安信證券發布策略報告認為，國產大飛機將成為中國高端制造支柱。

安信認為，得益于國內巨大的消費市場和國家對航空服務業的支持，我國民用大飛機制造市場非常巨大，未來可能達萬億，將成為高鐵之后中國高端制造業又一支柱。

我國制造業大而不強，面對人口紅利消失，勞動成本上升，產業結構低下的大背景，制造業升級的需求迫切。接下來打造具有國際競爭力的制造業，是我國提升綜合國力、保障國家安全、建設世界強國的必由之路。航空航天裝備作為中國制造2025十大重點領域之一包括4個方向，分別是飛機、航空發動機、航空機載設備與系統、航天裝備，將迎來國家和社會資本的大力支持。

飛機作為航空的重大裝備，特別隨著民用航空快速發展和國防現代化步伐加快，中國對大型飛機的需求日益緊迫，大型飛機項目成為舉全國之力推進的重大專項，本屆政府也高度力挺。目前項目進展順利，近期C919總裝有望下線，明年三季度或有望首飛，順利的話2019年有望批量交付。

2014年，中國共有3.9億人次乘坐飛機出行，并將繼續保持比較快速的增長。作為如此巨大的航空需求市場，波音公司近期在京發布中國市場展望報告，預測未來20年中國將需要6330架飛機，總價值約為9500億美元。2014年中國民航機隊規模為2570架，即2034年將增加到7210架。中國商飛去年11月發布的報告顯示，未來20年內，得益于旅客人數的增加與廉價航空的發展，中國市場將需要新增5541架干線和支線客機，其中2/3就是像C919這樣的單通道噴氣客機。根據預測，C919成功進入市場后，總銷量有望達到2000架次左右，技術、材料及價格優勢大概率達到，這將開啟一個規模達萬億元的市場。隨著國產大飛機項目的推進和國產化水平的提高，特別是是進入量產后大飛機產業鏈上的研制公司和設備配套公司將從萬億市場中分一杯羹。根據估算，若按照單價5000 萬美元的標準，若C919 現有517 架訂單全部交付，首批將獲得257億美元以上的收入規模。

建議積極關注國產大飛機產業鏈相關公司，如中航飛機、洪都航空、中航電子、博云新材、中航機電、中航動力、成發科技、中航動控、中航重機等.

報告正文：

1.中國向高端裝備制造升級迫在眉睫，航空航天裝備作為高端設備是發展重點之一

我國制造業大而不強，面對人口紅利消失，勞動成本上升，產業結構低下的大背景，制造業升級的需求迫切。接下來打造具有國際競爭力的制造業，是我國提升綜合國力、保障國家安全、建設世界強國的必由之路。

可喜的是隨著新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化同步推進，超大規模內需潛力不斷釋放，為我國制造業發展提供了廣闊空間。各行業新的裝備需求、人民群眾新的消費需求、社會管理和公共服務新的民生需求、國防建設新的安全需求，都要求制造業在重大技術裝備創新、消費品質量和安全、公共服務設施設備供給和國防裝備保障等方面迅速提升水平和能力。

國家適時在今年5月提出了“中國制造2025計劃”，這是我國實施制造強國戰略第一個十年的行動綱領。制造強國目標分布進行，第一步：力爭用十年時間，邁入制造強國行列，目標是形成一批具有較強國際競爭力的跨國公司和產業集群，在全球產業分工和價值鏈中的地位明顯提升。第二步：到2035年，我國制造業整體達到世界制造強國陣營中等水平。第三步：新中國成立一百年時，制造業大國地位更加鞏固，綜合實力進入世界制造強國前列。制造業主要領域具有創新引領能力和明顯競爭優勢，建成全球領先的技術體系和產業體系。據悉，工信部正會同20多個部門抓緊制定“中國制造”國家戰略分解細化方案，即《中國制造2025》1+X落地。其中，創新工程、強基工程、智能制造、綠色制造和高端裝備五大工程實施方案未來將陸續發布。

國家制造強國建設戰略咨詢委員會近日也發布了《〈中國制造2025〉重點領域技術路線圖(2015版)》，明確了新一代信息技術產業等十大領域的發展方向和目標，涉及的十大重點領域包括新一代信息技術、高檔數控機床和機器人、航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術船舶、先進軌道交通裝備、節能與新能源汽車、電力裝備、農業裝備、新材料、生物醫藥及高性能醫療器械。這是中國制造2025的首個技術路線圖，重點發展領域將成為制造業熱點，不當國家層面將重點支持，也將吸引大量市場資本進入推動其發展。其中航空航天裝備作為重點領域之一包括4個方向，分別是飛機、航空發動機、航空機載設備與系統、航天裝備。航空發動機已經啟動，包括資產整合的推進、專項資金的支持等，可以預計飛機等其他三項也將走上發展快車道。

2.國產大飛機即將下線，將托起航空裝備中國夢2.1.大飛機項目是我國舉全國之力推進的重大專項

飛機作為航空的重大裝備，早在1970年，中國開始自主研制大飛機運10并首飛上天，使中國一舉成為繼美、蘇、英、法之后，第五個研制出100噸級大型客機的國家。但由于繼續研制所需資金無法落實，1985年運10項目終止。隨著民用航空快速發展和國防現代化步伐加快，中國對大型飛機的需求日益緊迫，大型飛機項目在2006年1月被立項為國家中長期科技規劃的16個重大專項之一。C919項目也于2008年11月啟動，計劃2015年底首飛，2016年取得適航證并交付用戶。C919是中國繼運-10后自主設計并且研制的第二種國產大型客機。第一個“9”的寓意是天長地久，“19”代表的是中國首型大型客機最大載客量為190座。C是China 的首字母，也是商飛英文縮寫COMAC的首字母。C919客機的發展目標是為8—10年后的民用航空市場提供安全、舒適、節能、環保、具有競爭力的中短程單通道商用運輸機。在市場定位上，以中國國內為切入點，同時兼顧國外市場，提供多等級、多種航程的產品。

中國商飛公司是國家大型飛機重大科技專項的實施主體。公司2008年成立后，立即組建了一支來自全國47家單位，超過300人的大型客機聯合工程隊，組織開展大型客機的技術經濟可行性研究、總體技術方案論證和關鍵技術攻關，總體設計、系統規劃、科學論證我國大型客機研制的總體藍圖。可謂舉全國之力，聚全國之智攻關大飛機。根據商飛領導透露，要把C919研制成功，投放市場，包括基礎研究、配套的產品及相關產業的投入大體上要2000億元左右

2014年5月23日，習近平主席參觀了中國商飛設計研發中心，登上了C919大型客機樣機。習近平指出：我們要做一個強國，就一定要把裝備制造業搞上去，把大飛機搞上去，起帶動作用、標志性作用。中國是最大的飛機市場，過去有人說造不如買、買不如租，這個邏輯要倒過來，要花更多資金來研發、制造自己的大飛機。這充分體現了本屆政府對國產大飛機制造的強力支持。

2015年10月初，中國商飛宣布獲得中國進出口銀行的500億融資，以推動大飛機戰略發展。

2.2. C919大飛機推進順利，總裝即將下線

C919雖然沒有按預計的2015年底首飛，但整體推進仍比較順利。從立項、樣機下線、機頭部件首架實現裝配下架、機身的總裝下線到2014年9月19日C919首架機在中國商飛公司新落成的總裝制造中心正式開始機體對接，這標志著C919大型客機研制項目全面進入結構總裝攻堅階段。2015年7月22日，cfm國際公司向中國商飛交付了首臺LEAP-1C發動機。10月21日，中國商飛副總經理、C919大型客機總設計師吳光輝透露，C919飛機將于11月2日正式總裝下線。這意味著中國自主研發的大飛機將向世人展現真貌， 2016年三季度或在上海首飛。

期間，國產C919受到國內外客戶高度關注和青睞。2011年6月底，中國商飛的C919大型客機亮相第49屆巴黎航空展覽會。2012年11月13日亮相珠海航天展，獲得中外用戶達15家。2015年6月15日，在第五十一屆巴黎國際航空航天博覽會開幕當日，平安國際融資租賃有限公司與中國商用飛機有限責任公司簽署50架C919大型客機購機意向協議，平安租賃成為C919大型客機第十九家客戶。此外，中國普仁集團投資的德國普仁航空有限公司也與中國商用飛機有限責任公司簽署7架ARJ21—700飛機及7架C919大型客機購機意向協議，使得C919大型客機訂單數量達到507架。截至目前C919大型客機在全球已有21家客戶，訂單總數達到514架。

3。國產大飛機迎萬億規模市場，產業鏈機會值得重視

3.1。我國大中型飛機市場接近萬億規模，C919有望打破外國大飛機的壟斷

3.1.1.我國航空市場巨大，未來20年大中型飛機將迎來萬億市場

從經濟發展角度看，伴隨著房地產和低端制造業的增速放緩，作為航空服務業必將迎來政府的大力支持。除了大力推進國產大飛機的研發制造，中國民航局制定了《2015年重點推進的民航大中型建設項目清單》，總投資額將達5000億元人民幣，建設項目包括機場和其他民航業基礎設施的建設，基礎設施的完善和航線的增加將推動民航業未來的高速發展。目前中國民航市場規模是美國的40%，未來提升空間巨大。

從航空服務業自身的需求看，除了公務航空需求外，消費升級下，私人航空出行成為常態。2014年，中國共有3.9億人次乘坐飛機出行，并將繼續保持比較快速的增長。作為如此巨大的航空需求市場，波音公司近期在京發布中國市場展望報告，預測未來20年中國將需要6330架飛機，總價值約為9500億美元。2014年中國民航機隊規模為2570架，即2034年將增加到7210架，此間交付的飛機，70%是為了滿足市場增長的需求。

中國商飛去年11月發布的報告顯示，未來20年內，得益于旅客人數的增加與廉價航空的發展，中國市場將需要新增5541架干線和支線客機，其中2/3就是像C919這樣的單通道噴氣客機。根據預測，C919成功進入市場后，總銷量有望達到2000架次左右，這將開啟一個規模達萬億元的市場。

3.1.2. C919優勢突出，未來將打破波音和空客的壟斷。

我國2014 年在冊的大中型飛機數量有2218 架，但幾乎完全被波音和空客所壟斷。C919大型客機作為我國擁有自主知識產權的首款中短程商用干線飛機，設計航程為4075公里，單通道布局，座位數在158座-168座，以目前波音737和空客320最暢銷的機型為競爭對手。得益于國產大飛機的新技術和新材料優勢及我國國產化的需求，未來C919將打破波音和空客的壟斷，不當站穩國內市場，也將狩獵國際市場。

公開資料顯示，C919采用了大量新材料、新技術：

1)在設計上，C919從機頭、機翼到機尾、發動機，在設計上都費盡心思，盡量減小阻力，有效降低油耗。如國產大飛機的機頭更具流線型，能減少阻力。

2)在使用材料上，C919將采用大量的先進復合材料，如鋁鋰合金、鈦合金等，其中復合材料使用量將達到20%，再通過飛機內部結構的細節設計，把飛機重量往下壓縮。如C919機身上用的是第三代鋁鋰合金材料讓飛機的整體減重在7%以上。同時，由于大量采用復合材料，較國外同類型飛機80分貝的機艙噪音，C919機艙內噪音可望降到60分貝以下。

3)在減排方面，C919將是一款綠色排放、適應環保要求的先進飛機，通過環保的設計理念，有望將飛機碳排放量較同類飛機降低50%。

4)在價格方面，由于中國的采購成本和制造成本比波音和空客兩家公司低，中國制造的首架大飛機將比波音和空客同等機型便宜。C919或定價為5000萬美元，低于B737和A320 單價(約在5000 萬-7000 萬美元區間)，比競爭機型有明顯的價格優勢。

從目前訂單數也可驗證C919的魅力，C919大型客機截至目前訂單總數達到514架，在全球已有21家客戶包括四大航、川航、GE 航空金融、工商銀行、交銀租賃、農銀租賃、華夏金融租賃等。技術、材料及價格優勢下C919客機市場前景持續看好，特別是低成本航空公司的不斷涌現，以C919為代表的單通道飛機未來將成為增長最為迅猛的細分機型，中國商飛預測其進入市場后總銷量達到2000 架次將是大概率事件。

3.2. 作為中國高端制造的又一支柱，積極關注國產大飛機產業鏈投資機會

根據上方的分析，得益于國內巨大的消費市場和國家對航空服務業的支持，我國民用大飛機制造市場非常巨大，未來可能達萬億，將成為高鐵之后中國高端制造業又一支柱。

技術、材料及價格優勢下，中國商飛預測C919進入市場后總銷量達到2000 架次將是大概率事件，除了C919，未來可能還有C929，國產大飛機項目未來將分享萬億的市場空間。

今年C919的主要機身部件、發動機、起落架等重要部件早已交付，內部液壓、航電系統也早已開始裝配，近期總裝下線將成為大概率事件。如果進展順利，2019年有望批量交付。ARJ21作為中國第一次完全自主設計并制造的支線客機在2014 年底獲得國內適航證，正式進入交付階段。這也為未來C919在國際的順利通關開了好頭。

從大飛機的產業鏈看，國產大飛機C919采取的是“中國設計、系統集成、全球招標、逐步國產”的發展思路。具體來說，就是飛機的總體設計和機體生產以我國為主，發動機和機載設備則面向國際招標選購，通過引進成熟設備，降低項目失敗的風險。長遠看，隨著我國航空技術的發展，大飛機的國產化率將逐步提升，航空電子、發動機、飛行控制等其他領域的航空企業占有的市場份額也將逐步提升。如我國發動機項目的推進即將加速。10月14日和15日，中航工業旗下四家上市公司中航動力、中航動控、成發科技、中航重機相繼宣布被納入發動機納入航空發動機整合方案中，整合后國產航空發動機地位將獲得明顯提升，相關業務將會加速突破，這將帶動未來國產大飛機零部件的國產化進程。