中國推廣和應(yīng)用天然氣需要更密集的基礎(chǔ)設(shè)施投資。美國擁有完善的天然氣管道和基礎(chǔ)設(shè)施，遍及每個角落。相比而言，雖然中國在過去幾年投入巨資建設(shè)天然氣管道和基礎(chǔ)設(shè)施，但遠遠不夠，中國需要繼續(xù)投資連結(jié)生產(chǎn)和消費端，需要很多年才能見到成效。

對于能源及大宗商品貿(mào)易商，外界知之甚少。

最近大宗商品貿(mào)易商嘉能可的財務(wù)困境引人關(guān)注，但多數(shù)貿(mào)易巨頭都不是上市公司，沒有義務(wù)對外披露財務(wù)狀況，幾家大的貿(mào)易商年營業(yè)額都超過1000億美元，被業(yè)內(nèi)稱為“隱形的能源巨頭”。

貿(mào)易商之間的商業(yè)模式有區(qū)別，去年以來的油價及大宗商品價格下跌導(dǎo)致一些貿(mào)易商處于困境，一些貿(mào)易商毫發(fā)無損，摩科瑞就屬于后一類。

摩科瑞能源集團(Mercuria Energy Group，Ltd)董事長、聯(lián)合創(chuàng)始人馬可·都納德(Marco Dunand)近日接受了《第一財經(jīng)日報》專訪。摩科瑞開放式辦公室內(nèi)，與一般的貿(mào)易公司不同，擺滿了與金融機構(gòu)一樣的多屏電腦，都用于做交易。

都納德稱，摩科瑞在大宗商品和油氣價格下跌中沒有受到影響，公司通過在買賣雙方間尋求平衡，并進行對沖操作化解價格波動的風險，概括而言就是貿(mào)易結(jié)合金融的輕資產(chǎn)模式。

雖然對貿(mào)易商的模式做了足夠的了解，但是聽到都納德稱價格波動對摩科瑞沒有絲毫影響的觀點時，本報記者還是有些驚訝。都納德就摩科瑞的商業(yè)模式、風險管理手段以及對中國油氣市場發(fā)展、籌建原油期貨的前景，發(fā)表了看法。

對沖化解價格波動風險

第一財經(jīng)日報：行業(yè)內(nèi)認為，貿(mào)易公司是隱形的能源巨頭。對此，你們怎么看？

都納德：從營業(yè)規(guī)模上，大型貿(mào)易公司確實很大。但因為貿(mào)易公司沒有上市，是私人公司，沒有公眾股東，不發(fā)行公眾股票，也不會公布對公司造成不利影響的信息。

隱形與否，視乎公司性質(zhì)。如果是一家公眾公司，有義務(wù)公布信息，并與金融監(jiān)管機構(gòu)和媒體保持互動。但如果是私人公司，沒有義務(wù)與大眾溝通。當然，即使是貿(mào)易公司，也要遵守很多規(guī)則。很多規(guī)則制度規(guī)范著貿(mào)易行業(yè)，摩科瑞就需要遵守美國、英國、歐盟、瑞士以及中國等的制度。貿(mào)易公司對公眾是“隱形”的，但也必須向各國政府和監(jiān)管者保持開放，提供信息。

國際石油公司(IOC)多數(shù)是上市公司，負有和股東溝通的義務(wù)。私人公司的溝通偏向于內(nèi)部，向股東負責，很少向外部披露信息。就摩科瑞而言，我們也通過對外交流獲取信息，150多家銀行為摩科瑞融資，與銀行及客戶交流是日常工作的一部分。

日報：摩科瑞用了10年左右就成為一家財富500強企業(yè)。請介紹一下公司的商業(yè)模式，商業(yè)模式是公司快速成長的唯一因素嗎？

都納德：摩科瑞確實在10年時間內(nèi)成為一個大公司。但對于在財富500強中的排名，不知道具體標準，我只能說摩科瑞作為私人公司和上市公司的標準不同。我可以肯定地說，摩科瑞是世界頂尖的貿(mào)易商。

摩科瑞快速成長，我認為有幾個因素。首先是我們充滿朝氣的團隊，公司和主要的合作伙伴建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。其次摩科瑞通過并購快速切入大宗商品貿(mào)易，比如摩科瑞2014年收購了摩根大通大宗商品貿(mào)易部門，帶動摩科瑞在北美、歐洲及亞太地區(qū)原油、天然氣和金屬等業(yè)務(wù)的發(fā)展。

日報：作為一家貿(mào)易公司，通過什么措施控制大宗商品價格波動的風險，會通過期貨和現(xiàn)貨市場對沖風險嗎？

都納德：貿(mào)易公司商業(yè)模式的核心是平衡過剩和供應(yīng)不足。以石油為例，一些地區(qū)生產(chǎn)大量石油，另外一些地區(qū)消費大量石油，生產(chǎn)和消費之間需要達到平衡。貿(mào)易公司從生產(chǎn)者買入原油，出售給消費者，特定區(qū)域市場的需求隨時都在變化，需要中間商和貿(mào)易公司去平衡。貿(mào)易公司就從一地買進大宗商品，運往另外一地市場出售，促成供需平衡。為了實現(xiàn)風險對沖，我們在全球主要的期貨、現(xiàn)貨市場，包括美國、歐洲、新加坡等地的交易所進行操作。

貿(mào)易商本質(zhì)上就是為了平衡世界范圍的供需。摩科瑞還涉及美國電力交易，還曾經(jīng)自建電廠供應(yīng)電力。總之，貿(mào)易商所做的一切都是在平衡，投入金融資源買賣大宗商品實現(xiàn)全球市場的平衡。

輕裝上陣的輕資產(chǎn)模式

日報：大家都關(guān)心低油價下，石油產(chǎn)業(yè)鏈條上公司的生存現(xiàn)狀。作為貿(mào)易公司，受到的沖擊大嗎？在哪些方面受到影響？

都納德：我們完全不受低油價影響。一些人總是認為貿(mào)易公司推動價格升高，但事實不是這樣。市場有規(guī)律，供求關(guān)系決定價格。對于摩科瑞而言，即使身處價格低谷的大環(huán)境，也需要采取措施實現(xiàn)市場平衡。

過去一年半期間內(nèi)，世界石油產(chǎn)量相對于消費大幅過剩，大量石油被儲存起來。和摩科瑞類似的公司，都具有龐大的儲存能力和設(shè)施，也會趁機存儲原油。我們現(xiàn)在買入原油，在未來2到3年賣出，可以對沖價格波動的風險。

事實上，我們每一筆貿(mào)易都在金融市場上進行對沖交易。我們從合作伙伴獲取即時信息，預(yù)測價格走勢，然后交易時在期貨市場做對沖，以降低實際貿(mào)易中的風險。無論市場價格是高是低，貿(mào)易公司都發(fā)揮著市場平衡者的作用。

日報：摩科瑞完全不受低油價影響，還是感覺令人驚奇。但有些貿(mào)易公司深受大宗商品價格下跌之苦，摩科瑞具有獨特的模式？

都納德：摩科瑞是一家輕資產(chǎn)貿(mào)易公司，這是我們區(qū)別于其它貿(mào)易商的一個特點。我們只擁有規(guī)模極小的生產(chǎn)能力。市場環(huán)境不好時，我們也依然追求市場平衡。當下，全球市場的供應(yīng)過剩，消費疲弱，需要貿(mào)易商發(fā)揮市場“平衡者”作用。

我們不是生產(chǎn)商，所以受到價格下跌的沖擊很小。我們不像生產(chǎn)商，需要在價格下跌時還要考慮賣出大宗商品，我們只是在全球各地通過貿(mào)易促成市場平衡，即使價格劇烈下跌，我們也幾乎毫發(fā)無損。

有些貿(mào)易商資產(chǎn)很重，事實上已經(jīng)成為采礦企業(yè)。這類貿(mào)易商擁有煤礦、銅礦、油氣等資源，大宗商品價格高漲時，企業(yè)表現(xiàn)良好。一旦價格下跌，這類公司就處境艱難。所以這些公司不是純粹的貿(mào)易商，其最大的業(yè)務(wù)可能是礦山。貿(mào)易商間的差異也很多，有些以貿(mào)易起家，資產(chǎn)逐漸變重，成為采掘公司或礦山企業(yè)，逐漸蓋住了貿(mào)易的光彩。

貿(mào)易商都各有所長，有些擁有煉廠、有些買進礦山，而我們是輕資產(chǎn)。貿(mào)易商大多沒有上市，很多時候彼此并不知曉業(yè)務(wù)重心。

此外，我們貿(mào)易結(jié)合金融的模式也是要點。摩科瑞在全球有35個辦事處，超過800人的團隊，覆蓋了主要的能源資源產(chǎn)區(qū)，時時刻刻獲得最新信息，幫助客戶認清市場，分析價格波動的成因，并避免風險。然后我們幫助客戶買進便宜的大宗商品，和客戶持續(xù)穩(wěn)定的合作關(guān)系也是我們的優(yōu)勢。

積極參與中國原油期貨市場

日報：中國天然氣消費增速已經(jīng)放慢，對于未來市場前景也出現(xiàn)分歧。為了推動天然氣這一清潔能源應(yīng)用，可以采取什么措施？

都納德：能源消費和GDP增速相關(guān)聯(lián)。我們認為中國經(jīng)濟增速下降是大宗商品價格下跌的原因之一。中國經(jīng)濟減速對大宗商品價格有負面影響，但大宗商品價格下降利好中國，因為中國需要進口大量大宗商品。中國消費者從油氣價格下跌中獲益，交通支出將有所降低。

中國推廣和應(yīng)用天然氣需要更密集的基礎(chǔ)設(shè)施投資。美國擁有完善的天然氣管道和基礎(chǔ)設(shè)施，遍及每個角落。相比而言，雖然中國在過去幾年投入巨資建設(shè)天然氣管道和基礎(chǔ)設(shè)施，但遠遠不夠，中國需要繼續(xù)投資連結(jié)生產(chǎn)和消費端，需要很多年才能見到成效。

日報：摩科瑞在中國有業(yè)務(wù)布局，涉及港口業(yè)務(wù)，你們在中國布局有什么計劃？你們怎么看待中國能源市場？

都納德：中國經(jīng)濟發(fā)展需要更多的港口，進口能源、鐵礦石等。摩科瑞基于中國經(jīng)濟發(fā)展的考慮，過去5年和中國企業(yè)合資在中國投資了港口、儲罐等基礎(chǔ)設(shè)施。我們判斷中國在未來將在港口等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域引入競爭，所以先期通過投資提升進口運輸和港口設(shè)施效率，占得先機。

摩科瑞將繼續(xù)和國內(nèi)的能源公司合作，參與中國市場。目前摩科瑞在國內(nèi)與主要的國有能源公司都有合作，在燃料油領(lǐng)域跟幾乎所有地煉有合作關(guān)系，鐵礦石等其它資源領(lǐng)域也有很深的參與度。

我們的創(chuàng)始合伙人中就有中國商人，短期內(nèi)沒有并購中國貿(mào)易企業(yè)的打算。

日報：中國正在籌建原油以及天然氣期貨，對于原油期貨發(fā)展有什么建議？你們打算如何參與中國原油期貨市場？

都納德：中國發(fā)展期貨市場恰逢其時。我相信，只要假以時日中國期貨市場會發(fā)展壯大。作為全球重要的原油消費市場，中國很有必要發(fā)展期貨市場。摩科瑞會參與中國原油及天然氣期貨市場，分享未來數(shù)以萬億市場規(guī)模的紅利。

摩科瑞和上海期貨交易所建立了很好的合作關(guān)系，在原油期貨籌建過程中也保持溝通，介紹其它交易所的經(jīng)驗給上海。我們將會積極參與期貨交易，現(xiàn)有的原油倉儲設(shè)施也有可能作為原油期貨交割庫。