【周五展望：重點布局十大板塊優質股】汽車行業15年3季報綜述：3季度整車業績增速提升，零部件業績同比下降。

醫藥行業月報：政策護航、業績支撐，走好穩健發展之路

類別：行業研究機構：恒投證券研究員：恒泰證券研究所日期：2015-11-05

一、預計醫藥制造業全年維持小幅下探趨勢。

近年來，醫藥制造業行業增速基本處于下滑趨勢，今年行業業績增長處于近十年來的低位水平。截至2015年8月，醫藥制造業收入累計值為158208761萬元，較上年同期增長9.04%；利潤總額累計值為15714764.8萬元，較上年同期增長13.19%；毛利率為27.99%，今年上半年持續下探，從近十年的情況來看，整體上呈下滑趨勢。預計今年全年醫藥制造業整體業績增速將維持小幅下探趨勢。

從醫藥行業七個子板塊的業績情況來看，今年第二季度，醫療服務營業收入合計同比增長了38.64%，增速遠遠高出其他六個子板塊，其次為醫療器械，營業收入合計同比增長23.83%，化學原料藥的營業收入幾乎沒有增長；歸母凈利潤方面，生物制品和醫療服務同比增長較快，且呈逐年上升趨勢，化學原料藥的歸母凈利潤同比增速在二季度止跌上升。

化學制劑、生物制品和中藥的毛利率相對較高，醫療服務和化學原料藥近兩年毛利率呈小幅上升趨勢，醫療器械的毛利率略有下降。

二、行業市場表現分析。

截至2015年10月29日，醫藥行業今年上漲了43.3%，漲幅位列28個申萬二級行業中第九位，相對排名前三的為計算機(77.27%)、輕工制造(65.83%)和紡織服裝(64.11%)而言，醫藥行業表現并不特別突出。再從大盤6月中下旬下跌來看，醫藥行業從2015年7月1日至今下跌了11.5%，跌幅、少于其他27個行業，可以說表現出了一定的防御性。整體來看，不管是今年前六個月的大漲，還是后3個月的下跌，醫藥行業整體表現良好，市場關注度依然較高。

從醫藥行業七大子板塊的市場表現來看，無論是在上漲期還是7月之后的下跌期，醫療服務業都表現非常突出，截止10月29日該板塊上漲了100.08%。另一個表現較好的子板塊是生物制品，且其在大盤下跌時，跌幅最少，下降了1.96%。

三、政策和業績對市場走勢影響深遠。

醫藥行業市場走勢一直是深受政策影響，這里說的政策我們也將行業重大事件包括其中。近年來，對行業影響較大的政策主要集中在公立醫院改革和招標上，對行業的影響利弊均有，其中，公立醫院改革在這兩年主要集中在鼓勵社會資本辦醫、分級診療等方面，對行業利好偏多，而招標則因市場期待的放量一直落空，價格卻堅定走低，導致利空偏多，這也是醫療服務行業能成為醫藥行業七大子板塊中表現最好的主要原因。同樣的，在大盤走跌時期表現較好的生物制品子板塊同樣是受益于政策利好，特別是精準醫療及藥價放開。

我們有時會發現在A股中有些業績一般，甚至是同比業績增速下滑的上市公司，其市場表現卻是連續上漲，強于大盤，這種算是黑馬中的黑馬，往往是事件驅動。但這畢竟是小概率事件，要想表現好，有業績也是很重要的條件。在前面第一部分行業業績增長情況分析中可以看到，醫療服務和生物制品這兩個市場表現突出的子板塊其業績也是相對其他5個子板塊較好的。

近年來的醫保控費、藥品招標、反商業賄賂等導致藥品價格整體走跌，部分藥品銷售量縮減，直接影響公司業績。反觀醫療服務，受益于人口紅利，社會老齡化，取消藥品加成后，價格上漲。產品價格影響收入、毛利率，從而影響公司盈利能力。因此，從業績方面來說，增長穩定的醫療服務是首選，這也是我們從去年四季度就提出重“醫”輕“藥”的主要原因。

大盤在國慶節后盤整略升，風險也得到了一定釋放，但我們目前無法百分百確定在接下來的兩三個月中是牛還是熊，醫藥行業走勢脫離A股整體走勢的可能性較低，因此，短期內建議不要脫離大概率，選擇風險相對較小，具有一定潛力的個股。

首先，從上而下，我們選擇既有政策護航，又有業績支撐的醫療服務。

醫院：經濟學人智庫的報告中指出，中國已在2013年超過日本，成為全球第二大醫療健康市場，到2018年，中國年度醫療健康指出可能將達到9000億美元。在醫院端，醫療行業的行業容量在2014年已經突破2萬億，數據預測，到2020年將有望達到8萬億，增速較快。近年來一直在推行的公立醫院改革中，社會資本辦醫成為焦點，同時，從產業鏈上來看，醫院對生產企業而言較為強勢，影響藥品銷售品種、數量、價格以及流通，因此，投資醫院相當于掌握了資源。

推薦個股：愛爾眼科(眼科連鎖)、通策醫療(口腔連鎖+輔助生殖)、金陵藥業(三級及二甲醫院).

紡織服裝行業：行業三季報總結，關注“雙十一”服裝銷售情況

類別：行業研究機構：安信證券股份有限公司研究員：蘇林潔日期：2015-11-05

行業核心觀點。行業三季報已全部披露完畢，結合收入及凈利潤增速來看，2015年1-9月紡織服裝全行業持續低位徘徊，其中品牌服飾板塊中除大眾品牌復蘇趨勢向好外，其余子行業仍在持續調整。結合市場對三季報業績及估值的關注，我們建議投資者重點關注公司業績趨勢及外延擴張的持續能力。短期關注“雙十一”帶來的主題性投資機會，中長期投資策略上，我們仍然堅持自上而下選股，首選子行業相對復蘇的優質公司，相信公司管理層優秀的龍頭公司有望在互聯網高度滲透下的新商業環境中再度崛起，繼續推薦：一、具備業績確定性及估值優勢的子行業龍頭，推薦海瀾之家、羅萊家紡、富安娜、森馬服飾、奧康國際；二、具有持續性及產業資源的轉型龍頭：美盛文化、跨境通、探路者、貴人鳥、朗姿股份、華斯股份。

行業走勢回顧。上周上證綜指、深成指、滬深300漲幅分別為-0.88%/-0.49%/-1.04%。紡織服裝漲幅為0.85%，其中紡織制造上漲1.40%，品牌服飾上漲0.10%。

重點公司三季報：奧康國際(1.86億，45.52%)、羅萊家紡(3.24億，+17.03%)、森馬服飾(8.29億，+23.46%)、搜于特(1.48億，+39.41%)、貴人鳥(2.05億，+6.81%)、朗姿股份(4801.3萬，-45.48%)、華孚色紡(2.91億，+46.37%)、夢潔家紡(6160.51萬、+46.37%)、美邦服飾(-1.77億，-178.12%)、嘉欣絲綢(6160萬，-13.69%)、魯泰A(5.49億，-22.71%)、華斯股份(7972萬，-88.27%)、跨境通(1.24億，+687.79%)、卡奴迪路(1347萬，+8.92%)

重要公告：羅萊家紡(合作設立3億元互聯網家居產業并購基金)、雅戈爾(18.40億競得建設用地使用權)、奧康國際(向重慶紅火鳥鞋業增資4000萬元)、華孚色紡(擬向越南華孚增資7000萬美元)、夢潔家紡(出資3333萬合資成立“財中壹邦”)、百隆東方(出資5億元認購上海磐信九隆專戶證券投資基金)

海外上市公司跟蹤：李寧(約1.25億出售紅雙喜10%股權)、361度(第三季同店銷售按年增加8.1%)、Columbia(一季度收入4.79億美元)、百麗(上半年溢利28.4億，鞋類零售網點減少424家)、達芙妮(三季度同店-19.7%)

行業重要資訊：1-9月我國紡織服裝對美出口同比增長8.34%。

本周股票組合。上期組合漲幅為0.14%，跑輸行業指數0.71個百分點。本周股票池：美盛文化(20%)、跨境通(20%)、海瀾之家(20%)、羅萊家紡(15%)、奧康國際(10%)、貴人鳥(15%).

風險提示：1)消費環境持續低迷；1)轉型進度低于預期

計算機行業周報：大國崛起背后的投資機遇，中美IT領域合作進入高峰期

類別：行業研究機構：安信證券股份有限公司研究員：胡又文日期：2015-11-05

市場回顧：上周滬深300指數下跌1.04%，中小板指數上漲0.12%，創業板指數下跌0.98%，計算機(中信)板塊上漲1.42%。板塊個股漲幅前五名分別為：神思電子、金證股份、紫光股份、北信源、GQY視訊；跌幅前五名分別為：易聯眾、安碩信息、數字政通、兆日科技、鼎捷軟件。

行業要聞：

健康大數據產業技術創新戰略聯盟在京成立

百度促攜程去哪兒合并

工信部擬考核虛擬運營商試點正式牌照望明年發

發改委：支持民資進入衛星研制和系統建設領域

公司動態：

中科金財：前三季度凈利1.07億元同增165.34%；營收8.05億同增21.51%；EPS為0.34元

藍盾股份：前三季度凈利6506萬同增466.56%；營收5.70億同增49.01%；EPS為0.14元

二三四五：前三季度凈利2.92億同增672.91%；營收10.83億同增232.60%；EPS0.3344元

久其軟件：前三季度凈利4003萬同增388.47%；營收3.17億同增92.88%；EPS為0.2066元

同方股份：前三季度凈利5.67億同增360.22%；營收179.38億同增9.74%；EPS為0.2029元

投資建議：如果我們將IT科技領域的中美合作不斷加深的現象和國家戰略聯系起來，站在“大國崛起”的角度看待這一系列事件：實現民族復興是偉大中國夢，科技創新是大國崛起的基石。在大國崛起的背景下，中國在IT領域訴求不斷增強，實現IT產業自主可控的同時也需要中國IT企業走向世界。綜合考慮A股相關企業在中美合作中的深度，以及其海外業務布局的進度，重點推薦紫光股份、中科曙光、東方國信、浪潮信息，關注華東電腦、太極股份、中國軟件和華勝天成。

風險提示：政府支出減少；行業競爭加劇。