央行“雙降”后的第一個(gè)交易周，市場(chǎng)表現(xiàn)活躍，銀行間利率、信用債收益率顯著回落。

央行“雙降”后的第一個(gè)交易周，市場(chǎng)表現(xiàn)活躍，銀行間利率、信用債收益率顯著回落。

以信用市場(chǎng)為例，截至10月27日收盤(pán)，銀行間中短期票據(jù)曲線收益率整體下行，中長(zhǎng)端降幅尤為明顯。其中，中債中短期票據(jù)收益率曲線(AAA)7年期受“15華潤(rùn)MTN001”“15商飛MTN001”“15中電投MTN004”的報(bào)價(jià)成交帶動(dòng)，回落5BP至4.01%；9年期受“14國(guó)開(kāi)投MTN003”“14華能集MTN004”的報(bào)價(jià)成交帶動(dòng)，下行5BP至4.06%的位置。

“從宏觀視角分析，本輪利率周期還存下行趨勢(shì)，即債市利多仍未出盡。頻繁上下車(chē)而錯(cuò)過(guò)大波段的風(fēng)險(xiǎn)非常高。”國(guó)泰君安首席債券分析師徐寒飛稱。

青島農(nóng)商銀行資金運(yùn)營(yíng)部資金交易經(jīng)理秦新鋒認(rèn)為，在后續(xù)市場(chǎng)整體向好以及資金尋找洼地的投資驅(qū)動(dòng)下，信用債市場(chǎng)有望迎來(lái)新一輪的上漲行情。

不過(guò)，在上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)總體表現(xiàn)不佳的大背景下，對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)信用債的排雷依舊不容忽視。

秦新鋒坦言：“伴隨實(shí)質(zhì)性違約事件的增多，高評(píng)級(jí)與低資質(zhì)信用債的信用利差料進(jìn)一步分化，不同行業(yè)、不同評(píng)級(jí)的信用利差也會(huì)體現(xiàn)出明顯差異。”

受訪的券商研究人員普遍表示，在信用事件密集發(fā)生，實(shí)質(zhì)違約從私募債過(guò)渡到民營(yíng)公募債、再蔓延至國(guó)有公募債的情況下，現(xiàn)階段投資者對(duì)信用債的排雷刻不容緩。梳理近期發(fā)生的信用事件，不難發(fā)現(xiàn)其主要觸發(fā)因素可歸為經(jīng)營(yíng)低迷、外部融資收縮、擔(dān)保履約問(wèn)題和公司治理不善四個(gè)方面。

具體就信用產(chǎn)品的投資考量，當(dāng)前還是建議保持高等級(jí)配置，在最大程度上避免踩雷，盡量回避跟蹤難度大的發(fā)行人。中投證券建議投資者繼續(xù)保持高等級(jí)信用組合配置，同時(shí)信用債久期在四季度可適當(dāng)壓縮，建議控制在3年以內(nèi)。