【券商：十月業績觸底回升 看好券商板塊】目前股價仍具有安全邊際：盡管經過幾輪上漲，券商估值大幅提升，但目前股價相對歷史水平仍處于較低位臵，對應2015E P/E 為16.4 倍，對應2015E P/B 為2.1 倍，股價安全邊際仍較高，估值具備長期提升空間。

(1)目前股價仍具有安全邊際：盡管經過幾輪上漲，券商估值大幅提升，但目前股價相對歷史水平仍處于較低位臵，對應2015E P/E 為16.4 倍，對應2015E P/B 為2.1 倍，股價安全邊際仍較高，估值具備長期提升空間。

(2)從業績上來看，四季度業績大概率觸底回升：券商四季度以來開門紅，10 月受益于市場交易量快速回升，投資環境大幅改善，券商10 月業績觸底回升，環比大幅增長。與我們此前三季度將是券商業績最低點的觀點一致。在市場回暖的背景下，券商業績提升彈性更大。綜合全年來看，考慮到券商上半年業績大增，四季度業績或將好轉，我們認為全年業績同比增速將超過100%，快于其它行業。

(3)行業創新有望恢復：6 月股災以來，證券行業創新基本停滯，但隨著市場負面因素的消化，證券行業創新有望恢復。

“十三五”規劃中也提到了鼓勵金融企業金融創新、發展多層次資本市場等改革內容，為券商創新發展定調。我們認為注冊制推行、單一通道服務商向資本中介、財富管理轉型、創新業務多元化發展、深港通等方面仍可以期待。

(4)建議關注國元證券(國企改以及員工持股計劃概念)、國金證券(互聯網金融具先發優勢、民營體制靈活)、華泰證券(前瞻性強、經紀份額最大，未來財富管理轉型具優勢)、廣發證券(業務較均衡、積極布局業務轉型)、東方證券(自營彈性非常大).

風險提示：資本市場大幅下跌帶來業績和估值的雙重壓力。

(非銀行金融團隊孫婷)