【瑞信大中華區(qū)副主席：QFII準入有“不成文”限制】瑞士信貸將其一年一度的“中國投資論壇”首次挪到上海，印證了瑞信大中華區(qū)副主席袁淑琴所言非虛。她說，瑞信的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略中，亞太區(qū)越來越重要，而中國則是重中之重。

瑞士信貸將其一年一度的“中國投資論壇”首次挪到上海，印證了瑞信大中華區(qū)副主席袁淑琴所言非虛。她說，瑞信的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略中，亞太區(qū)越來越重要，而中國則是重中之重。

不過，袁淑琴對于中國證券市場目前的情況很不滿意。11月3日她向證券時報記者表示：“中國證券市場發(fā)展了二十年還停留在這個階段，十分可惜；作為全球第二大證券市場，繼續(xù)這樣下去絕對不行！”她透露，在批準QFII某些項目時，實際還會受制于某些“不成文”的條件限制，這一狀況應(yīng)盡快改變。

實際上，袁淑琴2012年加入瑞士信貸之前，在瑞銀證券(UBS)有過長達18年的工作經(jīng)歷，并長期擔任該機構(gòu)中國證券業(yè)務(wù)主管。她親歷了2003年中國第一次設(shè)立QFII(合格境外機構(gòu)投資者)時，其所在機構(gòu)瑞銀證券搶到“第一單”時的一幕。

盡管如此，袁淑琴對這十多年來中國QFII市場的進展仍極不滿意。在談到引入海外機構(gòu)以及設(shè)立QFII以及RQFII(人民幣合格境外投資者)時，袁淑琴認為中國政府對于這一外資機構(gòu)開放的步伐，過于遲緩。她說，2003年我國首次推出QFII以來，十多年中，在政策上幾乎沒有實質(zhì)性進展。提起當年的“第一單”與現(xiàn)狀的對比時，袁淑琴表示“難過”。

她說，QFII與RQFII是中國引入外資的最佳渠道。中國政府在過去的十年中沒有將其充分利用起來。作為外資機構(gòu)，瑞信也強烈表達了對中國更大幅度放開外資準入的期待，以及迫切希望更多和更深入介入中國證券市場的愿望。

“這些話，我說了十年，今天還要說，以后也還會繼續(xù)說下去。”袁淑琴對證券時報記者表示。

包括瑞銀、瑞信等在內(nèi)的外資機構(gòu)，為何如此青睞中國市場？對于QFII這一最主要的進入方式，外資機構(gòu)究竟看重什么？毫無疑問，作為新興市場經(jīng)濟體中最有活力和潛力的地區(qū)，在中國從事投資，不僅可以獲取豐厚的利差、匯差，而且相比歐美日等逐步陷入低迷的經(jīng)濟，中國相關(guān)以人民幣計價的資產(chǎn)，無疑仍有巨大的升值空間。

海外市場較低的資金成本，進入中國套取利率與匯率雙重“無風險收益”，以及包括房地產(chǎn)市場等在內(nèi)的相對更有吸引力的資產(chǎn)增值空間，或許就是外資機構(gòu)一直呼吁“中國進一步放開QFII及RQFII”的根源所在。

但袁淑琴指出，中國的QFII和RQFII制度，仍有許多矛盾和問題。如門檻高，在準入上僅有極為有限的放松，仍存在非常嚴格的限制，尤其是在批準某些項目時還要受制于某些“不成文”條件。相比之下，滬港通算是個幸運兒；再如申請程序復(fù)雜，雖然監(jiān)管機構(gòu)在這方面進行了一些改革，但仍需要1-2個月的過程，而且結(jié)果并不明朗，沒有大的突破；還有諸如稅務(wù)問題等，也一直沒有得到解決。這一點或許是得益于滬港通的實施，目前相關(guān)稅收暫停，但并沒有明確的書面規(guī)定。

袁淑琴不忘強調(diào)引入海外投資機構(gòu)的必要性。她反復(fù)說，引入海外投資人進入中國市場，有利于引導(dǎo)國內(nèi)證券市場成熟的價值投資理念。引進高質(zhì)量的海外機構(gòu)，除可以提升國內(nèi)市場的海外影響力外，還可以學(xué)習他們的風險管理與投資研究理念。袁淑琴說，這對于人民幣國際化的推進也至關(guān)重要。

除此以外，袁淑琴還對記者表示，中國證券市場百分之八、九十以上都是散戶，而散戶總是以賭徒心態(tài)來玩投資，將證券市場搞成了一個大賭場。袁淑琴認為，中國證券市場亟需機構(gòu)化，但相關(guān)進展太慢了。相反，“機構(gòu)的散戶化”則非常迅速，“很多機構(gòu)其實就是一個大散戶！”

中國政府在過去二十年間，對證券市場做了不少改革，在袁淑琴看來，這些改革主要集中在一級市場，大多是針對上市公司的；而在二級市場上，則幾乎沒有任何有效的措施。她提了兩點建議：第一，在技術(shù)上，中國兩個證券交易所的交易技術(shù)，已達到了世界一流；但是市場參與者尤其是散戶的交易，實在一塊薄弱環(huán)節(jié)，需要更全面的投資者教育；第二，在交易品種和手段上，我們的進展太緩慢了，金融期貨市場至今只有一個大的、指數(shù)類的交易品種。