【5大券商周五看好6板塊47股】建材：行業見底優選個股，推薦7股。

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建材：行業見底優選個股 薦7股

行業ROE單季環比提升，主因“價”的反彈，需求“量”仍然低迷

建材行業2015年Q3季度ROE(TTM)為1.86%，同比下降了0.9個百分點，自去年2季度以來環比持續下滑，但降幅環比收窄。三季度建材行業ROE同比下滑幅度依然較大，主要原因還是持續的需求低迷導致價格下跌至歷史低位，由此帶來銷售利潤率同比大幅下降。單季度環比來看，2015年Q3單季度ROE1.82%，環比提升了0.48個百分點，變化貢獻同樣主要來自銷售利潤率的回升(貢獻占比81%)，而資產周轉率貢獻占比-12.77%，反映出目前需求仍然較為低迷，ROE的回升主要來自價格超跌反彈和成本改善帶來的利潤率提升。

行業基本面已在底部，部分公司絕對盈利好于上輪周期，但彈性減弱

目前時點我們判斷行業基本面基本已在底部：從需求端來看，房地產開發投資+基建投資增速水平已經跌回2012年年初的歷史最差水平。從價格來看，水泥價格歷經持續7個多季度的單邊下跌后，水泥煤炭價格是一度創下了歷史新低，大部分企業面臨虧損狀態，7月底以來格局較好的華東、中南地區價格小幅持續上調；全國玻璃均價7月份同樣創下歷史新低，行業停產比例創下歷史新高，同時行業龍頭公司華爾潤集團已正式宣告破產清算，8月份以來，全國玻璃價格開始反彈。行業基本面在底部，不過從上市公司三季度的業績來看，本輪周期底部華東地區水泥企業和玻璃企業的絕對盈利均優于上一輪周期低點(2012年三季度)。但我們判斷此次底部向上改善彈性較弱，預計4季度需求將有所回升(穩增長政策落地推動基建投資回升、地產投資滯后銷售改善)，但向上幅度不大。

投資策略：行業整體缺乏彈性，精選個股

整體來看，行業需求中期趨勢往下，導致行業整體沒有估值彈性，需精選個股，選擇明年有業績、有轉型或國企改革的公司，中線角度看好明年業績有拐點、國企改革的方興科技和明年業績增長有保障、估值較低的長海股份。

短期華東水泥和玻璃雖然在漲價，奈何宏觀面需求太差，4季度提價難有持續性預期，缺乏進攻型機會，其優質龍頭(旗濱集團、海螺水泥，還包括偉星新材、北新建材)只能耐心等優其超跌時介入；穩增長方面，重點關注定調控的水利、城市地下管廊等領域，建議關注市值小彈性大的國統股份。廣發證券

證券：四季度有望迎來反轉 薦8股

經紀業務：以量補價，呈現集中度提升趨勢。2015年前3季度證券行業股基日均成交額為11766億元，較去年增長2.7倍。受網上開戶和一人多戶政策沖擊，前3季度整個行業傭金率較去年下降22%左右。預計全年股基日均成交額約為11075~11200億元，全年傭金率大約下降25%左右。經紀業務呈現出集中度提升的趨勢，大券商通過兼并收購、降低傭金等手段搶占市場份額，部分地域型中小券商傭金率大幅下降，但仍有部分區域型小券商仍保持高傭金率。

類貸款業務：兩融企穩回升，股權質押保持穩定增長。兩融余額在6月下旬開始大幅下降，9月份企穩回升。截止2015年10月末，兩融余額10351億，預計4季度能保持在萬億以上的規模。年初至今質押業務總規模(按抵押標的的市值計算)17248.5億元，較年初增長43.6%。其中券商所做的股權質押業務為9427.9億元，在股權質押業務中占比為54.7%。預計今年券商股權質押業務規模能達到11000億元，規模占比將保持在55%左右。

投行業務：滬深交易所遇冷，新三板升溫。年初至今股權融資總規模9394億元，較去年全年增長22.5%，其中IPO 規模1466億元，較去年全年增長119.8%。IPO 自7月份暫停，預計年底有階段性反彈行情，IPO 有望重啟，但節奏會有所控制，股票發行注冊制改革將進一步推遲。IPO 暫停以來，新三板掛牌數量明顯增加，累計掛牌企業數量3919家，其中2015年新掛牌2346家，合計做市家數925家，未來最大的看點在于分層管理制度的推出和投資者門檻的降低。

資管業務：總規模近11萬億，集合資管規模占比約7.4%。截至今年3季度末，證券公司受托管理資產規模已達10.97萬億，較年初的7.97萬億增長37.6%，其中集合理財產品規模凈值8,132億元，占資產管理規模的比例為7.4%。

投資建議：政策紅利和經濟紅利是支撐證券行業發展的兩大因素，股市經歷了6月下旬以來的調整，券商盈利也不斷環比下降，9月下旬以來市場信心有所恢復，預計10月份券商凈利潤環比增長概率較大，券商可能迎來階段性反彈行情。我們維持行業“強于大市”投資評級。我們關注標的：第一，綜合類大型券商，包括光大證券(匯金系券商資源整合受益標的)、廣發證券(低估值優勢)、海通證券(多元金融思路)、招商證券(國企改革預期)等；第二，業績高增長券商，包括東方證券、國信證券、東北證券、西部證券。平安證券