【機(jī)構(gòu)最新動(dòng)向揭示 周二挖掘8只黑馬股】中泰化學(xué)三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：氯堿低迷，并表富麗達(dá)享粘膠短纖景氣回升。

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神州信息：發(fā)布三季度報(bào)，業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源集團(tuán)股份有限公司 研究員：顧海波 日期：2015-11-02

公司發(fā)布三季度報(bào)，業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，其中三季度同比超預(yù)期。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.28億元，同比增長(zhǎng)3.04%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.8億元，同比增長(zhǎng)40.75%，扣非后歸母凈利潤(rùn)為1.70億元，同比增長(zhǎng)42.77%。其中，單看第三季度，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)11.88%，歸母凈利潤(rùn)和扣非后歸母凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)227.8%和100.58%，增幅均明顯加快。與此同時(shí)，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，如軟件產(chǎn)品化和云化等，公司的毛利率較去年同期提高2.1%，在費(fèi)用控制方面保持穩(wěn)定，其中銷售費(fèi)用占比從6.2%小幅上升至6.9%，管理費(fèi)用穩(wěn)定在6.9%左右。可見(jiàn)，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和毛利率的提升是公司歸母凈利潤(rùn)增幅大幅超過(guò)收入增幅的主要原因。我們認(rèn)為隨著土地流轉(zhuǎn)平臺(tái)和金融O2O“云+端”布局的逐漸落地，公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭有望持續(xù)。

以土地流轉(zhuǎn)交易平臺(tái)為樞紐，掘金土流流轉(zhuǎn)后千億藍(lán)海市場(chǎng)。中農(nóng)信達(dá)在土地確權(quán)試點(diǎn)中占據(jù)20%份額，在全面鋪開(kāi)后，保守估計(jì)可占據(jù)10-15%份額。目前公司已推出農(nóng)村綜合產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)等，率先占據(jù)土地流轉(zhuǎn)后市場(chǎng)的入口。從長(zhǎng)期看，公司將以土地流轉(zhuǎn)平臺(tái)為樞紐，引入金融、電商等第三方資源打造農(nóng)業(yè)生態(tài)圈，打通數(shù)據(jù)流、資金流和物資流的三流合一閉環(huán)。目前農(nóng)業(yè)生態(tài)圈正沿地域和產(chǎn)業(yè)鏈兩個(gè)維度落地，在地域上，公司繼河北之后，擴(kuò)展到西北、東北等優(yōu)勢(shì)區(qū)域，在產(chǎn)業(yè)鏈維度上，收購(gòu)旗碩科技，加強(qiáng)農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)實(shí)力，并與農(nóng)資供應(yīng)商等合作。另外，我們關(guān)注到神州數(shù)碼集團(tuán)在智慧農(nóng)業(yè)板塊已有布局，旗下?lián)碛写宕鍢?lè)、神州買賣提等，并與楊凌等合作打造楊凌農(nóng)業(yè)云和新農(nóng)銀行。隨著公司成為集團(tuán)智慧農(nóng)業(yè)板塊的承載者，未來(lái)有望整合集團(tuán)旗下資源，貫穿農(nóng)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈，完善農(nóng)業(yè)新生態(tài)圈布局。

智慧城市專注三大云平臺(tái)，金融O2O“云+端”戰(zhàn)略漸落地。公司在智慧城市領(lǐng)域已經(jīng)打造了金融、稅務(wù)和醫(yī)療三大云平臺(tái)，云平臺(tái)上沉淀的海量數(shù)據(jù)在與公司的大數(shù)據(jù)分析建模能力融合后將成為公司日后成長(zhǎng)的強(qiáng)有力支撐。公司在金融領(lǐng)域著力打造的金融O2O“云+端”戰(zhàn)略，即借線下金融機(jī)具采集動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)，將其傳輸?shù)骄€上完善的金融IT 軟件與金融云平臺(tái)上，再結(jié)合金融大數(shù)據(jù)建模向用戶提供征信、精準(zhǔn)營(yíng)銷等增值服務(wù)，正在逐漸落地，2015年9月公司推出modelb@nk4.0版本將使得金融O2O“云+端”布局如虎添翼。

維持“買入”評(píng)級(jí)，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司15-17年EPS 為0.47/0.74/1.17元(下調(diào)前為0.52/0.77/1.24)，對(duì)應(yīng)PE 為68/43/27。下調(diào)盈利預(yù)測(cè)主要原因在于以前我們預(yù)期公司在定向增發(fā)之后可能進(jìn)行外延并購(gòu)，但根據(jù)現(xiàn)在的情況，公司可能會(huì)延后到明年進(jìn)行。我們?nèi)钥春猛恋卮_權(quán)、金融機(jī)具等將為公司提供短期業(yè)績(jī)支撐，而新農(nóng)業(yè)生態(tài)圈和金融O2O“云+端”布局的逐步落地為公司打開(kāi)更廣闊的成長(zhǎng)空間。維持“買入”評(píng)級(jí)。

澳洋順昌：利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來(lái)自LED業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：中國(guó)中投證券有限責(zé)任公司 研究員：李超 日期：2015-11-02

公司公布三季報(bào) ：1-9月?tīng)I(yíng)業(yè)總收入 11.65億元、同比增長(zhǎng) 1.9%，歸屬上市公司凈利潤(rùn)1.8億元、同比增長(zhǎng)50.9%，攤薄每股收益0.19元。其中：第3季度營(yíng)收3.8億元，同比下滑11.1%，凈利潤(rùn)4855萬(wàn)，同比下滑5.3%。公司預(yù)估全年凈利潤(rùn)2.2-2.7億元，同比增長(zhǎng)30-60%。

投資要點(diǎn)：

利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來(lái)自LED 業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。1-9月小額貸款業(yè)務(wù)利息收入4625萬(wàn)，同比減少11.1%，金屬物流基本保持穩(wěn)定，利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來(lái)自LED 業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。上半年公司LED 業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22560萬(wàn)元，凈利潤(rùn)6691萬(wàn)元，占上市公司凈利潤(rùn)比例達(dá)到50.6%；毛利率33.7%(2014年?duì)I收2.42億元、凈利潤(rùn)8213萬(wàn)元，占公司凈利潤(rùn)48%；毛利率38.9%).

管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和營(yíng)業(yè)外收入有較大變動(dòng)。1-9月管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)22.7%，增加1086萬(wàn)元；財(cái)務(wù)費(fèi)用由二2014年非公開(kāi)增發(fā)股票后現(xiàn)金增加，同比減少1339萬(wàn)元；營(yíng)業(yè)外收入增長(zhǎng)2.25倍，同比增加4560萬(wàn)元，主要是并購(gòu)項(xiàng)目取消后的賠款。

面對(duì)價(jià)格壓力，LED 業(yè)務(wù)盈利能力基本穩(wěn)定。隨著公司圖形化襯底的自產(chǎn)，倒裝芯片技術(shù)的成熟并量產(chǎn)，以及卓越的成本管理，LED 業(yè)務(wù)依舊保持著較好的盈利能力。按照上半年情況，我們預(yù)估公司LED 全年?duì)I收4.5-5億元、凈利潤(rùn)1.2-1.4億元。

擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券建設(shè)LED 二期。公司擬發(fā)行5.1億元可轉(zhuǎn)換債券用二建設(shè)LED 事期，目前已經(jīng)通過(guò)證監(jiān)會(huì)批復(fù)和股東會(huì)審議，擇機(jī)發(fā)行。此外，公司正在積極尋求進(jìn)軍化合物半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，以及探索采取并購(gòu)方式進(jìn)入新興產(chǎn)業(yè)，以迅速培育新增長(zhǎng)點(diǎn)。

給予“推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格9.0元。預(yù)估公司15-17年凈利潤(rùn)為2.4、3.0和3.9億元，EPS 為0.25、0.30和0.40元。給予“推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格9.0元，對(duì)應(yīng)2016年30倍PE.

風(fēng)險(xiǎn)提示：LED 價(jià)格下滑、事期進(jìn)度低于預(yù)期、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑風(fēng)險(xiǎn)等