動傳統鋼琴業務穩健增長。 日歐美百戶居民鋼琴的保有量為 20 架以上，而我國百戶居民鋼琴保有量僅為2.6. 居民文化消費逐步提高， 國內鋼琴行業仍然存在很大的發展空間。公司品牌力持續提升，在 MMR 國際樂器評選中，海倫 HG178三角鋼琴連續三年榮膺年度聲學鋼琴大獎。目前公司國內銷售渠道僅覆蓋一二線城市，未來將加大對三四線城市以及電商渠道建設，公司傳統鋼琴業務市場份額有望提升。

智能鋼琴初出茅廬，未來投產可期。 2014 年底，公司開始布局研發智能鋼琴。 2015 年 10 月 14 日，公司研發的智能鋼琴(一代)產品在“ 2015 中國(上海)國際樂器展覽會”上進行了展示。 目前公司已經完成產品化生產的工藝方案設計和生產線規劃， 下一步將著力在專用產地鋪設生產車間及流水線。 消費者對鋼琴互聯網化、數碼化的要求逐步增加， 智能鋼琴的市場前景十分廣闊，智能鋼琴投產后有望快速增長。

藝術培訓業務穩步推進，打造線上線下閉環。 2014 年 8 月公司成立了全資子公司“海倫藝術教育投資有限公司”，主要從事線下藝術培訓教育的投資與運營。 新生人口進入 80 后高峰的“回聲潮”，且中國家庭對于教育投入持續增加，同時 2014 年教育部印發的《關于推進學校藝術教育發展的若干意見》使得藝術教育由專業教育向通識教育轉變，中國藝術培訓市場空間預計有 2000 億。但是藝術培訓行業目前呈現行業分散、規范化程度低等特點。 公司專注于鋼琴的研發、生產和銷售十余年，在國內建立了 370 家經銷商網絡，并與部分專業音樂學院和藝術家保持良好的關系。 公司通過參股和加盟方式，已經參股 17 家培訓機構， 簽約“海倫鋼琴教室” 加盟86 商家。隨著智能鋼琴的推出， 藝術培訓業務線上線下軟件硬件將協同發展，進一步提升公司藝術培訓市場競爭力。

盈利預測： 公司傳統鋼琴業務穩健增長，智能鋼琴著力推進產品生產，藝術培訓業務穩步推進。預計 2015-2017 年公司 EPS 分別為 0.16、 0.23、 0.36 元，對應 16 年 PE110X。考慮到藝術培訓項目推進的不確定性，暫不予評級。

風險提示： 智能鋼琴投產滯后； 藝術培訓項目擴張不大預期。(東吳證券)