【周一機構強烈推薦6只牛股】普利特調研簡報：低成本、內生外延助力公司加速發展。

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普利特調研簡報：低成本、內生外延助力公司加速發展

類別：公司 研究機構：國海證券股份有限公司 研究員：代鵬舉 日期：2015-11-06

近日我們調研了普利特，了解公司經營現狀以及未來的發展規劃。

調研要點：

公司是國內汽車改性塑料龍頭企業。公司95%改性塑料用于汽車領域，主要分為改性聚烯烴類、改性ABS類、塑料合金類以及其他類，原材料包括PP、ABS、PC等合成樹脂，占主營業務成本的80%以上。公司汽車用改性塑料產品在國內處于領先水平，達到國外同類產品的先進水平，目前公司共擁有115項發明專利，另有75項發明專利正在申請。公司下游客戶覆蓋范圍廣，包括一汽大眾、上海大眾、長安福特、上海通用、長城和寶馬等知名汽車品牌。

受益原材料價格下滑，公司前三季度業績持續增長。公司2015年前三季度實現營業收入19.64億元，同比增長40.59%，凈利潤2.01億元，同比增長31.12%，扣非后凈利潤1.85億元，同比增長53.46%。公司原材料PP、ABS等與石油價格高度相關，2015年至今，原料價格下降30%左右，遠小于2015年產品銷售價格的調整幅度。從三季度來看，公司實現營收6.2億元，同比增長34.71%，凈利潤4313萬元，同比減少20.65%，主要因為公司收購美國WPR公司，向銀行貸款5000萬美元左右，由于人民幣匯率下跌導致公司前三季度財務費用高達0.48億，同比增長287.44%。

收購WPR公司，有助于完善公司產品和客戶結構。公司以7045萬美元收購WPR公司及其下屬的威爾曼塑料和DC Foam 的全部股權。一方面公司通用改性塑料主要以PP、ABS為主，主要應用在汽車內飾，WPR公司主要產品包括工程塑料尼龍、PET，主要應用在發動機部件，目前公司在美國擬擴建兩條生產線將用于生產TPO改性材料、玻纖增強PP改性材料和工程PP改性材料，完善了公司產品結構，拓寬下游應用領域；另一方面，WPR客戶主要包括通用、福特、克萊斯勒，有利于公司與WPR改性塑料相互滲透，拓寬公司改性塑料市場的客戶結構。

改性塑料景氣度有望回暖，產能釋放增厚公司業績。目前公司在上海、浙江、重慶分別擁有5萬噸、10萬噸，3萬噸改性塑料產能，共計18萬噸，隨著重慶普利特公司產能釋放，預計17年公司產能達到25萬噸。前三季度汽車銷量有所下滑，各生產基地改性塑料銷量區分并不明顯，隨著四季度公司改性塑料景氣度明顯好轉，公司產能釋放有助于提升公司業績。

首次覆蓋，給予“買入”評級。公司受益于石油價格下滑，主營業務盈利能力穩定；收購WPR有利于完善產品結構，開發下游應用客戶；隨著汽車景氣度回升，公司產能釋放利于增厚公司業績。我們看好公司未來發展前景，預計公司2015-2017年EPS為1.09、1.45和1.89元，對應市盈率分別為23.3倍、17.6倍、13.5倍，給予“買入”評級。

風險提示：汽車行業景氣度下滑風險；原材料價格波動風險；業務整合及經營管理風險。

陽光電源臨時公告點評：擬轉讓50MW光伏電站，業績提升明顯

類別：公司 研究機構：國聯證券股份有限公司 研究員：馬寶德 日期：2015-11-06

事件：11月2日早，公司公布了兩份關于簽訂光伏項目合作協議的公告。公司分別與中民新能投資有限公司和中國三峽新能源有限公司，于2015年10月29日簽署了《光伏電站項目合作協議》和《光伏項目合作協議》。

點評：

中民新能投資和中國三峽新能源，將收購公司合計50MW光伏電站。中民新能投資有限公司擬出資收購公司位于合肥長豐的20MW 光伏項目，通過收購項目公司100%股權的方式實現項目資產收購。中國三峽新能源有限公司擬出資收購公司旗下位于格爾木市30MW光伏并網發電項目，通過收購項目公司100%股權的方式實現項目資產收購。其中，公司須自行融資將目標項目建成并網。 對公司今年業績提升有積極影響。 如果合計50MW電站項目轉讓能夠順利完成，預計將增加2015年營收4.5億~5億元，凈利潤4500萬~5000萬，提升EPS0.068元~0.076元，將對公司資金回籠、提升業績有積極的影響。

與大型民企和央企新能源平臺合作，未來有望增加更多訂單。

中民新能投資有限公司是中民投在新能源領域的專業投資平臺。中國三峽新能源是中國長江三峽集團公司的全資子公司，是中國三峽集團新能源產業的戰略實施主體。公司與兩家實力雄厚的新能源投資平臺合作，未來有望拿到更多的電站系統集成業務訂單。公司建成的光伏電站也有了更穩定的轉讓退出渠道。

首次覆蓋，給予“推薦”評級。我們預計公司2015-2017年，EPS分別為0.83元、1.10元和1.24元。以2015年10月29日收盤價27.35元計算，分別對應32.95倍、24.86倍、22.06倍PE。如按1.2億股上限增發，考慮攤薄效應與股權激勵等因素，則對應EPS 0.70元、0.93元、1.05元，對應39.07倍、29.41倍、26.05倍P/E。考慮到公司實現了智能逆變器+新能源發電+云計算+儲能+新能源汽車的能源互聯網全方位布局，能源互聯網所有節點全部打通，市值空間巨大。首次覆蓋，給予“推薦”評級。 風險提示：競爭激烈帶來毛利率下降的風險；電站系統集成業務不達預期風險；應收賬款回收風險。