雖然美豆出口需求良好，但最新USDA作物生長報告顯示，截至11月1日，美國大豆收割率為92%，前一周為87%，去年同期為83%，5年均值為88%。今年美豆生長及收割進程良好，加深了今年美豆的豐產(chǎn)預期。且南美天氣利于產(chǎn)區(qū)作物生長，市場暫時缺乏實質(zhì)性利多因素提振美盤大幅回升，預計近期將維持徘徊震蕩，波動區(qū)間或維持在870-920美分區(qū)間。

美國政府報告稱原油庫存連續(xù)第六周增加、美元匯率上揚，令近期國際原油期價持續(xù)走軟，拖累美盤豆油弱勢運行。缺乏外盤的配合，加上中國經(jīng)濟持續(xù)低迷，導致大連盤油脂期貨反彈也一直較為乏力，連豆油主力Y1601合約短期或繼續(xù)在近期形成的箱體5484-5686區(qū)間內(nèi)震蕩。

缺乏期貨盤的有力帶動，豆油行情只能依靠自身基本面利多繼續(xù)發(fā)酵來支撐。由于國內(nèi)外油脂倒掛，未來幾個月油脂進口將減少，今年豆油進口量較往2014年度大幅下降，上一年度豆油進口總量在113萬噸多，而今年預測值不超過80萬噸。目前國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量101萬噸，雖然緩慢提升，但仍較前期(8月28日)高點106.46萬噸降5.46萬噸，降幅為5.13%，較去年同期的131.99萬噸降30.99萬噸，降幅為23.48%。目前的庫存水平，油廠暫無出貨壓力，且豆粕價格表現(xiàn)疲軟令油廠挺油，加上隨著氣溫越來越低，豆油逐步搶占棕櫚油市場份額，當前買家逢低補庫積極性依舊較高，上周一些價位相較低的油廠均放量成交，本周低位成交也仍尚可，為豆油行情形成底部支撐。

盡管豆油現(xiàn)貨表現(xiàn)抗跌，且市場跟漲積極較高，但預計反彈的空間也不大，因為11-12月大豆進口量有望大幅回升。

據(jù)我們統(tǒng)計，今年11月國內(nèi)各港進口大豆到港量共114船720萬噸，12月份到港量或?qū)⒏哂?50萬噸，進口大豆港口庫存預計維持高位，大豆原料供應充裕，油廠開機率處于超高水平，豆油產(chǎn)量也將逐步增加，而離元旦、春節(jié)備貨高峰尚有時日，在此期間預計終端也再難出現(xiàn)大批量的需求，行情也難有大的上升。

油脂市場目前可謂是多空并存、進退兩難，預計短期暫難以走出箱體震蕩格局，出現(xiàn)大漲與大跌的可能性較小，近1-2個月沿海一級豆油或在5500-5800元/噸的箱體震蕩，整體或略偏弱。待元旦、春節(jié)備貨高峰出現(xiàn)之后，或有望走出震蕩，出現(xiàn)一波適度回升行情。按往年規(guī)律，元旦、春節(jié)前備貨高峰或需到12月下半月之后才能出現(xiàn)。