【壽險界兩條貪吃蛇 前海國華舉牌成癮都想爭當巴菲特？】2014年以來，中國本土壽險公司屢屢舉牌上市公司的戲碼，就如同京劇匯報演出中的“四郞探母”或者“智取威虎山”，已是喜聞樂見，不可或缺。只不過，先前的主角是安邦和生命人壽，而現在，一南一北的前海人壽、國華人壽已晉身新的主角。

2014年以來，中國本土壽險公司屢屢舉牌上市公司的戲碼，就如同京劇匯報演出中的“四郞探母”或者“智取威虎山”，已是喜聞樂見，不可或缺。只不過，先前的主角是安邦和生命人壽，而現在，一南一北的前海人壽、國華人壽已晉身新的主角。

此前有分析指出，前海人壽、國華人壽持續的動作旨在趁股價較低時，進行相應的財務投資，不過隨著兩家壽險公司及其一致行動人不斷增持，其爭奪上市公司控制權的目的也愈發凸顯。

據《投資時報》記者統計，自今年7月，姚振華兄弟控制的前海人壽和其一致行動人相繼舉牌了萬科A、南玻A、韶能股份、中炬高新、明星電力和合肥百貨。其中，僅舉牌萬科A耗資即過百億元。

而劉益謙旗下的國華人壽則舉牌了有研新材、國農科技、天宸股份、新世界、東湖高新和華鑫股份，耗資40多億元。

事實上，無論前海人壽還是國華人壽其險資主業并不突出，反倒是因頻頻舉牌上市公司而聞名，這更像是一個兇猛膽大的“資本玩家”。

市場人士表示，頻頻舉牌的多是風格激進的保險公司。譬如前海人壽、生命人壽、安邦保險，旗下有不少投資類的短期理財產品，一方面需要高收益回報的項目與之對接，另一方面也需要巨額現金流應對到期給付。對于險企而言，通過并入地產之類高現金流股，有助降低險資的保單償付壓力。或許，這是繼復星集團之后，中國版巴菲特財技重新演繹和本土化改造的又一輪高潮。

前海人壽狙擊萬科

2015年以來，前海人壽在資本市場從“沒閑著”。

7月11日，前海人壽通過二級市場買入萬科A股5.53億股股份，占萬科總股本的5%；7月24日，前海人壽和一致行動人買入萬科A股5.53億股股份，占萬科總股本的5%；總耗資約160億元。

8月26日，前海人壽繼續和一致行動人深圳市鉅盛華股份有限公司通過集合競價、融資融券、收益互換等形式買入萬科5.56億股股份，占萬科總股本的5.04%。至此，前海人壽及其一致行動人合計持有公司股份16.62億股，占公司總股本的15.04%，一度超越萬科15年的第一大股東華潤。

在8月26日寶能系超越華潤成為萬科第一大股東之后，華潤在8月31日和9月1日兩次增持萬科，使其持股達到了15.29%，超過了寶能系的15.04%，重新奪回第一大股東之位。

而華潤和前海人壽之間的博弈，以及萬科回購的反擊，都讓前海人壽財務投資的說法顯得立不住腳。

值得一提的是，前海人壽和其一致行動人鉅盛華的實際控制人是潮汕兩兄弟姚振華、姚建輝，姚振華也正是寶能系老板。業內將姚氏兄弟控制的地產、保險、物流、小額貸款、公估、教育、醫療、農業等眾多產業稱為“寶能系”。而前海人壽是“寶能系”旗下的核心金融平臺。

房地產是寶能系的重要產業，所以前海人壽在房地產領域屢有動作，而前海人壽和鉅盛華已不是第一次聯手出擊房地產。

2015年3月20日，華僑城發布公告稱，擬以每股6.88元的價格非公開發行11.63億股募資80億元。定增完成后，華僑城集團持股比例從56.9%降至50.77%，前海人壽、鉅盛華分別持股6.89%、5.17%，位列華僑城的第二、第三大股東。

頻購上市公司

除了萬科之外，目前前海人壽持股5%以上的A股上市公司還有中炬高新、韶能股份、合肥百貨、明星電力、南寧百貨、南玻，華僑城A等，其中6家A股公司的股份均為通過二級市場買入。

9月22日前海人壽順利晉升中炬高新的第一大股東。而在9月23日到29日間其繼續在二級市場增持中炬高新，持股比例從15.11%增加到20.11%。

據中炬高新9月的非公開發行預案顯示，擬發行不超過3億股，募集資金總額不超過45億元，由其第二大股東前海人壽一致行動人包攬。

如果加上計劃定增部分，前海人壽及其一致行動人持有中炬高新股票比例預計達到42.01%，而“寶能系”鉅盛華的實際控制人姚振華已變為中炬高新實際控制人。

前海人壽可能對管理層進行控制的公司還有南玻。截至目前，前海人壽及其一致行動人已共計持有南玻集團A股5.29億股，B股3554.5萬股，占南玻集團總股本的25.05%，構成五度舉牌。前海人壽曾表示：“本次權益變動主要是出于對上市公司未來發展前景的看好。未來12個月內不排除進一步增持上市公司股份的可能性。”

值得一提的是，前海人壽雖保證南玻主業業務獨立持續經營，但業內人士分析，其后續在資本方面進一步有所運作的可能性很大。上述人士還認為，南玻A大股東變更前海人壽，對南玻的戰略發展及資本運作可能產生一定的影響。

在零售百貨方面，前海人壽也同樣興趣濃厚。10月21日，南寧百貨公告稱，截至當日，前海人壽再次增持公司股份2723.42萬股，增持比例占公司股份總數的5%。增持后，前海人壽持有公司股份5451.42萬股，占南寧百貨股份總數的10.01%。

今年上半年，南寧百貨實現營收12.11億元，同比下滑7.27%，歸屬上市公司股東的凈利潤為135.17萬元，大幅下滑82.28%。2014年，南寧百貨營收則下滑13.73%至24.97億元，歸屬上市公司股東的凈利潤同比下滑4.17%至1625.82萬元。

不僅是南寧百貨，另一零售上市公司合肥百貨也獲得前海人壽青睞，9月17日合肥百貨公告稱，截至9月16日，前海人壽通過集中競價交易買入合肥百貨3907.44萬股，占合肥百貨現有總股本的5.01%。另外前海人壽還首次增持明星電力至5.02%，9月成交1625萬股。

事實上，成立時間不長的前海人壽已引起市場高度關注。該公司2012年2月成立時的注冊資本為10億元，在2013年9月26日，保監會批復了前海人壽的增資事項，即該公司的注冊資本變為20億元。2013年12月26日，保監會再度批復前海人壽的注冊資本變更為25億元。

此外，前海人壽的規模保費增長速度令人咋舌。數據顯示，前海人壽2011年9月獲準籌備，2012年3月正式開業，2013年度規模保費就突破百億元，達143.1億元，在全國人身險公司中排名第13位。2014年1至4月，規模保費突破百億元，直追2013年全年規模保費。更有業內人士預測，2015年前海人壽保費收入可能突破600億元。

國華人壽13次增持

除了前海人壽，國華人壽在劉益謙的掌舵下也在股市價格下跌時增持了不少公司股份。截至目前，劉益謙旗下的國華人壽已至少持有6家上市公司股份比例超過5%。

自7月1日至今，國華人壽共有13次出手增持的記錄，涉及天宸股份、華鑫股份、新世界、東湖高新、國農科技、有研新材等多家上市公司。此外，國華人壽還增持了長江證券。

從參考市值來看，劉益謙13次出手增持耗資共計約42.4億元。而以這些股份最近的收盤價粗略估算，劉益謙增持股份總市值約為45.9億元，火中取栗的劉益謙賬面浮盈已達到約3.5億元。

8月，國華人壽通過二級市場增持新世界股票2659萬股，占總股本的5%。國華人壽表示，此次增持是基于對新世界經營理念、發展戰略的認同，以及對公司未來發展前景的看好。值得注意的是，國華人壽稱不排除在未來6個月內繼續增持。隨后不久，國華人壽據悉舉牌新世界，累計增持比例達10%。

自2011年之后，特別在經濟下行、消費疲弱的大背景下，零售行業收入增速已由最高的20%逐步回落至當前的0%附近。對此，分析人士認為，零售業上市公司資產豐厚并且現金流充沛。增持方如果是出于財務投資考量，部分百貨上市公司屬于國企改革概念升值潛力大。如果是側重于拓展業務，百貨公司擁有良好的現金流和供應鏈，也有利于完善產業鏈。

保險第五股蓄勢待發

資本大鱷劉益謙回歸股市之后，一直動作頻繁。

去年，天茂集團本打算出清國華人壽股權，但在年底卻突然反轉進行大手筆定增，實現對國華人壽51%的控股。

根據非公開發行預案，天茂集團擬以新理益集團有限公司、劉益謙、王薇為發行對象非公開發行股票，發行價格為3.39元/股，發行股票數量不超過29億股，募集資金總額不超過98.5億元。

對于此次大手筆定增的資金來源，劉益謙表示全部來自自有資金。天茂集團原持有國華人壽7.14%的股份，為國華人壽第六大股東。此次收購，天茂集團持有國華人壽51%的股權，達到絕對控股地位，實現財務報表合并。國華人壽成為公司的控股子公司，天茂集團主業將由化工和醫藥，向外延伸至壽險等金融領域。

不僅國華人壽借助天茂集團的上市公司身份實現曲線上市，而天茂集團也將搖身一變成為類“保險股”。

長江證券認為，綜合考慮國華人壽的投資彈性、有效保費增速以及業務模式，國華人壽在2015年市值有望從160億元提升到300億元左右。如果資產重組方案完成，天茂集團股價有望翻倍。