【新能源汽車政策扶持望加碼 7只個(gè)股圍獵全攻略】新能源汽車產(chǎn)業(yè)未來(lái)十年發(fā)展路線圖已經(jīng)繪就，A股上市公司中，比亞迪、江淮汽車、當(dāng)升科技、杉杉股份、智慧能源、萬(wàn)向錢潮、上汽集團(tuán)等7股有望受益。

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新能源汽車十年發(fā)展路線圖確定 將出臺(tái)鼓勵(lì)政策

新能源汽車十年發(fā)展路線圖確定

政府將出臺(tái)財(cái)稅鼓勵(lì)政策，自主品牌市場(chǎng)份額料超八成

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者日前從國(guó)家制造強(qiáng)國(guó)建設(shè)戰(zhàn)略咨詢委員會(huì)獲悉，新能源汽車產(chǎn)業(yè)未來(lái)十年發(fā)展路線圖已經(jīng)繪就。記者獨(dú)家獲得了《中國(guó)制造2025》重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)路線圖中關(guān)于新能源汽車部分的詳細(xì)內(nèi)容。文件顯示，到2025年，中國(guó)新能源汽車年銷量將達(dá)到汽車市場(chǎng)需求總量的20%，自主新能源汽車市場(chǎng)份額達(dá)到80%以上，為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，國(guó)家層面將形成產(chǎn)業(yè)間聯(lián)動(dòng)的新能源汽車自主創(chuàng)新發(fā)展規(guī)劃，并推出持續(xù)可行的新能源汽車財(cái)稅鼓勵(lì)政策等。

該路線圖顯示，隨著新能源汽車在家庭用車、公務(wù)用車和公交客車、出租車、物流用車等領(lǐng)域的大量普及，2020年中國(guó)新能源汽車的年銷量，將達(dá)到汽車市場(chǎng)需求總量的5%以上，2025年增至20%左右。在國(guó)家碳排放總量目標(biāo)和一次能源替代目錄需求下，2030年新能源汽車年銷量占比將繼續(xù)大幅提高，規(guī)模超過(guò)千萬(wàn)輛。

路線圖顯示，2020年，初步建成以市場(chǎng)為導(dǎo)向、企業(yè)為主體、產(chǎn)學(xué)研用緊密結(jié)合的新能源汽車產(chǎn)業(yè)體系。自主新能源汽車年銷量突破100萬(wàn)輛，市場(chǎng)份額達(dá)到70%以上；打造明星車型，進(jìn)入全球銷量排名前十，新能源客車實(shí)現(xiàn)規(guī)?；隹冢嚻骄收祥g隔里程達(dá)到2萬(wàn)公里；動(dòng)力電池、驅(qū)動(dòng)電機(jī)等關(guān)鍵系統(tǒng)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到80%。

至2025年，形成自主可控完整的產(chǎn)業(yè)鏈，與國(guó)際先進(jìn)水平同步的新能源汽車年銷300萬(wàn)輛，自主新能源汽車市場(chǎng)份額達(dá)到80%以上；產(chǎn)品技術(shù)水平與國(guó)際同步，擁有兩家在全球銷量進(jìn)入前十的一流整車企業(yè)，海外銷售占總銷量的10%。

羅蘭貝格汽車行業(yè)合伙人張君毅告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，一直以來(lái)中國(guó)政府都希望通過(guò)新能源汽車的技術(shù)破局來(lái)實(shí)現(xiàn)整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)的突破，因此“彎道超車”的概念一度被提出。

現(xiàn)階段，很多國(guó)外傳統(tǒng)整車企業(yè)由于考慮到現(xiàn)有程序和技術(shù)的延續(xù)性，新能源車的新車型推動(dòng)不是很快，也給了中國(guó)自主品牌在這個(gè)領(lǐng)域一些能夠領(lǐng)先的機(jī)遇，尤其是在中國(guó)政府給出了如此多政策紅利的大背景下，80%的市場(chǎng)份額預(yù)期就不奇怪了。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年上半年，光是國(guó)家部委就新出臺(tái)了近10項(xiàng)新能源汽車鼓勵(lì)支持政策，包括減免新能源車船購(gòu)置稅、開放電動(dòng)乘用車準(zhǔn)入等。進(jìn)入下半年，政策對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的支持更是持續(xù)給力，9月底，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定了一系列支持新能源汽車發(fā)展的措施，包括各地不得對(duì)新能源汽車實(shí)行限行限購(gòu)，已實(shí)行的應(yīng)取消等；日前，國(guó)務(wù)院辦公廳又印發(fā)了《關(guān)于加快電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見》，力爭(zhēng)在充電樁領(lǐng)域也同時(shí)實(shí)現(xiàn)破局。

在持續(xù)加碼的支持政策推動(dòng)下，今年的新能源汽車市場(chǎng)延續(xù)了去年的爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1至9月新能源汽車?yán)塾?jì)生產(chǎn)144284輛，銷售136733輛，同比分別增長(zhǎng)2倍和2.3倍。從前9個(gè)月的銷售數(shù)據(jù)測(cè)算，今年新能源汽車總銷量有望達(dá)20萬(wàn)輛。

有專家分析稱，推動(dòng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，需要建立長(zhǎng)效機(jī)制。一方面，新能源汽車產(chǎn)業(yè)要以科技創(chuàng)新為核心，不斷優(yōu)化用戶的出行體驗(yàn)；另一方面，促進(jìn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的公共政策要具有持續(xù)性，并且根據(jù)現(xiàn)實(shí)情況及時(shí)進(jìn)行完善改進(jìn)。而在《中國(guó)制造2025》重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)路線圖中，也提出將在未來(lái)十年針對(duì)新能源汽車領(lǐng)域進(jìn)行持續(xù)的政策支持。

文件稱，國(guó)家層面形成產(chǎn)業(yè)間聯(lián)動(dòng)的新能源汽車自主創(chuàng)新發(fā)展規(guī)劃，設(shè)立新能源汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新與示范基金；將推出持續(xù)可行的新能源汽車財(cái)稅鼓勵(lì)政策，以及企業(yè)平均燃料消耗量核算時(shí)的獎(jiǎng)勵(lì)政策；加大對(duì)關(guān)鍵核心技術(shù)的研發(fā)支持，支持形成新能源技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟，搭建產(chǎn)業(yè)共性技術(shù)平臺(tái)；完善相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)法規(guī)體系，加強(qiáng)檢測(cè)評(píng)價(jià)能力建設(shè)；形成新能源汽車與智能網(wǎng)聯(lián)汽車、智能電網(wǎng)、智慧城市建設(shè)及關(guān)鍵部件、材料等的協(xié)同發(fā)展機(jī)制等。

“政府現(xiàn)在對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)形成了多點(diǎn)扶持的政策體系。例如補(bǔ)貼就分別投入到了研發(fā)階段和銷售階段，不僅中央政府在投入，地方政府也在投入?！睆埦阏f(shuō)，此外，對(duì)于產(chǎn)業(yè)模式創(chuàng)新的補(bǔ)貼和支持也開始逐漸亮相，除了經(jīng)濟(jì)方面的補(bǔ)貼，還有政府對(duì)產(chǎn)業(yè)合作所做的一些推動(dòng)等。

但是，張君毅也表示，到2025年中國(guó)新能源汽車的年銷量將達(dá)到汽車市場(chǎng)需求總量的20%，這不是單純政策推動(dòng)就能達(dá)到的結(jié)果。現(xiàn)在有個(gè)別地區(qū)和企業(yè)出現(xiàn)的套取新能源補(bǔ)貼嫌疑的行為，也說(shuō)明“政策市”是不可持續(xù)的。隨著新能源汽車各項(xiàng)技術(shù)更加成熟，未來(lái)扶持政策會(huì)慢慢退出，面對(duì)逐漸涌入的、不斷成熟的外資力量，自主品牌應(yīng)對(duì)能力的提升顯得非常重要，而這也需要企業(yè)自身和社會(huì)資本共同發(fā)力。(來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào))

【個(gè)股解析】

新能源汽車板塊7大概念股價(jià)值解析

比亞迪：產(chǎn)品與政策向好，龍頭延續(xù)優(yōu)良表現(xiàn)

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：華泰證券股份有限公司 研究員：謝志才，馮沖，姚宏光 日期：2015-10-30

投資要點(diǎn)

比亞迪公布三季報(bào)，前三季公司銷售同比增長(zhǎng)20%至484.94億，歸母凈利增404.3%至19.61億，其中出售子公司稅后投資收益10.7億，新能源汽車補(bǔ)貼4.3億，扣非后凈利同比225.14%至4.88億，其中第三季度銷售同比增長(zhǎng)23.5%至169.11億，歸母凈利增至14.95億，扣非后凈利同比增169.4%至3.35億。公司預(yù)計(jì)全年歸母凈利23.2-25.2億。

新能源業(yè)務(wù)拉動(dòng)公司盈利能力持續(xù)向好。公司三季度毛利率同比增加2.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加0.6個(gè)百分點(diǎn)，提升原因主要來(lái)自新能源汽車銷售占比提升。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)的盈利提升料將持續(xù)。4季度公司除混動(dòng)乘用車持續(xù)高速增長(zhǎng)外，新投入市場(chǎng)的物流車輛以及各地電動(dòng)公交訂單將加速交付，進(jìn)一步提升銷售和盈利水平。預(yù)計(jì)汽車板塊整體毛利率將從2014年的19.2%提升至22.9%。

看好公司持續(xù)研發(fā)能力，新能源汽車產(chǎn)品線漸豐富，年銷售190億以上?！疤啤弊陨鲜幸詠?lái)每月銷量翻倍，9月銷售達(dá)到3044臺(tái)，雖然“秦”銷售受到擠壓跌至2115臺(tái)。但3季度兩者銷量合計(jì)依然比2季度環(huán)比增長(zhǎng)40.8%。新能源SUV產(chǎn)品市場(chǎng)中稀缺更保證了公司繼續(xù)保持新能源汽車龍頭地位。隨著四季度混動(dòng)版“宋”上市，公司在新能源乘用車領(lǐng)域中將領(lǐng)先市場(chǎng)形成完整產(chǎn)品線。新能源商用車產(chǎn)品線也不斷豐富，電動(dòng)物流車T3三季度開始銷售，K9獲得倫敦ADL、美國(guó)加州長(zhǎng)灘運(yùn)輸公司的海外訂單。公司在電池產(chǎn)能和價(jià)格、輪邊電機(jī)、混動(dòng)控制系統(tǒng)等方面的優(yōu)勢(shì)也將延續(xù)，保證公司產(chǎn)品極具競(jìng)爭(zhēng)力，預(yù)計(jì)全年新能源汽車銷售將達(dá)到190億以上。

政策不確定性消除，國(guó)家全方面扶持新能源汽車發(fā)展，行業(yè)龍頭受益。政策持續(xù)加強(qiáng)，目前已執(zhí)行的不限行、不限購(gòu)直接刺激了北京、深圳等限購(gòu)城市消費(fèi)，接下來(lái)可預(yù)期減免過(guò)路費(fèi)、停車費(fèi)，充電樁建設(shè)補(bǔ)貼等一系列政策也將跟上。國(guó)家扶持新能源汽車行業(yè)的決心非常明確。比亞迪作為行業(yè)龍頭將直接收益于行業(yè)景氣度持續(xù)提升。

政策刺激，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)漸扭虧。購(gòu)置稅減半政策保證公司燃油汽車穩(wěn)定，全年虧損保持在2億以內(nèi)。太陽(yáng)能業(yè)務(wù)方面，隨著行業(yè)回暖、銷售提升和成本的進(jìn)一步下降，太陽(yáng)能業(yè)務(wù)盈利狀況有所改善，預(yù)計(jì)4季度實(shí)現(xiàn)當(dāng)季盈虧平衡。手機(jī)部件組裝業(yè)務(wù)受益于三星、華為等客戶金屬殼業(yè)務(wù)增長(zhǎng)抵消了傳統(tǒng)諾基亞等客戶訂單減少。

維持“買入”評(píng)級(jí)。公司15-17年EPS分別為1.00元，1.29元和2.10元，對(duì)應(yīng)P/E為44X，34X和21X.

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷售低于預(yù)期，技術(shù)路徑出現(xiàn)顯著變化。

江淮汽車：新能源業(yè)務(wù)高速發(fā)展，歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：平安證券有限責(zé)任公司 研究員：王德安，余兵 日期：2015-10-30

投資要點(diǎn)

事項(xiàng)： 公司發(fā)布三季報(bào)，2015年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入339.25億，同比增長(zhǎng)17.57%， 歸母凈利潤(rùn)為6.49億，同比增長(zhǎng)100.57%，最新攤薄每股收益0.44元；Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入104.20億，同比增長(zhǎng)24.96%，歸母凈利潤(rùn)1.12億(14Q3為-0.84億)， 最新攤薄每股收益0.08元。

平安觀點(diǎn)：

前三季度公司歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)100.57%。2015年前三季度公司歸母凈利同比增100.57%，主要原因在于：1)2015年公司純電動(dòng)汽車銷售年放量，1-9月銷售純電動(dòng)汽車(iev4和iev5)6087輛，而2014全年公司新能源汽車銷量非常少。2)S3產(chǎn)品 2015年前三季持續(xù)熱銷，公司主打SUV 產(chǎn)品S3于 2014年8月上市，去年8-9月處于爬坡期，合計(jì)銷售8970輛，而今年S3持續(xù)熱銷，前三季累計(jì)銷售13.4萬(wàn)輛。

Q3電池供應(yīng)瓶頸突破，新能源業(yè)務(wù)表現(xiàn)再超預(yù)期。公司在新能源產(chǎn)品銷售時(shí)將國(guó)家以及地方補(bǔ)貼確認(rèn)為當(dāng)期損益。2015年前三季度公司營(yíng)業(yè)外收入為14.00億，同比增加217.7%，而第三季度營(yíng)業(yè)外收入為6.21億， 同比增長(zhǎng)347.6%。Q3營(yíng)業(yè)外收入增速進(jìn)一步加速，公司新能源汽車銷售在Q3進(jìn)一步加速放量，這主要是因?yàn)殡姵毓?yīng)在3季度再次突破，三季度純電動(dòng)轎車銷售3395輛，超過(guò)上半年總銷量。

公司16年純電產(chǎn)品銷量有望翻倍。公司新能源業(yè)務(wù)發(fā)展持續(xù)超預(yù)期，2016年銷量有望翻倍，因?yàn)椋?)預(yù)計(jì)隨著國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池行業(yè)急速擴(kuò)張，電池供應(yīng)問(wèn)題16年將進(jìn)一步緩解。2)公司擬在武漢和當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合資建廠進(jìn)行新能源產(chǎn)品組裝和銷售，加速新能源業(yè)務(wù)的異地?cái)U(kuò)張。3)預(yù)計(jì)公司電動(dòng)輕卡產(chǎn)品將于2016年上半年上市，電動(dòng)SUV 也有望隨后上市，公司新能源產(chǎn)品種類將進(jìn)一步拓展。

公司輕卡業(yè)務(wù)景氣回升。從公司輕卡三季度銷售看，其輕卡業(yè)務(wù)最艱難時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，并將先于行業(yè)景氣回升。8、9月公司分別銷售輕卡1.3、1.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)41.7%、42.8%，明顯好于行業(yè)16.3%和7.6%的增速。

購(gòu)置稅減半將進(jìn)一步提升公司主打車型銷售。公司主打產(chǎn)品(SUV 有S2，S3，S5， MPV 有M2，M3) 在減稅范圍內(nèi)，購(gòu)置稅減半(優(yōu)惠0.3-0.5萬(wàn)元)后性價(jià)比更加突出，銷量有望進(jìn)一步提升。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司新能源業(yè)務(wù)厚積薄發(fā)，逐步進(jìn)入豐收期，公司小型SUV 銷售火爆，穩(wěn)定貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，同時(shí)公司傳統(tǒng)輕卡業(yè)務(wù)景氣回升，而國(guó)家購(gòu)置稅減半的刺激政策有望進(jìn)一步提升公司主打產(chǎn)品的銷量。我們維持公司2015-2017年EPS 為0.70、1.16、1.26元的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，維持“推薦” 評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)新能源汽車銷量不及預(yù)期；2)SUV 新品銷售不及預(yù)期。