【京津冀區域多個項目落地 4股成搖錢樹】分析認為，京津冀區域多個建設項目落地，相關建材、地產等概念股值得關注，如金隅股份、華夏幸福、榮盛發展、冀東水泥等。

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京津冀區域多個項目落地 概念股或受益

從權威渠道獲悉，發改委等部門正加快推進“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶三大區域發展戰略和城鎮化項目落地實施，并且已經開始形成一批新的經濟增長帶和增長點。

據上證報5日消息，京張高鐵、北京環球影城、北京新機場、京臺高速等“斷頭路”打通……京津冀區域多個項目加快落地。就在近日，計劃投資近600億的京張高鐵，獲得國家發改委的正式批復。

按照交通運輸部新聞發言人劉鵬飛披露的計劃，京津冀交通一體化的一批交通重大項目建設將加速推進。鐵路方面，除京張高速外，還有京津城際延伸線、津保鐵路、京沈客專等鐵路項目建設和北京至霸州鐵路等項目前期工作加快推進，其中京濱城際、京唐城際鐵路有望年底開工建設。

除此之外，北京新機場“打樁”，北京環球影城將于本周開工建設。另外，曹妃甸千萬噸煉油等項目將盡快開工，有望再給京津冀建設加把勁。

分析認為，京津冀區域多個建設項目落地，相關建材、地產等概念股值得關注，如金隅股份、華夏幸福、榮盛發展、冀東水泥等。(來源：證券時報)

【個股研報】

金隅股份：3季度地產結轉加速可期，水泥景氣有望迎“京津冀協同發展”催化

事件： 公司近日公布 2015 年半年報； 1~6 月實現收入約 180.6 億元，同比降約12.5%；歸母凈利潤約 10.5 億元，同比降約 24.1%； 扣非后歸母凈利潤約 8.0億元，同比降約 27.0%； EPS 約 0.22 元。

點評：

水泥、地產、新型建材板塊表現承壓，物業投資及管理運行較穩。 上半年公司水泥、地產、新型建材、物業投資及管理板塊分別實現收入約 51.4、 64.9、51.2、 12.6 億元，同比變動幅度分別約-11.2%、 -18.2%、 -11.8%、 14.5%；毛利率分別約 13.2%、 45.3%、 9.9%、 64.9%，同比變動幅度分別約-4.5、8.7、 1.5、 4.5 個百分點。

區域投資景氣疲軟，公司水泥板塊表現弱勢：水泥熟料綜合銷量約 1709 萬噸、同比降約 6.9%，毛利率約 10.8%、同比降約 5.2 個百分點；商混銷量約 519萬方、同比降約 6.5%，毛利率約 10.6%、同比降約 1.1 個百分點。

上半年公司地產推盤、結轉趨緩， 簽約、結算面積同比分別降約 45.8%、 49.1%至約 36、 40 萬平米； 毛利率同比增幅較大，主因保障房結轉大幅減少(同比降幅約 92.7%).

3 季度地產結轉加快可期，中長期前景仍較好。 從預收房款來看，公司 2014年下半年地產銷售情況較好，其中大部分項目將于今年 9 月結轉， 3 季度地產板塊表現企穩可期(期末公司預收房款約 148 億元，較去年同期增幅約30%). 公司在手土地儲備充足(約 625 萬平米)、結構合理(集中于一線及二線重點城市)，工業用地重估空間大。

區域水泥景氣有望迎“京津冀協同發展”催化；公司水泥窯協同處置技術及運營經驗國內領先。 公司約有 81%的熟料產能位于京津冀，“京津冀協同發展” 驅動下區域供需改善拐點來臨值得期待。 此外，公司領先國內水泥窯環保綜合利用進程，目前擁有年處置 20 萬噸污泥、萬噸飛灰及 40 余類危險廢棄物的資質和能力、 負責北京 90%左右的危險廢棄物處置； 上半年天津振興公司、琉璃河公司、 太行前景公司水泥窯協同處置污泥技改項目投入試運行。

公司積極向現代服務新領域拓展，已布局養老、外貿服務領域。 其地產多元化發展戰略意圖明顯， 2014 年 4 家養老照料中心初步成功運營； 上半年繼續穩步推進創新升級， 正式運營北京首家外貿綜合服務一體化平臺 “京貿通”。

維持“買入”評級。 預計公司 2015-2017 年 EPS 分別約為 0.47、 0.60、 0.73元。 考慮公司“京津冀協同發展”受益、創新升級等預期， 給予公司 1.4 倍PB(對應最新每股凈資產)， 目標價 9.23 元/股。

風險提示： 京津冀一體化進度低于預期。(海通證券)

冀東水泥：水泥需求低迷，投資收益提升業績

冀東水泥 2015 年上半年實現營業收入 51.12 億，同比下降 27.7%；實現歸屬上市公司股東凈利潤 1.98 億元，較去年同期的虧損 1.75 億元有較大提升，對應每股收益 0.147 元，其中 1 季度和 2 季度單季度每股收益分別為-0.45 元和0.59 元。上半年公司扣非后凈利潤為-11.15 億元，較去年同期的-1.99 億元虧損擴大。公司所在區域市場需求持續低迷，競爭加劇，導致上半年公司水泥銷售均價同比下跌 10.1%，雖然公司通過煤炭集采以及加強技改等方式降低了水泥單位生產成本，但毛利率仍同比有所下降，公司水泥主業產生較大虧損。公司上半年業績上升主要是由于投資收益同比大幅提升所致，處置秦嶺水泥股權及交易性金融資產形成較大收益。整體來看，目前公司主要區域市場需求持續低迷，盈利處于底部，預計隨著未來京津冀協同發展重點項目逐步落地，整個區域的水泥需求將會得到明顯提升，公司未來盈利能力以及區域的控制力均有望得到提升。考慮到目前京津冀地區水泥價格持續低位運行，房地產投資增速下滑壓制水泥需求的增長，北部地區市場下半年預計難以有大幅的改善，我們維持謹慎買入評級，目標價格下調至 11.00 元。

支撐評級的要點

公司上半年水泥銷量 2,627 萬噸，同比減少 18.49%；熟料銷量 490 萬噸，同比減少 22.22%。上半年公司水泥銷售價格同比下降 10.1%。上半年水泥毛利率同比下降 6.76 個百分點至 12.76%，熟料毛利率同比下降 15.44個百分點至-8.86%。

公司上半年綜合毛利率 11.2%，同比降低 7.38 個百分點。期間費用率38.7%，同比上升 13.87 個百分點，其中銷售費用率、管理費用率和財務費用率同比分別上升 1.12、8.80 和 3.95 個百分點至 3.4%、21.4%和 13.9%。

公司上半年營業外收入較上年同期下降 1.03 億元至 0.71 億元，降幅59.37%，主要是政府補助同比減少。

公司上半年投資收益 12.89 億元， 較上年同期的-0.11 億元大幅增加了 12.99億元，主要是公司原控股子公司陜西秦嶺水泥(集團)股份有限公司完成重大資產重組，冀東水泥持有其剩余的股權按照公允價值計量形成較大收益及出售部分金融資產形成收益。

評級面臨的主要風險

京津冀一體化帶來區域水泥需求的復蘇低于預期。

估值

我們對公司 2015-2017 年每股收益預測為 0.083 元、0.214 元和 0.345 元人民幣，目標價由 21.50 元下調至 11.00 元，對應 1.3 倍 15 年市凈率，維持謹慎買入評級。(中銀國際證券)