需求低迷仍是中國經(jīng)濟面臨的主要困難，大宗商品價格持續(xù)下跌帶來的通縮風(fēng)險值得關(guān)注。

制造業(yè)數(shù)據(jù)仍位于榮枯線以下但已有所改善

中國國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，10月中國制造業(yè)PMI為49.8%，持平上月，其中新訂單指數(shù)較上月回升0.1個百分點。而昨日公布的10月財新中國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)升至48.3，較上月終值47.2有所回升。

需求低迷仍是中國經(jīng)濟面臨的主要困難，大宗商品價格持續(xù)下跌帶來的通縮風(fēng)險值得關(guān)注。

作為衡量制造業(yè)景氣程度的重要先行指標(biāo)，昨日公布的10月財新中國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)升至48.3，較上月終值47.2有所回升。上述數(shù)據(jù)為6個月以來最高，但仍連續(xù)8個月處于收縮區(qū)間。

分項來看，10月新業(yè)務(wù)總量繼續(xù)回落，但新出口訂單指數(shù)回升，表明外需改善。官方數(shù)據(jù)亦呈平穩(wěn)態(tài)勢，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，10月中國制造業(yè)PMI為49.8%，持平上月，其中新訂單指數(shù)較上月回升0.1個百分點。

受此影響，澳元快速走高，目前澳元兌美元價報0.7143附近。昨日在岸、離岸人民幣雙雙走低。

財新智庫首席經(jīng)濟學(xué)家何帆表示，制造業(yè)頹勢減緩，表明前期刺激政策開始發(fā)揮效果。總需求低迷仍是中國經(jīng)濟面臨的主要困難，大宗商品價格持續(xù)下跌帶來的通縮風(fēng)險值得關(guān)注。

制造業(yè)降幅放緩

從分項數(shù)據(jù)看，產(chǎn)出指數(shù)、新訂單指數(shù)、就業(yè)指數(shù)均有所改善，其中新出口訂單指數(shù)一改此前三個月的下降趨勢，回到擴張區(qū)間，在其帶動下，新訂單指數(shù)回升，但仍處于收縮區(qū)間，顯示10月外需改善，訂單不足主因是內(nèi)需疲弱。

10月制造業(yè)用工繼續(xù)收縮，收縮趨勢已持續(xù)兩年，但10月收縮率放緩至3個月以來最輕微。調(diào)查顯示，部分廠商在員工自動離職后不再填補空缺，用工規(guī)模下降。

10月，中國制造業(yè)平均成本負擔(dān)連續(xù)15個月趨降，降幅雖然較9月放緩，但仍屬顯著。

中小企業(yè)融資仍相對困難

昨日，渣打銀行公布的中小企業(yè)信心指數(shù)10月月整體指數(shù)由9月的56.6降至55.0，創(chuàng)下自2014年指數(shù)首次發(fā)布以來的新低。經(jīng)營現(xiàn)狀指數(shù)、經(jīng)營預(yù)期指數(shù)和信用指數(shù)全面下滑。指數(shù)下滑顯示中小企業(yè)增長動力正在放緩。

分析稱，“十一”黃金周或為導(dǎo)致中小企業(yè)信心指數(shù)疲軟的部分原因。

歐元區(qū)

10月PMI意外加速擴張

歐元區(qū)10月制造業(yè)意外加速增長。Markit周一發(fā)布報告稱，歐元區(qū)10月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)自9月的52.0升至52.3，好于10月23日公布的初值。意大利、奧地利和荷蘭制造業(yè)加速增長，除希臘外所有歐元區(qū)國家制造業(yè)皆處于擴張狀態(tài)。德國制造業(yè)放緩幅度低于預(yù)期。該國PMI從9月的52.3跌至52.1，初值為51.6.Markit稱，產(chǎn)出和新訂單分項指標(biāo)表現(xiàn)增強，對于歐元區(qū)制造業(yè)PMI的上修發(fā)揮了最大的作用。不過，制造業(yè)的這一表現(xiàn)改善幅度可能過小。歐洲央行正在準備于12月為1.1萬億歐元的資產(chǎn)購置計劃加碼。

英國

10月制造業(yè)增速加快

Markit Economics周一表示，英國10月制造業(yè)PMI從9月份修正后的51.8上升到55.5，分析師預(yù)測為51.3.

英國央行一些官員認為，英國經(jīng)濟已經(jīng)強勁到可以容忍近期再度加息。

預(yù)計

四季度經(jīng)濟環(huán)比增速望加快

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委指出，人民幣實際有效匯率的高估是經(jīng)濟低迷的根源。魯政委認為，此次財新PMI的顯著上升可能跟近期融資有所回升相關(guān)，但這種“回升”是一個與歷史同期相比的相對概念，與一些投資項目的逐步啟動也有關(guān)系，“但外貿(mào)仍然較差，因此目前增長的部分主要來自于內(nèi)需。”

渣打銀行認為，隨著之前國家出臺的穩(wěn)經(jīng)濟系列政策措施的積極效應(yīng)逐步傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟，預(yù)計四季度實體經(jīng)濟將溫和反彈。

民生證券宏觀研究員張瑜認為，實際利率依然較高，如果CPI與PPI下行超預(yù)期，未來降息仍有可能。考慮到外匯占款趨勢性下降，基礎(chǔ)貨幣缺口尚需降準對沖，未來降準次數(shù)或不止一次。

高盛高華首席中國經(jīng)濟學(xué)家宋宇發(fā)表報告表示，預(yù)計中國政府會推出更多財政和貨幣工具來支持經(jīng)濟增長。受政策放松和短期拖累消退的影響，四季度經(jīng)濟環(huán)比增速有望加快。