券商 “幺蛾子”發力，帶領市場大漲。上周A股市場在券商股集體漲停的瘋狂效應下再現普漲效應。截至11月6日，上證指數收于3590.03點，全周上漲6.13%，深證成指收于12273.35點，全周上漲6.30%。大盤略強于小盤，中證100指數、中證500 指數、中小板綜指和創業板綜指分別上漲7.47%、5.11%、5.18%和6.99%。

上周，A股各行業指數普遍上漲，其中非銀行金融一枝獨秀，周漲幅高達19.64%，上周三更是上演了證券公司集體漲停的年度大戲，周漲幅同樣不俗的還有餐飲旅游和建筑，分別漲幅為10.25%和9.06%；相比之下，食品飲料、電力設備和醫藥漲幅較小，分別為3.17%、3.36%、3.80%。

結構性行情有望延續

上周央行在公開市場逆回購200億元，逆回購到期200億元，合計凈投放量為零。貨幣利率方面，R007維持2.38%水平。本周債券發行規模為7760.39億元，相比上周增加1777.97億元，其中利率債發行5014.19億元，信用債發行2746.20億元。本周到期債券規模為2387.70億元。上周，債市小幅下跌，主要源于10月漲幅過大，累積了大量的獲利盤；短期股市的回暖，也分流了一部分債券市場的資金。在連續貨幣寬松后，短期或進入政策真空期。短期債市將以調整為主，長期依然樂觀。

券商在上周以令人詫異的強式姿態展開了一輪波瀾壯闊的上漲，一方面和今年以來券商漲幅滯后有補漲需求有關，另一方面，券商靚麗的三季報也給了個上漲的理由，此外，上周五IPO的重啟或許才是先知先覺資金的導火索。

證監會11月6日表示將在完善新股發行機制度后，重啟IPO，先恢復暫緩發行28家(約募集110億—120億元)中的10家，準備時間2周。從直觀的消息上來看，IPO的重啟應該是個利空消息，存在一定的資金分流，但相比以往的資金分流，這次IPO的資金凍結模式有所不同，本次新發行取消預繳款，將緩解資金面沖擊，當然帶來的負面效應是使得機構打新優勢大為減少，以往打新靠拼錢，因而網下機構投資者可以通過拆借資金的優勢提高中簽率。而取消預繳款后，打新幾乎無資金成本，申購熱情或大幅提高，中簽率或被大幅稀釋，打新收益率存在較強不確定性。另一個同樣偏負面的消息是美國的非農數據大放異彩，使得美聯儲12月加息概率大幅提升，人民幣短期承壓；同樣存在負面影響的消息還有央行首次表態“不能過度放水，妨礙市場的有效出清”，同時上周央行未再下調回購利率，意味著需要降低對寬松政策力度的預期，加上地產銷量、發電耗煤增速繼續下滑，意味著經濟下行壓力仍大。

當然，利多因素同樣也不容小覷，其中最大的莫過于周末的“習馬會”，習近平同馬英九在新加坡會面，實現了66年以來的第一次兩岸領導人正式會談，具有里程碑的意義，將推動兩岸關系和平發展；此外，“十三五”規劃建議描繪了小康社會宏偉藍圖，財政部副部長朱光耀在“財新峰會”上表示，要反思“3%的赤字率紅線”和“60%的負債率紅線”是不是絕對科學的標準，這些觀念的僵化并不利于改革，要在實踐中調整，意味著財政政策或有巨大突破空間。而從股市人氣來看，無論是市場成交量，還是兩融余額均表示股市已從“股災”中逐步走出。在利空利多消息的博弈下，本周股市震蕩或加大，但市場人氣恢復下，結構行情和賺錢效應仍有望延續。

關注逼近上折的分級基金

從分級基金來看，上折算終于王者歸來。上周五招商中證全指證券分級 (161720)和鵬華中證國防雙雙觸發了向上到點折算，上折算的觸發也印證了市場的走強。目前同樣臨近上折算的還有華安中證全指證券、申萬菱信證券以及鵬華800證保，母基金僅需要上漲不足5%即將觸發上折算。從批量臨近下折算到批量臨近上折算，不由令人感慨市場的風云變幻。

由于市場波動加大，分級基金整體折溢價開始變大，套利機會增多，投資者可采用套利介入其中增強收益。此外對于一直推薦的傳統封基 ，相比前兩周其年化折價回歸收益有所下降，顯示市場表現良好，但當前仍處于較好的投資契機，我們繼續推薦，截至2015年11月6日，市場上尚存續的6只傳統封基的年化折價回歸收益全部超過8%。