新興市場過去已有多次顯露曙光后卻又重現令人失望的表現。而如今，在結束10月多個新興市場貨幣反彈的“蜜月期”后，新一輪的“凜冬”也許又將到來了。

在上周美國非農數據表現格外強勁，加之美聯儲(FED)耶倫暗示最快可能下個月展開近10年來首次升息后，全球投資人重返美國國債及美元懷抱。這些消息推動美國兩年期國債收益率升至四年半高點，亦使美元指數上升，重新逼近100大關。

不少業內人士指出，美國與主要新興市場經濟體的國債收益率縮窄，對拉美和非洲貨幣的打壓可能較大，某些新興市場貨幣料將再度創出紀錄低點。目前，美元依然牢坐2015年迄今全球匯市表現最為強勁的貨幣“寶座”。而在上周，阿根廷比索和南非蘭特就已再度創下多年低位。

此前，隨著全球股市和商品價格的企穩，新興市場貨幣在10月一度迎來一波較為明顯的反彈。不過，在進入11月后，這一幕發生了極為明顯的轉變。如下圖所示，目前僅有巴西雷亞爾、俄羅斯盧布等為數不多的幾個新興市場貨幣在11月還能保持漲幅，其余新興市場貨幣則大多在進入11月后出現了明顯的跌勢。

(橫軸：新興市場貨幣兌美元11月迄今漲跌幅；豎軸：新興市場貨幣兌美元10月漲跌幅)

導致市場對新興市場貨幣態度轉變的原因，無疑依然受到美聯儲的加息預期主導。在上周五(11月6日)異常強勁的美國10月非農就業報告之后，美聯儲(FED)年內加息的預期急劇飆升。利率期貨行情顯示美聯儲下月加息幾率大幅上升至72%，之前僅為56%。

一些市場人士相信，盡管上周五美元指數已出現大漲，但這可能只是美元開啟大幅反彈的開端。包括Robin Brooks、George Cole和Michael Cahill的高盛集團(Goldman Sachs)全球宏觀研究團隊就持有這樣一種觀點。

路透調查上周四顯示，新興市場貨幣于2016年可能重返紀錄低位。2016年可能重現避險風潮，美元漲勢可望如虎添翼；而美國下月加息也會推升美元。調查顯示，巴西雷亞爾兌美元最快可能在2016年1月貶破4的關卡，土耳其里拉則跌破3大關，南非蘭特則將跌至14.

蘇格蘭皇家銀行策略師Gabor Ambrus表示，“對美國升息的預期足以為新興市場創造不利的環境，因為利差交易可能減少且美元可望升值。”