牛匯11月9日訊——中國儲戶事實上是在花錢向銀行存款，這對于中國加強消費支出的努力是一次負(fù)面打擊。這顯然也和中國共產(chǎn)黨高層提出的增強內(nèi)需在經(jīng)濟發(fā)展中作用的口號相左。

中國家庭的儲蓄選項本已因大起大落的股市和規(guī)模有限的共同基金行業(yè)而受到制約，現(xiàn)在經(jīng)通脹因素調(diào)整后向銀行存入一年期存款竟然還要付出0.1%的成本。實際收益率相比1月份時的1.95%大幅下滑。

因銀行存款回報率下降，為達成儲蓄目標(biāo)，中國儲蓄者將減少支出，這和其他發(fā)達國家的情況完全相反，在發(fā)達國家存款利率降低，通常意味著消費的機會成本減少，從而能刺激消費支出。但這一“節(jié)儉悖論”卻在中國公民的身上得到充分體現(xiàn)，因為中國很多人在沒有醫(yī)療保險和養(yǎng)老金的情況下，都會選擇增加存款來，抵消銀行存款利率下調(diào)所導(dǎo)致存款收益下降。

在補貼銀行和工業(yè)幾十年之后，中國儲戶的21萬億美元儲蓄在過去三年的多數(shù)時間里終于享受到正常的實際回報。如今新的金融抑制——也就是人為壓低的回報率的做法，卻被被強加給儲戶，以便為投資提供廉價貸款，或幫助銀行沖銷不良貸款——卻卷土重來，這一新階段赫然聳現(xiàn)在我們面前。

國央行在下調(diào)利率之后開始推動中國利率自由化，而這也可能是銀行度過此次危機的希望，因為利率自由化可能促使中國銀行間展開利率方面的競爭，從而增加儲蓄收益。

中國存儲收益過低以及由此衍生的低息貸款是中國經(jīng)濟依賴投資推動的重要原因。中國債務(wù)規(guī)模目前已達到可以與引發(fā)日本失落十年和亞洲金融危機時的水平。中國總體債務(wù)自2008年來增長了三分之二，占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重達到了208%.

中國儲戶過去幾年的實際收益轉(zhuǎn)好，這令市場看到了中國銀行業(yè)將開始新篇章的希望，而且中國央行過去的舉措更是強化了這種預(yù)期，因為央行過去幾次下調(diào)貸款利率的幅度都超過存款利率，從而保護儲戶的收益。雖然上個月央行取消存款利率上限，但央行也已經(jīng)暗示，不希望銀行對存款的過度競爭。

隨著更多資金流出，央行可能倍感頭痛。彭博發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國9月資本外流增至1943億美元，高于8月高位1417億美元有所增加。彭博此次發(fā)布的數(shù)據(jù)將出口和直接投資包括在內(nèi)。

中國全國銀行業(yè)理財信息登記系統(tǒng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國儲蓄者現(xiàn)在的選擇也更多，因銀行現(xiàn)在銷售的高收益理財產(chǎn)品種類較多。截止今年年底，中國今年的理財產(chǎn)品資產(chǎn)總額將達15萬億元。