深圳國資改革徑圖浮現(xiàn) 三大主線掘金(附股)

    【深圳國資改革徑圖浮現(xiàn) 三大主線掘金(附股)】在國務(wù)院國資委改革思想的統(tǒng)領(lǐng)下,深圳國資有望率先加速改革。

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    深圳國資改革三路徑浮現(xiàn) 概念股值得關(guān)注

    繼天威視訊之后,深圳國資旗下又一家上市公司深賽格于昨日宣布停牌。在深圳國資相關(guān)概念股股價連續(xù)大漲的背景下,深賽格的停牌無疑令市場再度燃起對深圳國資改革進(jìn)一步運作預(yù)期的熱情。

    按照市場慣例,各地國資旗下相關(guān)上市公司相繼停牌,往往預(yù)示著當(dāng)?shù)貒Y改革將有所動作。事實上,深圳國資改革早被市場寄予厚望。據(jù)統(tǒng)計,自今年10月份以來,深圳國資旗下逾10只概念股累計漲幅均超過30%,其中特力A、深深寶A累計漲幅超過50%,沙河股份、深賽格、通產(chǎn)麗星、深紡織A累計漲幅超過40%。

    據(jù)上證報5日消息,昨日,深圳市國資委新一任主任高自民日前已正式到位,且明確了初步改革思路。具體思路為:切實承擔(dān)好地方國有經(jīng)濟(jì)的公益性功能,堅決完成市委市政府的重大安排部署,發(fā)揮好國有經(jīng)濟(jì)的重要作用;對于商業(yè)類企業(yè),要充分保障和尊重企業(yè)的主體地位和創(chuàng)新精神,深圳將積極爭取開展制度創(chuàng)新的權(quán)利,通過制度創(chuàng)新更好地激發(fā)企業(yè)家的積極性、創(chuàng)新精神和改革激情,做強做優(yōu)做大一批企業(yè)集團(tuán);在國資監(jiān)管上,從出資人履職的角度,整合監(jiān)管資源和力量,完善監(jiān)管體系建設(shè),重點做好風(fēng)險防范與指引,選擇好和培育好監(jiān)管隊伍,實現(xiàn)更加有效的監(jiān)管。

    分析人士指出,隨著《國務(wù)院關(guān)于改革和完善國有資產(chǎn)管理體制的若干意見》的發(fā)布,在國務(wù)院國資委改革思想的統(tǒng)領(lǐng)下,深圳國資有望率先加速改革,相關(guān)概念股值得關(guān)注:

    深圳國資直接控股的上市公司:深圳燃?xì)?、深振業(yè)A、中洲控股、農(nóng)產(chǎn)品、天健集團(tuán);

    深圳國資參控的上市公司:深紡織A、*ST華賽、深深寶A;

    深圳國資地產(chǎn)類企業(yè):深深房A、深物業(yè)A、深振業(yè)A、沙河股份。(來源:證券時報)

    【個股研報】

    深圳燃?xì)猓菏芤嬗趦r格改革,需求將觸底回升

    公司發(fā)布2015 年三季報:2015 年1~9 月實現(xiàn)營業(yè)收入57.72 億元,同比下降18.77%,歸屬于母公司股東的凈利潤為5.13 億元,折合EPS0.25 元,同比下滑11.89%。主要原因是液化石油氣銷售價格持續(xù)下跌導(dǎo)致虧損并拖累公司整體業(yè)績,同時天然氣銷量有所增長但增速放緩。從天然氣銷售結(jié)構(gòu)來看,其業(yè)務(wù)拓展形勢良好,電廠用氣銷量下滑但工商業(yè)用氣增速較好。隨著公司大力發(fā)展工商業(yè)用戶以及市場范圍迅速擴(kuò)大,天然氣銷售量達(dá)到11.13 億立方米,較上年同期11.28 億立方米下降1.33%,(其中電廠天然氣銷售量為2.50 億立方米,較上年同期3.28 億立方米下降23.78%;非電廠天然氣銷售量8.63 億立方米,較上年同期8 億立方米增長7.88%)。此外,液化石油氣批發(fā)銷售收入為8.93 億元,上年同期21.58 億元大幅下降 58.59 %,主要是液化石油氣批發(fā)報告期價格持續(xù)下跌,前期購入液化石油氣的成本較高所造成的虧損。

    公司將受益于天然氣價格體制改革,需求將觸底回升。能源體制改革箭在弦上,十三五規(guī)劃亦即將出臺,推進(jìn)天然氣價格的市場化改革,促進(jìn)天然氣消費是大勢所趨。2015 年前三季度由于天然氣調(diào)價滯后,相對于石油和煤炭明顯處于比價劣勢,導(dǎo)致天然氣整體消費大幅放緩。市場預(yù)計年底天然氣價格即將下調(diào),天然氣消費增速有望觸底回升。由于四季度是天然氣的消費旺季,為了保障市場供應(yīng),短期內(nèi)價格可能不會調(diào)整,我們預(yù)計年底或明年年初很可能迎來天然氣價格下調(diào),上游價格下調(diào)幅度在0.4~0.8 區(qū)間。到時將改善下游天然氣需求增長疲軟狀態(tài),若工業(yè)天然氣價格下調(diào),將重新啟動工業(yè)天然氣需求的增長預(yù)期,從而帶動公司毛利率的企穩(wěn)回升。

    公司作為深圳市國資企業(yè),受益于國企改革,資產(chǎn)重組及對外擴(kuò)展有望加速。近期國企改革概念逐漸成為市場的熱點,表現(xiàn)相對活躍。公司在引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和經(jīng)營層面均走在同行的前列,盈利水平和公司治理結(jié)構(gòu)表現(xiàn)較為優(yōu)秀。同時公司具有靈活的機制,能適應(yīng)政策變化調(diào)整自身應(yīng)對戰(zhàn)略,在省外的業(yè)務(wù)拓展迅速,逐漸成為新的利潤來源。另外,公司與深圳遠(yuǎn)致富海燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)投資企業(yè)達(dá)成《合作協(xié)議》,有望受益于國企改革下的資產(chǎn)重組或并購,有助于培養(yǎng)公司新的業(yè)務(wù)增長點。

    我們預(yù)測公司2015~2017 年歸屬于母公司股東的凈利潤分別為6.75 億元、7.84 億元和10.02 億元,對應(yīng)EPS 分別為0.31 元、0.36 元和0.46 元。公司業(yè)績增速加快的主要原因是公司受益于國企改革環(huán)境下的價格改革政策,需求預(yù)期有望增加,另外異地項目的超預(yù)期擴(kuò)張也為業(yè)績向好提供有力支持。我們認(rèn)為,政府對天然氣價格下調(diào)對公司形成利好,且公司存在異地外延式持續(xù)擴(kuò)張和并購預(yù)期,維持“買入”評級,目標(biāo)價:10.86 元-11.58 元。

    風(fēng)險提示:天然氣消費需求受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響;政策帶來的管道燃?xì)怃N量增速下滑的風(fēng)險;異地市場擴(kuò)張存在不確定性。(中泰證券)

    深振業(yè)A:步入結(jié)算高峰期、受益國資整合

    業(yè)績大幅度增長:8 月 29 日公司發(fā)布半年報,上半年實現(xiàn)營業(yè)收入 20.23 億,同比增 311.53%,歸屬于母公司股東的凈利潤 2.58億,同比增 425.18%,EPS 為 0.19 元,同比增長 425.27%。上半年公司結(jié)轉(zhuǎn)面積 15.71 萬平方米,同比增加 359.36%,結(jié)轉(zhuǎn)收入 19.84 億,同比增加 337.97%。公司從今年開始步入結(jié)算高峰期, 地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算毛利率為 33.74%,同比減少 5.72%, 但仍處于行業(yè)較高水平。

    下半年銷售有望提速、與深圳地鐵合作開發(fā):上半年,公司實現(xiàn)銷售額 13.57 億,同比減少 8.37%,回籠資金 13.90 億,同比增加 12.46%,分別完成全年經(jīng)營計劃的 32.82%和 33.22%,實現(xiàn)銷售面積 12.5 萬平方米, 同比減少 5.23%。下半年達(dá)到銷售條件的主要有振業(yè)巒山谷花園二期、長沙振業(yè)城、天津啟春里、天津博雅軒、東莞松湖雅苑、西安泊墅二期 B 組團(tuán)和地鐵合作項目,銷售情況有望得到一定改善。上半年下屬子公司廣西振業(yè)房地產(chǎn)以 1.6 億競得廣西南寧青秀區(qū)柳沙半島項目,項目占地 1.34 萬方。另外公司與深圳地鐵合作開發(fā)錦薈 Park 項目,支付 8.66 億占有其中住宅 22.55 萬方、商務(wù)公寓 4.1 萬方和配套物業(yè) 0.35 萬方 70%的權(quán)益。

    負(fù)債率處于安全區(qū)間:上半年末公司資產(chǎn)負(fù)債率為 63.26%, 同比減少 0.64 個百分點; 凈負(fù)債率為 81.74%,同比增加 42.6 個百分點,主要是由于應(yīng)付債券同比增加 100%和一年內(nèi)到期非流動負(fù)債同比增加 119.46%。橫向比較來看,公司的負(fù)債率依然處于安全區(qū)間。另外, 公司 3 月成功發(fā)行 15 億公司債, 對負(fù)債結(jié)構(gòu)起到一定的改善效果。

    明顯受益深圳國企改革:公司是深圳市國資委直屬企業(yè)中僅有的兩家較大規(guī)模的上市房地產(chǎn)公司之一,又是 A 股深圳國資旗下房地產(chǎn)開發(fā)專業(yè)性程度較高的企業(yè),與此同時深圳國資委對公司的持股比例較為適當(dāng),在保證控股地位的同時具有一定市場化的靈活性。我們認(rèn)為,深圳地產(chǎn)上市平臺及旗下地產(chǎn)資源的整合、深圳地鐵和公司的進(jìn)一步合作都有較大的想象空間。

    給與推薦評級:公司深耕房地產(chǎn)行業(yè),在立足深圳的基礎(chǔ)上,積極向全國進(jìn)行擴(kuò)張,上半年由于結(jié)轉(zhuǎn)面積大增,使得業(yè)績大幅提高,下半年有 7 個項目達(dá)到銷售條件,同時作為國企改革的重要標(biāo)的,值得給予更高估值。我們預(yù)計公司 15-17 年 EPS 分別為0.59、0.76 和 0.98 元,首次給與推薦評級。

    風(fēng)險提示:房地產(chǎn)市場不確定性增加、銷售不達(dá)預(yù)期。(銀河證券)

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