【大盤洗洗更健康 12股正好布局】東易日盛：業績低點將過，可復制性產品值得期待；中工國際：4季度迎來業績拐點，當前估值有較大提升空間。

天齊鋰業：量價齊升致收入增長，費用增加吞食利潤

類別：公司研究機構：廣發證券股份有限公司研究員：巨國賢，宋小慶，陳子坤，趙鑫日期：2015-10-28

前三季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為6127萬元前三季度公司實現營業收入和凈利潤分別為13億元和6127萬元，同比分別增長45%和150%，其中第三季度實現營業收入和凈利潤分別為5.5億元和2030萬元，同比分別增長118%和189%。同時公司披露全年業績在7000萬元—10000萬元之間。

量價齊升致公司收入增長45%

2015年新能源汽車產量高速增長(1-9月增速為300%)，動力電池對碳酸鋰需求快速增長，并傳導致上游鋰礦環節，鋰礦環節行業集中度較高，對供給有較強的控制能力，使得鋰價自去年以來不斷上漲(前三季度碳酸鋰均價較去年同期增長20%左右).

鋰價上漲拉動公司毛利率大幅提升至48.29%

前三季度公司毛利率為48.29%，較去年同期25.25%的水平提升23%，我們看好鋰價未來的上漲趨勢，未來公司的盈利能力將進一步增強。

費用及減值大幅提升吞食公司業績

公司管理費用為1.13億元，同比增長近60%，主要是由于1)天齊鋰業(江蘇)5月1日起并表，6月底才逐步復產，故5-6月的停工損失計入公司管理費用；2)為完成對天齊鋰業國際收購的相關咨詢費增加。

財務費用為1億元，同比增長197%，主要是由于文菲爾德新增2億美元借款導致利息支出增加以及美元升值導致的美元負債形成的匯兌損失增加。

資產減值損失5752萬元，去年同期為-152萬元，主要系文菲爾德終止礦石轉化工廠項目(MCP)形成的在建工程減值損失，減值損失影響公司業績約-1983萬元。

維持“買入”評級

預計2015-2017年EPS分別為0.37元、2.12元和2.61元，對應當前股價PE分別為202倍、36倍和29倍。我們看好未來新能源汽車行業和儲能領域的發展，預計對鋰的需求將持續增加，預計鋰價將繼續上漲，公司作為全球最大的礦石提鋰企業，將成為鋰價上漲的最大受益者，維持“買入”評級。

風險提示：新能源汽車行業增長低于預期，鋰礦供給增速高于預期。

恒順醋業：三季度業績穩步增長，看好公司未來潛力

類別：公司研究機構：國海證券股份有限公司研究員：余春生日期：2015-10-28

事件：

10月27日晚，恒順醋業(600305)公布了2015年三季報，2015年1-9月實現營業收入9.59億元，同比增長10.87%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤2.10 億元，同比增長280.73%；基本每股收益0.6964元，同比增長254.22%。

其中Q3單季度實現營收3.10億元，同比增長12.59%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤0.29億元，同比增長60.26%。

點評：

三季度主業穩步增長。受益于行業增長以及公司競爭優勢，公司本期收入增長較快，Q3 營收同比增長12.59%，凈利潤同比增長60.26%，毛利率為40.11%，同比增長0.84pct。本期銷售費用為0.54 億元，同比增長30.41%， 受終端動銷不錯影響，本期期末存貨為3.21 億，同比減少5.94%。

調味品行業尚處發展期，食醋市場增長空間大。近年來我國食醋產量以每年10%左右的速度增長，2012 年，我國食醋年產量約350 萬噸，占調味品總量的9.6%，僅次于醬油和味精。長期來看，我國人均食醋消費量為2.3KG/年， 美國是我國的2.83 倍，日本是我國的3.43 倍，尚有較大空間；短期而言， 拉動我國調味品市場增長的“三駕馬車”分別為餐飲、家庭和工業三塊，隨著消費升級帶動餐飲和家庭消費增長，食醋行業未來幾年仍能保持較快增速。

目前行業內以區域性品牌為主，恒順是最有可能成為全國性食醋品牌的企業。我國的食醋企業早期大多是依賴于當地傳統食醋文化和集體商標發展起來， 在區域內競爭再逐漸拓展至全國乃至國外。恒順是“鎮江香醋”的代表，其在當地已基本沒有競爭對手，且在全國范圍內享有較高知名度，而山西老陳醋雖然位列“四大名醋”之首，但是其區域內品牌較多，2012 年山西醋年銷量約 65 萬噸，占全國的21.5%，但是當地有上千家醋企，大小醋廠通過壓低價格競相競爭，導致山西醋價格明顯低于鎮江醋，而海天雖然是調味品巨頭，但食醋尚不是其主要產品，短期對食醋行業沖擊不會很大。

維持公司“增持”評級。預測2015/16/17 年EPS 分別為0.53/0.68/0.88 元， 對應2015/16/17 年PE 為44.78/35.09/27.17 倍，維持公司“增持”評級。

風險提示：市場拓展不達預期。