【招商證券策略周報：各種呵護下的IPO重啟】我們認為在當前時點盡快恢復IPO是政策的理性選擇。一，市場情緒明顯穩定，配資清理問題基本了結，市場能夠承受IPO重啟的消息。二；當前的經濟環境亟需重新啟動股市的融資功能。

過去一走市場出現了異乎尋常的走勢，這其中尤以周四銀行股的暴力拉升為甚，直接激活了市場人氣。銀行板塊這種走勢即便是在今年的牛市期間都極度罕見，更不用說在經過兩輪救市之后，銀行股已經成為調控市場情緒的主要工具。事后來看，周五盤后宣布IPO重啟，兩者在時點上很難說是巧合；

我們認為在當前時點盡快恢復IPO是政策的理性選擇。一，市場情緒明顯穩定，配資清理問題基本了結，市場能夠承受IPO重啟的消息。二；當前的經濟環境亟需重新啟動股市的融資功能；

新公布的IPO恢復計劃很明顯在小心翼翼地呵護市場的情緒。一，進度上今年底前只是計劃恢復因股災被暫停發行的十八家公司的上市，顯然恢復IPO的決定并非為了對沖市場當前的樂觀情緒，反而更像是謹慎的投石問路，試探市場的承受力。二，取消了預繳款，避免了重啟時可能會對市場造成的一次性資金抽離沖擊。三，定價主動權回歸融資方，避免抬高打新的無風險收益，對二級市場造成沖擊，降低場外資金放棄參與二級市場而進行打新的吸引力；

從外部市場環境來看，暫時也有利于維持投資者的樂觀情緒。但是我們認為也看不到快速泡沫化的空間。一，管理層對于股票市場在經濟轉型階段所起的作用有了更清醒的認識，不會再次縱容惡性金融泡沫的產生。二，IPO規則的調整一舉兩得地起到了向注冊制的規則過渡的作用。三，臨近年底在市場缺乏上漲的持續主線時，投資者落袋為安的博弈情緒就會占據上風；

我們認為短期有政策力求平穩的呵護，基本面暫時也看不到大的利空因素，投資者的樂觀情緒仍然可以維持，市場的機會仍然在于可以講故事的新興產業。但是大牛市重啟的主線邏輯尚未形成，資金更多表現為趨勢投資者倉位提升，緊跟聰明的大資金努力做多所帶來的新增資金，本質上仍未脫離存量博弈的范疇。