【下周一機(jī)構(gòu)強(qiáng)推買(mǎi)入 6股極度低估】羅萊家紡(002293)：銷(xiāo)售提升帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng) 加盟轉(zhuǎn)直營(yíng)增厚公司利潤(rùn)。

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羅萊家紡(002293)：銷(xiāo)售提升帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng) 加盟轉(zhuǎn)直營(yíng)增厚公司利潤(rùn)

銷(xiāo)售提升帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)加盟轉(zhuǎn)直營(yíng)增厚公司利潤(rùn)報(bào)告期內(nèi)公司一方面加強(qiáng)內(nèi)部精細(xì)化管理、實(shí)現(xiàn)多品牌運(yùn)作策略，另一方面向家居用品領(lǐng)域延伸、豐富產(chǎn)品品類(lèi)。在主品牌銷(xiāo)售平穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)，家居用品銷(xiāo)售的營(yíng)收貢獻(xiàn)不斷提升。第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.96億元、同比提高3.7%；受益于前兩季度營(yíng)收高增長(zhǎng)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.46億元、同比提高8.84%。報(bào)告期內(nèi)公司繼續(xù)與原有經(jīng)銷(xiāo)商成立合作公司，實(shí)施加盟轉(zhuǎn)直營(yíng)戰(zhàn)略，在營(yíng)業(yè)成本平穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下， 實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比提高18.12%。剔除加盟轉(zhuǎn)直營(yíng)對(duì)營(yíng)收規(guī)模的貢獻(xiàn)， 預(yù)計(jì)前三季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。在轉(zhuǎn)型大家居的過(guò)程中，家居店鋪的開(kāi)店策略以大店為主，預(yù)計(jì)未來(lái)家居產(chǎn)品的銷(xiāo)售額占比會(huì)不斷提升、對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)亦會(huì)加大。

直營(yíng)占比提升銷(xiāo)售費(fèi)用顯著提高

報(bào)告期內(nèi)公司繼續(xù)實(shí)施加盟轉(zhuǎn)直營(yíng)策略、與優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷(xiāo)商成立合作公司， 直營(yíng)渠道銷(xiāo)售占比因此不斷提升。受此影響，前三季度公司銷(xiāo)售費(fèi)用規(guī)模為4.62億元，同比提高5,662.25萬(wàn)。前三季度，公司期間費(fèi)用為6.2億元、同比提高20.52%，其中銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用同比分別提高13.95%、32.67%和-42.51%。

庫(kù)存持續(xù)優(yōu)化預(yù)付款項(xiàng)或因旺季備貨而大幅提升

公司庫(kù)存持續(xù)優(yōu)化，截至報(bào)告期末存貨規(guī)模為5.96億元、較期初降低5.85%。如果剔除由于加盟轉(zhuǎn)直營(yíng)而合并的加盟商存貨，預(yù)計(jì)存貨降幅會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。此外，預(yù)付款項(xiàng)達(dá)1.1億元、較期初提高146.51%，或因銷(xiāo)售旺季備貨規(guī)模擴(kuò)大所致。

合作設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金推進(jìn)家居產(chǎn)業(yè)整合事業(yè)。

年初以來(lái)，我國(guó)家紡行業(yè)整體景氣度下降趨勢(shì)明顯，家紡行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)營(yíng)收增速和利潤(rùn)增速持續(xù)降低。由于居民消費(fèi)習(xí)慣調(diào)整需較長(zhǎng)時(shí)間，家紡行業(yè)零售市場(chǎng)規(guī)模短時(shí)間內(nèi)難有較大幅度提升。公司作為家紡行業(yè)龍頭，在做好主業(yè)的基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)型具有更大市場(chǎng)規(guī)模的“大家居”領(lǐng)域。公告顯示，公司擬與前海梧桐及自然人薛晉琛、林齊鳴合作設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，服務(wù)于羅萊家紡互聯(lián)網(wǎng)家居產(chǎn)業(yè)整合事業(yè)，一期基金募集目標(biāo)為3億元，用于并購(gòu)能夠提升公司互聯(lián)網(wǎng)家居產(chǎn)業(yè)鏈能力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。此舉短期內(nèi)不會(huì)對(duì)公司的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，長(zhǎng)期來(lái)看利于完善公司產(chǎn)業(yè)鏈、推進(jìn)大家居產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈建設(shè)。

維持“增持”評(píng)級(jí)。

在國(guó)內(nèi)整體消費(fèi)水平不高的情況下，定位中高端的羅萊品牌發(fā)展空間有限。公司在維持主品牌既有優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，發(fā)展多品牌策略，業(yè)務(wù)領(lǐng)域向購(gòu)買(mǎi)頻率更高、市場(chǎng)更加廣闊的家居行業(yè)擴(kuò)張。公司為把握互聯(lián)網(wǎng)以及智能家居改變傳統(tǒng)家居產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)，在睡眠健康監(jiān)測(cè)與咨詢(xún)、大健康、智能家居、大數(shù)據(jù)方向進(jìn)行戰(zhàn)略布局，通過(guò)一系列產(chǎn)品整合，打造“臥室智能生態(tài)系統(tǒng)”。家紡龍頭布局智能家居仍處于初創(chuàng)期，其催化效應(yīng)將公司估值提高到新的水平。由于報(bào)告期內(nèi)實(shí)施資本公積轉(zhuǎn)增股本，公司股本較期初增加150%。調(diào)整后，我們預(yù)計(jì)公司2015-2016年EPS 為0.68元、0.80元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)估為25倍、21倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。長(zhǎng)江證券

萬(wàn)孚生物(300482)：定量產(chǎn)品拉動(dòng)POCT業(yè)務(wù)整體發(fā)展

定量產(chǎn)品銷(xiāo)售占比持續(xù)增加，整體盈利能力增強(qiáng)。

公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的POCT相關(guān)產(chǎn)品專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品主要覆蓋妊娠檢測(cè)、傳染病檢測(cè)、毒品(藥物濫用)檢測(cè)、慢性病檢測(cè)等領(lǐng)域。報(bào)告期內(nèi)，公司銷(xiāo)售毛利率為65.30%，比去年同期增加1.1個(gè)百分點(diǎn)。銷(xiāo)售毛利率增加的主要原因是毛利率相對(duì)較高的定量檢測(cè)產(chǎn)品的銷(xiāo)售占比持續(xù)增加。定量檢測(cè)產(chǎn)品通常包括檢測(cè)儀器和試劑卡的組合，檢測(cè)結(jié)果為檢測(cè)儀器顯示的具體數(shù)值，主要用于傳染病檢測(cè)和慢性病檢測(cè)。

公司今年前三季度定量檢測(cè)產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入占比達(dá)41.25%，比去年同期增加了7.77個(gè)百分點(diǎn)。定量產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入的持續(xù)增長(zhǎng)提高了公司的整體盈利能力。

未來(lái)將依托互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)全過(guò)程慢病健康管理。

未來(lái)公司將突破現(xiàn)有的POCT行業(yè)，聚焦糖尿病、心腦血管疾病和呼吸道疾病的全過(guò)程管理，實(shí)現(xiàn)從診斷、控制到反饋的全過(guò)程慢病健康管理。公司正在進(jìn)行移動(dòng)醫(yī)療系統(tǒng)的研發(fā)，計(jì)劃依托互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，通過(guò)POCT設(shè)備集成無(wú)線通訊技術(shù)，實(shí)現(xiàn)疾病檢測(cè)現(xiàn)場(chǎng)與醫(yī)院/檢測(cè)機(jī)構(gòu)中心實(shí)驗(yàn)室數(shù)據(jù)信息的安全、實(shí)時(shí)傳輸，搭建健康信息數(shù)據(jù)管理平臺(tái)，為客戶(hù)提供優(yōu)質(zhì)、全面的慢病健康管理服務(wù)，滿(mǎn)足個(gè)性化診療服務(wù)的需求。慢病健康管理平臺(tái)的搭建將為公司未來(lái)發(fā)展打開(kāi)新空間。上海證券